કેમ્પસ એક્ટિવવેર પ્રીમિયમાઇઝેશન અને માર્જિન વિસ્તરણ દ્વારા મધ્ય-કિશોરાવસ્થાની વૃદ્ધિનું લક્ષ્ય ધરાવે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મુખ્ય થીસિસ

મોતિલાલ ઓસ્વાલ ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસિસે વિશ્લેષક બેઠક બાદ 11 ઓક્ટોબર, 2026ના રોજ તેનો કેમ્પસ એક્ટિવવેર કંપની અપડેટ પ્રકાશિત કર્યો. બ્રોકરે તેનું BUY રેટિંગ જાળવી રાખ્યું અને શેર-ભાવમાં થયેલા ઘટાડા બાદ આકર્ષક જોખમ-વળતર જુએ છે.

સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ મેનેજમેન્ટના મધ્ય-કિશોરાવસ્થાના ઓર્ગેનિક વૃદ્ધિના લક્ષ્ય પર આધારિત છે, જેને વોલ્યુમ આધારિત વિતરણ, પ્રીમિયમાઇઝેશન, બજારમાં ઊંડી પહોંચ અને નવીન ફૂટવેર શ્રેણીઓમાં વિસ્તરણનો ટેકો છે.

વૃદ્ધિ વ્યૂહરચના અને અમલીકરણની પ્રાથમિકતાઓ

મેનેજમેન્ટ વર્તમાન પોર્ટફોલિયોમાંથી મધ્ય-કિશોરાવસ્થાની વૃદ્ધિનું લક્ષ્ય ધરાવે છે. મુખ્ય અમલીકરણ પહેલોમાં સામેલ છે:

• ડિસ્ટ્રિબ્યુટર પ્રોત્સાહનોને મૂલ્ય વૃદ્ધિના બદલે વોલ્યુમ વૃદ્ધિ સાથે જોડવા.
• SKU પોર્ટફોલિયોનું તર્કસંગતીકરણ.
• ઉત્પાદન ઓટોમેશન વધારવું.
• ઇન્વેન્ટરીની દૃશ્યતા સુધારવી.
• ખાસ કરીને દક્ષિણ ભારતમાં બજારમાં પહોંચ વધુ ઊંડી બનાવવી.

મહિલાઓ અને બાળકોના ફૂટવેરથી લક્ષ્યપાત્ર બજાર વિસ્તરી રહ્યું છે. મહિલાઓના ફૂટવેરનો વિકાસ કંપનીની સરેરાશ કરતાં બમણા કરતાં વધુ છે અને હવે તે વેચાણમાં 15–16 per cent ફાળો આપે છે. બાળકોના ફૂટવેરનો ફાળો 5–6 per cent છે અને મધ્યમ ગાળામાં તેનો વોલ્યુમ હિસ્સો બમણો થઈ શકે છે.

શ્રેણી વિસ્તરણ અને નિકાસની તક

કેમ્પસ એક્ટિવવેર સ્પોર્ટ્સ શૂઝથી આગળ વધીને સ્નીકર્સ, એથલેઝર એપેરલ, પરફોર્મન્સ ફૂટવેર તથા મહિલાઓ અને બાળકોની શ્રેણીઓમાં વિસ્તરી રહી છે. કંપની બેડમિન્ટન, પેડલ અને પિકલબોલ માટે કોર્ટ ફૂટવેરની સાથે ક્રિકેટ અને ફૂટબોલમાં પ્રવેશવાની યોજના ધરાવે છે. મેનેજમેન્ટ મધ્યમ ગાળામાં આ શ્રેણીઓમાંથી 3–5 per cent વોલ્યુમ ફાળાનું લક્ષ્ય ધરાવે છે.

એલન રેન્જે ઉત્સાહજનક આકર્ષણ દર્શાવ્યું છે અને નવા ગ્રાહક વર્ગને આકર્ષી રહી છે. દક્ષિણ ભારતીય બજારો માટે ઓપન-ફૂટવેર એલન રેન્જ લોન્ચ કરવામાં આવી રહી છે.

મેનેજમેન્ટે ભારત–UK FTA બાદ નિકાસની સંભાવના પણ ઓળખી છે અને વ્હાઇટ-લેબલ ઉત્પાદન દ્વારા નહીં, પરંતુ કેમ્પસ બ્રાન્ડ મારફતે UK, UAE અને દક્ષિણપૂર્વ એશિયામાં આગળ વધવાનો ઇરાદો ધરાવે છે.

