બ્રિગેડ એન્ટરપ્રાઇઝિસની H2FY27 લોન્ચિસ અને ઓફિસ વિસ્તરણ વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણને ટેકો આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને વૃદ્ધિનું અનુમાન

પ્રભુદાસ લીલાધરે તેની November 2, 2026ની Q2FY27 પરિણામ અપડેટમાં બ્રિગેડ એન્ટરપ્રાઇઝિસ લિમિટેડ માટેનું BUY રેટિંગ જાળવી રાખ્યું હતું, જ્યારે લક્ષ્ય ભાવ Rs 785થી ઘટાડીને શેરદીઠ Rs 700 કર્યો હતો. બ્રોકરનું માનવું છે કે નોંધપાત્ર H2FY27 લોન્ચ પાઇપલાઇન, ચેન્નઈ અને હૈદરાબાદમાં વિસ્તરણ, વધતી એન્યુઇટી આવક અને આરામદાયક બેલેન્સ શીટ વૃદ્ધિને ટેકો આપી શકે છે.

બ્રિગેડ એન્ટરપ્રાઇઝિસે FY23થી FY26 દરમિયાન લોન્ચ, નવા બજારોમાં પ્રવેશ અને પ્રીમિયમાઇઝેશનથી પ્રેરિત 22 per cent પ્રી-સેલ્સ CAGR નોંધાવ્યો હતો. પ્રભુદાસ લીલાધર FY26થી FY28E દરમિયાન રહેણાંક પ્રી-સેલ્સ 10 થી 12 per cent CAGRથી વધવાની અપેક્ષા રાખે છે.

રહેણાંક પ્રી-સેલ્સ અને લોન્ચ પાઇપલાઇન

Q2FY27માં રહેણાંક પ્રી-સેલ્સ YoY 10 per cent ઘટીને Rs 1,827 કરોડ રહી હતી, જે બ્રોકરના અંદાજ કરતાં ઓછી હતી, જોકે નીચા Q1 આધારથી QoQ 72 per cent વધી હતી. વેચાણનું પ્રમાણ 1.32 million square feet હતું અને નવી લોન્ચિસનો ત્રિમાસિક પ્રી-સેલ્સમાં 34 per cent હિસ્સો હતો. હૈદરાબાદમાં બાર્સેલોના, મૈસૂરમાં મિસ્ટી ગ્રીન અને મીડોઝે વેચાણમાં યોગદાન આપ્યું હતું.

H1FY27માં પ્રી-સેલ્સ YoY આશરે 8 per cent ઘટીને Rs 2,890 કરોડ રહી હતી, જેમાં 2.06 million square feetનું વેચાણ થયું હતું. Q2 રહેણાંક પ્રી-સેલ્સમાં કર્ણાટકનો હિસ્સો 52 per cent, તેલંગાણાનો 34 per cent અને તમિલનાડુનો 14 per cent હતો. સરેરાશ ભાવ વસૂલાત YoY 29 per cent વધીને આશરે Rs 13,841 પ્રતિ square foot થઈ હતી.

મેનેજમેન્ટે FY27 માટે Rs 9,000 કરોડના પ્રી-સેલ્સ માર્ગદર્શનને પુનરાવર્તિત કર્યું હતું, જેને Rs 7,600 કરોડ મૂલ્યની આશરે 7 million square feetની આયોજિત H2FY27 લોન્ચિસનો ટેકો છે.

Q2FY27 નાણાકીય કામગીરી

Q2FY27માં એકીકૃત આવક YoY 14 per cent ઘટીને Rs 1,196 કરોડ રહી હતી અને બ્રોકરના અંદાજથી 24.1 per cent ઓછી હતી. EBITDA YoY 29 per cent વધીને Rs 425 કરોડ થયું હતું, જે અંદાજને અનુરૂપ હતું, જ્યારે ઊંચા માર્જિનવાળા પ્રોજેક્ટ્સમાંથી આવકની ઓળખને કારણે EBITDA માર્જિન Q2FY26ના 23.7 per centથી વધીને 35.5 per cent થયું હતું.

નોંધાયેલ PAT YoY 19 per cent વધીને Rs 194 કરોડ થયું હતું, પરંતુ બ્રોકરના અંદાજથી 8.1 per cent ઓછું હતું. H1FY27માં આવક YoY 13 per cent ઘટીને Rs 2,312 કરોડ રહી હતી, EBITDA આશરે 21 per cent વધીને Rs 786 કરોડ થયું હતું અને માર્જિન આશરે 950 basis points વધીને 34 per cent થયું હતું.

