મજબૂત H1FY27થી નફાકારકતા માર્ગદર્શન વધતાં ક્રેડિટઍક્સેસ ગ્રામીન રિટેલ ફાઇનાન્સનું વિસ્તરણ કરે છે

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

ક્રેડિટઍક્સેસ ગ્રામીન પર ICICI સિક્યોરિટીઝના 23 ઓક્ટોબર, 2026ના પરિણામ અપડેટમાં BUY ભલામણ યથાવત્ રાખવામાં આવી છે, પરંતુ લક્ષ્ય ભાવ Rs 1,750થી ઘટાડીને Rs 1,500 કરવામાં આવ્યો છે. મજબૂત H1FY27 નફાકારકતા, સુધરતી એસેટ ક્વોલિટી અને રિટેલ ફાઇનાન્સના ઝડપી વિસ્તરણથી કંપનીની વૃદ્ધિ અને વળતરની સંભાવનાને ટેકો મળતો હોવાથી બ્રોકર હકારાત્મક રહે છે.

જોકે, ટૂંકા ગાળાની એસેટ-ક્વોલિટી અને વ્યાજદર-ચક્રના જોખમોને ધ્યાનમાં લેવા માટે ICICI સિક્યોરિટીઝે સપ્ટેમ્બર 2027Eની પ્રતિ શેર બુક વેલ્યુ પર તેનો મૂલ્યાંકન ગુણાંક 2.75 ગણાથી ઘટાડીને 2.25 ગણા કર્યો છે.

Q2FY27 નાણાકીય કામગીરી

ક્રેડિટઍક્સેસ ગ્રામીને Q2FY27માં વિક્રમી PAT Rs 5,016 million નોંધાવ્યો, જે QoQ આધારે 2 per cent અને YoY આધારે 299 per cent વધ્યો હતો. નેટ ઇન્ટરેસ્ટ ઇન્કમ QoQ આધારે 10 per cent અને YoY આધારે 31 per cent વધીને Rs 13,507 million થઈ હતી, જ્યારે પ્રી-પ્રોવિઝન ઓપરેટિંગ પ્રોફિટ QoQ આધારે 11 per cent અને YoY આધારે 40 per cent વધીને Rs 9,702 million થયો હતો.

ડિફોલ્ટમાં સુધારાને કારણે ઊંચી પોર્ટફોલિયો યીલ્ડ, ઓછા ફંડિંગ ખર્ચ અને ઓછા ઇન્ટરેસ્ટ રિવર્સલ્સથી પરિણામને ટેકો મળ્યો હતો. જોકે, સરેરાશ AUMના 3.9 per cent સુધી ક્રેડિટ ખર્ચ વધ્યો હતો, જેમાં પ્રોવિઝન્સ QoQ આધારે 41 per cent વધીને Rs 2,992 million થયા હતા.

એસેટ ક્વોલિટી અને ક્રેડિટ ખર્ચ

એસેટ ક્વોલિટી 10 ક્વાર્ટરમાં તેના શ્રેષ્ઠ સ્તરે પરત આવી હતી. Q2FY27માં GNPA QoQ આધારે 2.18 per cent અને YoY આધારે 3.65 per centથી ઘટીને 1.79 per cent થયો હતો, જ્યારે NNPA QoQ આધારે 0.76 per centથી ઘટીને 0.59 per cent થયો હતો.

• સ્ટેજ-3 પ્રોવિઝન કવરેજ સુધરીને 67.5 per cent થયું.
• PAR 90+ ઘટીને 1.11 per cent થયું.
• કલેક્શન કાર્યક્ષમતા સુધરીને આશરે 98 per cent થઈ.

તેમ છતાં, માસિક PAR 15+ એક્રિશન જૂન 2026માં 0.16 per centથી વધીને સપ્ટેમ્બર 2026માં 0.26 per cent થયું. મેનેજમેન્ટે આ વધારાનું કારણ બિહાર, ઉત્તર પ્રદેશ, છત્તીસગઢ અને મધ્ય પ્રદેશમાં અતિશય વરસાદ અને પૂર, તેમજ ઓછા ચોમાસાવાળા રાજ્યોમાં ઓછી વેતન આવક અને સ્થળાંતરને ગણાવ્યું હતું.

ક્રેડિટઍક્સેસ ગ્રામીને દુષ્કાળ સંબંધિત જોખમ માટે AUMના આશરે 30 bps જેટલું, Rs 880 millionનું વધારાનું પ્રોવિઝન બફર બનાવ્યું હતું.

રિટેલ ફાઇનાન્સ અને ગ્રામીણ વૃદ્ધિ વ્યૂહરચના

વધુ વ્યાપક ગ્રામીણ-કેન્દ્રિત સમાવેશી ફાઇનાન્સ પ્લેટફોર્મ તરફનો વ્યૂહાત્મક ફેરફાર રોકાણના આધારનો કેન્દ્રબિંદુ છે. Q2FY27માં રિટેલ ફાઇનાન્સ AUMના 23.3 per cent સુધી પહોંચ્યું, જે QoQ આધારે 20.6 per cent અને એક વર્ષ અગાઉ આશરે 11 per cent હતું.

Rs 72,000 millionનું રિટેલ ફાઇનાન્સ બુક મુખ્યત્વે વ્યક્તિગત બિઝનેસ લોનનું હતું, જેમાં Rs 30,300 millionનું ઉન્નતિ અને Rs 34,700 millionનું ઉન્નતિ લાઇટ સામેલ હતું. સિક્યોર્ડ બુક YoY આધારે 61 per cent વધીને Rs 7,000 million થયું, જ્યારે ટુ-વ્હીલર બુક Q1FY27માં Rs 200 millionથી વધીને Rs 600 million થઈ હતી.

મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે દર વર્ષે 6 થી 8 per cent ગ્રાહકો વ્યક્તિગત લોનમાં આગળ વધશે, જે રિટેન્શન અને એસેટ ક્વોલિટીને ટેકો આપશે. H1FY27માં ઋણગ્રાહી રિટેન્શન FY26ના 85 per centથી સુધરીને 88 per cent થયું.

FY27 માર્ગદર્શન અને અંદાજ

મજબૂત H1FY27 કામગીરી બાદ મેનેજમેન્ટે FY27 માર્ગદર્શન વધાર્યું હતું.

AUM વૃદ્ધિ માર્ગદર્શનમાં માઇક્રોફાઇનાન્સમાં 10 થી 12 per cent વૃદ્ધિ અને રિટેલ ફાઇનાન્સમાં 30 per centથી વધુ વૃદ્ધિનો સમાવેશ થાય છે. H1FY27નું 14.7 per cent NIM, 28.7 per cent કોસ્ટ-ટુ-ઇન્કમ રેશિયો, 5.9 per cent RoA અને 23.8 per cent RoE સૂચવે છે કે ઓક્ટોબર 2026થી આશરે 50 bpsના ધિરાણદર ઘટાડા અને ઊંચા ક્રેડિટ ખર્ચની અસરથી H2FY27માં ઘટાડો જોવા મળી શકે છે.

પ્રસ્તાવિત ઇન્શ્યોરન્સ-કમિશન નિયમન RoAને 25 થી 30 bps સુધી ઘટાડી શકે છે.

મુખ્ય જોખમો

• અપેક્ષા કરતાં ઊંચા ક્રેડિટ ખર્ચ.
• અપેક્ષા કરતાં ઓછી AUM વૃદ્ધિ.