અકાર્બનિક તકો અને પ્રમોટર શેરહોલ્ડિંગ

પ્રીમિયમ ફૂટવેરમાં રહેલી ખામીઓ દૂર કરવા માટે મેનેજમેન્ટ બ્રાન્ડ લાઇસન્સિંગ અને એક્વિઝિશન્સ સહિતની અકાર્બનિક તકો માટે ખુલ્લું છે. જોકે, કોઈપણ વ્યવહાર સરેરાશ વેચાણ કિંમત અને માર્જિનમાં વૃદ્ધિકારક હોવો જરૂરી રહેશે. મોતિલાલ ઓસ્વાલ તેના અંદાજોમાં કોઈ અકાર્બનિક ફાળો સામેલ કરતું નથી.

મેનેજમેન્ટે એમ પણ જણાવ્યું કે મધ્યમ ગાળામાં પ્રમોટર હિસ્સેદારી વેચાણની કોઈ યોજના નથી.

નાણાકીય અંદાજો

મોતિલાલ ઓસ્વાલ FY26–29E દરમિયાન અંદાજે 7 per cent વોલ્યુમ CAGR અને અંદાજે 7 per cent સરેરાશ વેચાણ કિંમત CAGRનો અંદાજ મૂકે છે, જેના પરિણામે આવક CAGR અંદાજે 15 per cent રહેવાની ધારણા છે. તે સમાન સમયગાળા માટે EBITDA CAGR 18 per cent અને PAT CAGR 23 per centનો અંદાજ મૂકે છે.

બ્રોકરે FY26–29E દરમિયાન EBITDA-માર્જિનમાં અંદાજે 155 basis pointsના વિસ્તરણનો અંદાજ મૂક્યો છે, જેમાં પ્રીમિયમાઇઝેશન અને પ્રોડક્ટ મિક્સથી ગ્રોસ-માર્જિનમાં અંદાજે 65 basis pointsના સુધારાનો સમાવેશ થાય છે.

માર્જિન દૃષ્ટિકોણ અને નજીકના ગાળાના જોખમો

વધુ સારા પ્રોડક્ટ મિક્સ, ઓપરેટિંગ લેવરેજ અને બેકવર્ડ ઇન્ટિગ્રેશનના ફાયદાઓથી મેનેજમેન્ટ વર્ષ-દર-વર્ષ માર્જિન વિસ્તરણ અંગે વિશ્વાસ ધરાવે છે. વધુ સરેરાશ વેચાણ કિંમત ધરાવતા સ્નીકર્સ, પરફોર્મન્સ ફૂટવેર અને એલન વધુ માર્જિન સપોર્ટ આપે તેવી અપેક્ષા છે.

ઓક્ટોબર 2026માં લેવામાં આવેલા પસંદગીયુક્ત ભાવવધારા કાચા માલની મોંઘવારીને સરભર કરવા માટે છે. જો કાચા માલના ભાવ મધ્યમ થાય તો મેનેજમેન્ટ આ વધારા પાછા ખેંચવાની યોજના ધરાવતું નથી. કાચા માલની મોંઘવારી નજીકના ગાળામાં માર્જિન માટે અવરોધરૂપ બની રહે છે, જોકે ભાવસંબંધિત પગલાંથી રાહત મળવાની અપેક્ષા છે.

મૂલ્યાંકન અને લક્ષ્ય ભાવ

મોતિલાલ ઓસ્વાલ સપ્ટેમ્બર 2028ના અંદાજિત EPS Rs 8.3ના 35 ગણા મૂલ્યે કેમ્પસ એક્ટિવવેરનું મૂલ્યાંકન કરે છે, જેનાથી Rs 290 પ્રતિ શેરનો લક્ષ્ય ભાવ નીકળે છે. લક્ષ્ય રિપોર્ટ CMP Rs 197થી 47 per centની વધારાની સંભાવના દર્શાવતું હતું.

સુધારા બાદ, શેર એક વર્ષના ફોરવર્ડ P/Eના અંદાજે 30 ગણા સ્તરે ટ્રેડ થઈ રહ્યો હતો, જે લિસ્ટિંગ પછીનું તેનું સૌથી નીચું સ્તર છે.