CIE ઓટોમોટિવ ઇન્ડિયાની વૃદ્ધિ અને ઓર્ડર જીત યુરોપીયન બજારની નરમાઈને સરભર કરે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

CIE ઓટોમોટિવ ઇન્ડિયા લિમિટેડ પર તેના October 23, 2026ના પરિણામ અપડેટમાં, ICICI સિક્યોરિટીઝે તેની BUY ભલામણ યથાવત રાખી અને લક્ષ્ય ભાવ Rs 485થી ઘટાડીને Rs 475 કર્યો. સુધારેલ લક્ષ્ય September 2028E EPSના 16x પર આધારિત છે. બ્રોકર મૂલ્યાંકનને સહાયક માને છે અને એકંદર વૃદ્ધિને ભારત આગળ ધપાવશે તેવી અપેક્ષા રાખે છે, જ્યારે યુરોપીયન કામગીરી નબળી રહેવાની સંભાવના છે.

Q3CY26 નાણાકીય કામગીરી

CIE ઓટોમોટિવ ઇન્ડિયાએ Q3CY26માં Rs 26,332 millionની એકીકૃત આવક નોંધાવી, જે YoY 11 per cent વધી હતી અને QoQ વ્યાપક રીતે સ્થિર રહી હતી. આવક ICICI સિક્યોરિટીઝના અંદાજ કરતાં 1 per cent ઓછી હતી. EBITDA Rs 3,739 million હતો, જે YoY 5 per cent વધ્યો પરંતુ QoQ 4 per cent ઘટ્યો, અને બ્રોકરના અંદાજ કરતાં 5 per cent ઓછો હતો. ખર્ચ ફુગાવો અપેક્ષા કરતાં વધુ હોવાથી EBITDA માર્જિન YoY 80 bps અને QoQ 70 bps ઘટીને 14.2 per cent થયું, જે અંદાજ કરતાં 50 bps ઓછું હતું. ચાલુ કામગીરીમાંથી સમાયોજિત PAT Rs 2,427 million હતું, જે YoY 14 per cent અને QoQ 3 per cent વધ્યું, અને બ્રોકરના અંદાજ કરતાં 3 per cent વધુ હતું.

ભારતનો વ્યવસાય: વૃદ્ધિ અને ક્ષમતા વિસ્તરણ

વિવિધ સેગમેન્ટમાં મજબૂત મૂળભૂત વોલ્યુમના ટેકાથી ભારતના વ્યવસાયે Q3CY26માં YoY 18 per centની આવક વૃદ્ધિ સાથે Rs 18,010 millionની આવક મેળવી. ભારતનું EBITDA Rs 2,940 million હતું અને EBITDA માર્જિન 16.3 per cent હતું, જે YoY 100 bps અને QoQ 40 bps ઘટ્યું હતું. મેનેજમેન્ટે માર્જિનમાં ઘટાડાનું કારણ કાચા માલ, ઊર્જા અને ઉપભોજ્ય સામગ્રીમાં ફુગાવો ગણાવ્યું હતું.

મેનેજમેન્ટનો હેતુ એન્કર અને નોન-એન્કર ગ્રાહકો સાથે નવા પ્રોગ્રામ શરૂ કરીને અને રેમ્પ-અપ દ્વારા ઉદ્યોગની વૃદ્ધિ કરતાં વધુ પ્રદર્શન કરવાનો છે, જેમાં આયર્ન કાસ્ટિંગ્સ માટેનો મોટો નિકાસ ઓર્ડર પણ સામેલ છે. CIE ઓટોમોટિવ ઇન્ડિયા તેના આયર્ન ફાઉન્ડ્રી, સ્ટેમ્પિંગ્સ અને ફોર્જિંગ્સ વર્ટિકલ્સમાં ક્ષમતા વધારી રહી છે અને નવા ઓર્ડર મેળવવા તથા મધ્યમ ગાળાની વૃદ્ધિને ટેકો આપવા કેપેક્સની તીવ્રતા વધારી છે. કંપનીએ 9MCY26 દરમિયાન લગભગ Rs 9,700 millionના નવા ઓર્ડર મેળવ્યા હતા, જ્યારે મોટા નિકાસ આયર્ન-કાસ્ટિંગ ઓર્ડર માટેનું ડિસ્પેચ October 2026માં શરૂ થયું હતું.

યુરોપીયન કામગીરી

યુરોપની આવક YoY 4 per cent ઘટીને Rs 7,575 million રહી, જેમાં વાસ્તવિક વેચાણ વૃદ્ધિ YoY 10 per cent ઘટી હતી અને અનુકૂળ વિદેશી વિનિમયે ઘટાડાને આંશિક રીતે સરભર કર્યો હતો. ICICI સિક્યોરિટીઝે નબળા વાસ્તવિક વેચાણનું કારણ નરમ યુરોપીયન માંગ, મુખ્ય ગ્રાહક સાથે પુનઃવાટાઘાટ બાદ ઘટેલા વોલ્યુમ, વધેલી ચીની સ્પર્ધા અને વધતું ઇલેક્ટ્રિફિકેશન ગણાવ્યું હતું.

Q3CY26માં યુરોપના લાઇટ વ્હિકલ અને મધ્યમ તથા ભારે કમર્શિયલ વ્હિકલનું પ્રદર્શન YoY વ્યાપક રીતે સ્થિર હતું. તેમ છતાં, પુનર્ગઠનથી થયેલી બચતને કારણે યુરોપ EBITDA માર્જિન YoY 230 bps સુધરીને 16.3 per cent થયું. મેનેજમેન્ટે યુરોપીયન ઉદ્યોગની માંગ માટે સાવચેત મધ્યમ-ગાળાનો દૃષ્ટિકોણ દર્શાવ્યો છે.

અંદાજ સુધારા અને અનુમાનો

ત્રિમાસિક કામગીરી બાદ, ICICI સિક્યોરિટીઝે અનુક્રમે CY26E, CY27E અને CY28E માટે આવકના અંદાજ 0.5 per cent, 1.4 per cent અને 1.4 per cent ઘટાડ્યા. EBITDA અંદાજ અનુક્રમે 2.7 per cent, 2.7 per cent અને 1.4 per cent ઘટાડવામાં આવ્યા, જ્યારે EPS અંદાજ 2.7 per cent, 2.8 per cent અને 1.4 per cent ઘટાડવામાં આવ્યા.

મુખ્ય ઘટાડાનાં જોખમો

• CY26 પછી પણ યુરોપીયન માંગ મંદ રહેવી.
• નવા પ્રોજેક્ટ્સના રેમ્પ-અપમાં વિલંબ.