FY27 માર્જિન રોકાણોનું દબાણ હોવા છતાં સાયન્ટ DLM ઓર્ડર બુક વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે
Cyient DLM Ltd.
Buy
₹1,030
₹776.2
₹1,320
28.16%
રોકાણ અભિપ્રાય અને લક્ષ્ય ભાવ
સાયન્ટ DLM પરના તેના October 15, 2026ના પરિણામ અપડેટમાં, મોતીલાલ ઓસ્વાલ ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસેઝે તેની Buy રેટિંગ અને Rs 1,320નો લક્ષ્ય ભાવ યથાવત રાખ્યો છે. બ્રોકરનું માનવું છે કે સાયન્ટ DLM બહુવર્ષીય વૃદ્ધિના તબક્કામાં પ્રવેશી રહી છે, જેને એરોસ્પેસમાં સતત ગતિ, બોક્સ-બિલ્ડ મેન્યુફેક્ચરિંગમાંથી વધતો ફાળો, સેમિકન્ડક્ટર કેપિટલ-ઇક્વિપમેન્ટમાં વૃદ્ધિ અને ચાર ઇલેક્ટ્રોનિક પ્રોડક્ટ્સ કાર્યક્રમોનો ટેકો છે, જે FY30થી નોંધપાત્ર રીતે વિસ્તરી શકે છે.
2QFY27 ઓપરેટિંગ અને નાણાકીય કામગીરી
સાયન્ટ DLMએ 2QFY27માં એકીકૃત આવકમાં વાર્ષિક ધોરણે 27 per cent વધારા સાથે Rs 390 crore નોંધાવી હતી. એરોસ્પેસ, ડિફેન્સ અને મેડટેકની આવકમાં અનુક્રમે વાર્ષિક ધોરણે 61 per cent, 11 per cent અને 2.5 ગણી વૃદ્ધિ થઈ હતી, જ્યારે ઇન્ડસ્ટ્રિયલ તથા ઓટો અને અન્ય આવકમાં 41 per cent અને 86 per centનો ઘટાડો થયો હતો.
| માપદંડ | 2QFY27 | વાર્ષિક ધોરણે ફેરફાર |
|---|---|---|
| આવક | Rs 390 crore | 27% વૃદ્ધિ |
| એરોસ્પેસ આવક | — | 61% વૃદ્ધિ |
| ડિફેન્સ આવક | — | 11% વૃદ્ધિ |
| મેડટેક આવક | — | 2.5 ગણી વૃદ્ધિ |
| ઇન્ડસ્ટ્રિયલ આવક | — | 41% ઘટાડો |
| ઓટો અને અન્ય આવક | — | 86% ઘટાડો |
2QFY27માં બોક્સ-બિલ્ડનો આવકમાં 37 per cent હિસ્સો હતો, જે 2QFY26માં 25 per cent હતો. અગાઉના આઠ ત્રિમાસિકના Rs 470 croreના સરેરાશની સરખામણીએ લગભગ Rs 610 croreના ત્રિમાસિક ઓર્ડર ઇનટેક બાદ, એકીકૃત ઓર્ડર બુક વાર્ષિક ધોરણે 23 per cent વધીને વિક્રમી Rs 2,810 crore પર પહોંચી હતી. મોતીલાલ ઓસ્વાલના મતે આ બેકલોગ 2HFY27 અને તે પછીની આવકની દૃશ્યતાને મજબૂત બનાવે છે.
માર્જિન, નફો અને રોકડ પ્રવાહ
ઓપરેટિંગ કામગીરી મોતીલાલ ઓસ્વાલની અપેક્ષાથી નીચી રહી હતી. પ્રોટોટાઇપ વિકાસને કારણે ગ્રોસ માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 380 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 37.4 per cent રહ્યો, જ્યારે EBITDA માર્જિન બ્રોકરના 10.5 per centના અંદાજ સામે 130 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 8.7 per cent રહ્યો. EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 10 per cent વધીને Rs 34 crore થયો, જે Rs 41 croreના અંદાજથી ઓછો હતો.