મેનેજમેન્ટે FY27 માટે 22 થી 24 per cent રિયલ એસ્ટેટ માર્જિન અને ઓક્યુપન્સી સર્ટિફિકેટ તથા રજિસ્ટ્રેશનના સમયને આધીન આશરે Rs 5,000 કરોડની રહેણાંક આવક ઓળખ માટે માર્ગદર્શન આપ્યું હતું.

કલેક્શન અને એન્યુઇટી વ્યવસાયો

Q2FY27માં કલેક્શન YoY 18 per cent અને QoQ 12 per cent ઘટીને Rs 1,633 કરોડ રહ્યું હતું. મેનેજમેન્ટ H2FY27માં કલેક્શનમાં સુધારાની અપેક્ષા રાખે છે.

લીઝિંગ આવક YoY 4 per cent ઘટીને Rs 329 કરોડ રહી હતી, જ્યારે 37 per cent EBITDA માર્જિન સાથે હૉસ્પિટાલિટી આવક 16 per cent વધીને Rs 160 કરોડ થઈ હતી. કાર્યરત ઓફિસ પોર્ટફોલિયો 90 per cent ઓક્યુપન્સી સાથે 9.6 million square feetનો હતો. કંપની FY29 સુધીમાં આશરે 12.5 million square feetનો ઓફિસ પોર્ટફોલિયો અને આશરે Rs 1,700 કરોડની ભાડાની આવકનું લક્ષ્ય ધરાવે છે.

રિટેલ પોર્ટફોલિયોમાં 94 per cent ટ્રેડિંગ ઓક્યુપન્સી નોંધાઈ હતી અને ભાડૂત વેચાણ YoY 16 per cent વધ્યું હતું. હૉસ્પિટાલિટી ARR YoY 11 per cent વધીને Rs 7,876, RevPAR 10 per cent વધીને Rs 5,922 અને ઓક્યુપન્સી 75 per cent હતી.

બેલેન્સ શીટ અને દેવું

જોઇન્ટ વેન્ચર્સ માટે સમાયોજિત ચોખ્ખું દેવું Q2FY27માં QoQ Rs 550 કરોડ વધીને Rs 2,088 કરોડ થયું હતું. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું હતું કે 85 per cent દેવું ભાડાની આવકથી સમર્થિત છે, ડેટ-ટુ-ઇક્વિટી 0.31 times હતી અને સરેરાશ ધિરાણ ખર્ચ 7.61 per cent હતો.

મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે વૃદ્ધિ capex અને જમીન સંપાદન માટે આંતરિક ઉપાર્જન તથા દેવાનો ઉપયોગ કરવાથી FY27ના અંત સુધીમાં ડેટ-ટુ-ઇક્વિટી વધીને 0.4 થી 0.5 times થશે.

અંદાજો અને મૂલ્યાંકન

પ્રભુદાસ લીલાધરે FY28E વેચાણમાં 2.1 per cent, EBITDAમાં 0.5 per cent અને EPSમાં 2.3 per cent ઘટાડો કર્યો હતો. તેણે FY29E વેચાણમાં 3.0 per cent, EBITDAમાં 6.2 per cent અને EPSમાં 5.1 per cent વધારો કર્યો હતો.

બ્રોકરનો Rs 700નો લક્ષ્ય ભાવ NAV અભિગમ પર આધારિત છે. તેણે કુલ NAV Rs 22,704 કરોડનો અંદાજ મૂક્યો હતો, તેમાં Rs 2,050 કરોડ રોકડ ઉમેરી હતી, Rs 4,200 કરોડનું કુલ દેવું અને Rs 2,300 કરોડની જમીન ચૂકવણીઓ ઘટાડી હતી અને NAV પર 20 per cent પ્રીમિયમ લાગુ કર્યો હતો.

મુખ્ય નજીકના ગાળાની ચિંતાઓ

• નબળી H1FY27 પ્રી-સેલ્સ અને કલેક્શન.
• બ્રોકરના અંદાજ કરતાં ઓછી આવક.
• વધેલું ચોખ્ખું દેવું.
• H2FY27 લોન્ચ પાઇપલાઇન અને આયોજિત ઓફિસ વિસ્તરણના અમલીકરણની જરૂરિયાત.