ફેડબેંક ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસિસનું ગોલ્ડ-લોન મિશ્રણ AUM વૃદ્ધિ અને રિટર્ન સુધારાને વેગ આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

16 ઓક્ટોબર, 2026ના તેના પરિણામ અપડેટમાં, ICICI સિક્યોરિટીઝે ફેડબેંક ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસિસ, જેને ફેડફિના તરીકે પણ ઓળખવામાં આવે છે, માટે તેની BUY ભલામણ જાળવી રાખી હતી, જેમાં લક્ષ્યાંક ભાવ અપરિવર્તિત Rs 200 રાખવામાં આવ્યો હતો.

બ્રોકરનો સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ ફેડફિનાના વધુ સ્થિતિસ્થાપક અને નફાકારક ધિરાણ વ્યવસાયમાં પરિવર્તન પર આધારિત છે, જેને ઊંચા ગોલ્ડ-લોન મિશ્રણ, તેના સ્મોલ-ટિકિટ લોન અગેન્સ્ટ પ્રોપર્ટી (ST LAP) વ્યવસાયના પુનર્ગઠન અને અસુરક્ષિત બિઝનેસ લોનમાંથી બહાર નીકળવાથી ટેકો મળ્યો છે. ગોલ્ડ લોન AUMના અડધાથી વધુ હિસ્સો ધરાવે છે, જ્યારે 99 ટકાથી વધુ લોન સુરક્ષિત છે. ICICI સિક્યોરિટીઝ મધ્યમ ગાળાના RoAને 3 ટકા તરફ સુધરવાની શક્યતા જુએ છે.

ICICI સિક્યોરિટીઝ ફેડફિનાનું મૂલ્યાંકન સપ્ટેમ્બર 2027ના અંદાજિત પ્રતિ શેર બુક વેલ્યુના 2 ગણા પર કરે છે. બ્રોકરે તેના FY27E અને FY28E PATના અંદાજમાં અનુક્રમે 6 ટકા અને 1 ટકાનો વધારો કર્યો છે.

મજબૂત Q2FY27 ઓપરેટિંગ કામગીરી

ફેડફિનાએ મજબૂત Q2FY27 ઓપરેટિંગ કામગીરી નોંધાવી હતી, જેમાં AUM વૃદ્ધિ Q2FY26માં 14 ટકાથી પુનઃજીવિત થઈને વાર્ષિક ધોરણે 37 ટકા થઈ હતી. વૃદ્ધિનું નેતૃત્વ ગોલ્ડ લોનમાં વાર્ષિક ધોરણે 77 ટકાના વધારા અને ST LAPમાં 6 ટકાની વૃદ્ધિએ કર્યું હતું.

ડાયરેક્ટ-અસાઇનમેન્ટ અસરો માટે સમાયોજિત મુખ્ય યીલ્ડ ત્રિમાસિક ધોરણે સ્થિર રહી હતી. સરેરાશ ઉધાર ખર્ચ આશરે 7.8 ટકા રહ્યો હતો, જેનાથી આશરે 8.8 ટકાના મુખ્ય NIMને ટેકો મળ્યો હતો.

મેનેજમેન્ટ માર્ગદર્શન અને શાખા વિસ્તરણ

મેનેજમેન્ટે FY27 માટે AUM વૃદ્ધિનું 20-25 ટકાનું માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું હતું, જેમાં ગોલ્ડ લોનમાં 25-30 ટકાની વૃદ્ધિ અને LAPમાં 15-20 ટકાની વૃદ્ધિનો સમાવેશ થાય છે, ભલે ગોલ્ડના ભાવ સ્થિર રહે.

• ગોલ્ડ ટનેજમાં 10-15 ટકાનો વધારો થવાની અપેક્ષા છે.
• ક્રેડિટ કોસ્ટ 1 ટકાથી નીચે રહેવાની અપેક્ષા છે.
• GNPA 2 ટકાથી નીચે રહેવાની અપેક્ષા છે.
• FY27 RoAમાં FY26ની 2.4 ટકાની સરેરાશથી 25-30 બેસિસ પોઇન્ટનો સુધારો થવાની અપેક્ષા છે, જેમાં FY28માં વધુ સુધારો અપેક્ષિત છે.
• મેનેજમેન્ટ આશરે 3 ટકા RoA અને 18 ટકા RoEનું લક્ષ્ય ધરાવે છે.

ફેડફિનાએ Q2FY27માં 74 શાખાઓ ઉમેરી, જેનાથી તેની કુલ શાખાઓની સંખ્યા 831 થઈ, અને તેણે પૂર્વીય ભારતમાં પ્રવેશ કર્યો. તે H2FY27માં ઓછામાં ઓછી 150 શાખાઓ ઉમેરવાની યોજના ધરાવે છે, જેમાં Q4FY27માં આશરે 100 શાખાઓનો સમાવેશ થાય છે.

એસેટ ક્વોલિટી અને ક્રેડિટ કોસ્ટ

Q2FY27માં એસેટ-ક્વોલિટીના સૂચકાંકોમાં સાધારણ નબળાઈ આવી હતી. ગ્રોસ સ્ટેજ 3 ત્રિમાસિક ધોરણે 27 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 1.8 ટકા થયું, નેટ સ્ટેજ 3 22 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 1.2 ટકા થયું અને સ્ટેજ 2 2.7 ટકાથી વધીને 3.6 ટકા થયું.

મેનેજમેન્ટે બગાડનું મુખ્ય કારણ સુધારેલા ગોલ્ડ-લોન પુનઃચુકવણી નિયમોને ગણાવ્યું હતું, જેમાં મેચ્યોરિટી સમયે બુલેટ રિપેમેન્ટને બદલે સમયાંતરે વ્યાજની ચુકવણી જરૂરી છે. ગોલ્ડ-લોન ગ્રોસ સ્ટેજ 3 ત્રિમાસિક ધોરણે 0.1 ટકાથી વધીને 0.5 ટકા થયું. જોકે, મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે ગ્રાહકો એક અથવા બે ત્રિમાસિક ગાળામાં અનુકૂલન સાધી લેશે અને તેણે નોંધ્યું હતું કે છેલ્લા છ વર્ષમાં ગોલ્ડ હરાજીમાંથી મુદ્દલ અથવા વ્યાજનું કોઈ નુકસાન થયું નથી.

મોર્ટગેજ ગ્રોસ સ્ટેજ 3 3.4 ટકા પર સ્થિર રહ્યું. ક્રેડિટ કોસ્ટ Q1FY27માં 0.8 ટકા અને Q2FY26માં 0.9 ટકાથી સુધરીને 0.6 ટકા થયું.

મુખ્ય જોખમો

ICICI સિક્યોરિટીઝ મુખ્ય જોખમો તરીકે ક્રેડિટ કોસ્ટ ઊંચો રહેવા અને વધુ તીવ્ર સ્પર્ધાને કારણે AUM વૃદ્ધિ અપેક્ષા કરતાં ઓછી રહેવાને ઓળખે છે. સ્પર્ધાત્મક દબાણ ખાસ કરીને ગોલ્ડ લોન અને ST LAPમાં પ્રાસંગિક છે, જ્યાં ચોક્કસ ભૌગોલિક વિસ્તારોમાં નીચા યીલ્ડ અને વધેલી સ્પર્ધા વૃદ્ધિ અથવા માર્જિનને અસર કરી શકે છે.