અર્નઆઉટ લાયબિલિટીના ફેર વેલ્યુએશન પર Rs 18 croreના લાભ માટે સમાયોજન કર્યા પછી, સમાયોજિત PAT 26 per cent વધીને Rs 16 crore થયો, જે Rs 23 croreના અંદાજથી ઓછો હતો. 1HFY27માં આવક, EBITDA અને સમાયોજિત PAT અનુક્રમે 30 per cent, 30 per cent અને 83 per cent વધીને Rs 770 crore, Rs 73 crore અને Rs 37 crore થયા હતા.
| માપદંડ | 2QFY27 વાસ્તવિક | મોતીલાલ ઓસ્વાલનો અંદાજ | વાર્ષિક ધોરણે ફેરફાર |
|---|---|---|---|
| ગ્રોસ માર્જિન | 37.4% | — | 380 bps ઘટાડો |
| EBITDA માર્જિન | 8.7% | 10.5% | 130 bps ઘટાડો |
| EBITDA | Rs 34 crore | Rs 41 crore | 10% વૃદ્ધિ |
| સમાયોજિત PAT | Rs 16 crore | Rs 23 crore | 26% વૃદ્ધિ |
વેસ્ટ એશિયા સંકટ વચ્ચે કાચા માલના ઊંચા જથ્થા નિર્માણને કારણે 1HFY27માં ઓપરેશન્સમાંથી રોકડ પ્રવાહ વાર્ષિક ધોરણે 90 per cent ઘટીને Rs 14 crore રહ્યો હતો. September 2026માં નેટ કૅશ Rs 23 crore હતું, જ્યારે નેટ વર્કિંગ-કેપિટલ દિવસો 153 હતા.
ભવિષ્યની વૃદ્ધિના ટ્રેન્ડ્સમાં ભાગ લેવો
માળખાકીય ફેરફારો અને નવીનતા લાંબા ગાળાની રોકાણની તકો ઊભી કરી શકે છે. DSIJનું Vriddhi Growth ઉભરતા ટ્રેન્ડ્સ અને વિસ્તરણક્ષમ વૃદ્ધિની તકો સાથે જોડાયેલા વ્યવસાયો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે.
મેનેજમેન્ટ માર્ગદર્શન અને વૃદ્ધિનો અંદાજ
મેનેજમેન્ટે FY27 EBITDA માર્જિન લગભગ 9 થી 10 per cent રહેવાનું અને FY28થી ફરી ડબલ-ડિજિટ માર્જિન થવાનું માર્ગદર્શન આપ્યું હતું. તેણે નજીકના ગાળાના દબાણનું મુખ્ય કારણ વેચાણ, માર્કેટિંગ અને પ્રોડક્ટ ડેવલપમેન્ટમાં રોકાણોને ગણાવ્યું હતું, જેમાં સંબંધિત આવક પ્રાપ્ત થાય તે પહેલાં સંપૂર્ણપણે ખર્ચ તરીકે નોંધાતા ખર્ચનો સમાવેશ થાય છે.
- 2HFY27માં આવક વૃદ્ધિ વાર્ષિક ધોરણે 30 per centથી વધુ રહેવાની અપેક્ષા છે.
- આગામી બે ત્રિમાસિકમાં ત્રિમાસિક ઓર્ડર ઇનટેક Rs 600 croreથી વધુ રહેવાની અપેક્ષા છે.
- મેનેજમેન્ટ FY28માં પણ સતત ગતિની અપેક્ષા રાખે છે.
- મટીરિયલની ઉપલબ્ધતા, ગ્રાહક-સાઇટની તૈયારી અને કાર્યક્રમ અમલીકરણ સમયપત્રકને આધારે ત્રિમાસિક વૃદ્ધિમાં ફેરફાર થઈ શકે છે.
- હાલની ઓર્ડર બુકનો અમલીકરણ સમયગાળો સામાન્ય રીતે 18 થી 24 મહિના હોય છે.
ઇલેક્ટ્રોનિક પ્રોડક્ટ્સ અને નવા કાર્યક્રમોની તકો
મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું હતું કે ઇલેક્ટ્રોનિક પ્રોડક્ટ્સની તકમાં ચાર કાર્યક્રમોનો સમાવેશ થાય છે, જેની સંયુક્ત સંભાવના સાતથી નવ વર્ષમાં USD 1 billionની નજીક છે. આ સંભાવના કાર્યક્રમના સમગ્ર સમયગાળાની કિંમત દર્શાવે છે, વાર્ષિક આવક નહીં, અને હાલમાં નોંધાયેલી ઓર્ડર બુકમાં તેનો સમાવેશ નથી.
એન્જિનિયરિંગ, પ્રોટોટાઇપ અને ટેસ્ટિંગનું કામ ચાલુ છે, જેમાં પ્રારંભિક ઉત્પાદન સંભવતઃ FY29માં શરૂ થઈ શકે છે અને FY30થી વધુ વ્યાપક વૃદ્ધિ થઈ શકે છે. સેમિકન્ડક્ટર કેપિટલ ઇક્વિપમેન્ટથી પહેલેથી જ આવક થઈ છે, જ્યારે AI અને ડેટા-સેન્ટર ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર તથા રોબોટિક્સની તકો અંગે અપડેટ FY27ના અંત સુધીમાં મળવાની અપેક્ષા છે.
અંદાજ અને મૂલ્યાંકન
મોતીલાલ ઓસ્વાલે સુધારેલી માર્જિન ધારણાઓને પ્રતિબિંબિત કરતાં FY27ના સમાયોજિત PAT અંદાજમાં 16 per centનો ઘટાડો કર્યો હતો, જ્યારે FY28 અને FY29ના નફાના અંદાજ યથાવત રાખ્યા હતા. તે FY26થી FY29E દરમિયાન આવક, EBITDA અને સમાયોજિત PATમાં અનુક્રમે 30 per cent, 41 per cent અને 63 per centની ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિનો અંદાજ મૂકે છે.
| અનુમાનિત માપદંડ | FY26 થી FY29E CAGR |
|---|---|
| આવક | 30% |
| EBITDA | 41% |
| સમાયોજિત PAT | 63% |
લક્ષ્ય ભાવ September 2028ના અંદાજિત EPSના 50 ગણા પર આધારિત છે, જે 0.8 ગણા PEG રેશિયો સૂચવે છે.
રોકાણનો તર્ક અને મુખ્ય જોખમો
આ રોકાણનો તર્ક ઓર્ડર બુકના રૂપાંતરણ, એરોસ્પેસની ગતિ, ઓપરેટિંગ લેવરેજ દ્વારા માર્જિન રિકવરી અને સફળ કાર્યક્રમ અમલીકરણ પર આધારિત છે.
મુખ્ય જોખમો
- અગાઉથી કરાતા રોકાણોને કારણે સતત દબાણ.
- પ્રોટોટાઇપથી ઉત્પાદન તરફના પરિવર્તનમાં વિલંબ.
- મટીરિયલ ઉપલબ્ધતાની મર્યાદાઓ.
- પાઇપલાઇન રૂપાંતરણનો અનિશ્ચિત સમય.
અસ્વીકરણ: આ ઉપર ઓળખવામાં આવેલા બ્રોકર/રિસર્ચ હાઉસ દ્વારા પ્રકાશિત સંશોધન રિપોર્ટનો સારાંશ છે. મંતવ્યો, ભલામણો, લક્ષ્ય કિંમતો અને અંદાજો સંબંધિત બ્રોકરના છે અને DSIJની રોકાણ સલાહનું પ્રતિનિધિત્વ કરતા નથી. સારાંશમાં AIની સહાય લેવામાં આવી હોઈ શકે છે, તેથી સંપૂર્ણ વિગતો, ખુલાસાઓ અને જોખમો માટે મૂળ રિપોર્ટનો સંદર્ભ લો.
