ગુડલક ઇન્ડિયાના ડિફેન્સ રેમ્પ-અપ અને મૂલ્યવર્ધિત ઉત્પાદનો નફામાં વૃદ્ધિને આધાર આપે છે

રોકાણનો આધાર અને વ્યવસાયમાં પરિવર્તન

ગુડલક ઇન્ડિયા પરના તેના November 2, 2026ના અહેવાલમાં, ICICI સિક્યોરિટીઝ કંપનીના ઉચ્ચ-મૂલ્યવાળા પ્રિસિઝન-એન્જિનિયર્ડ સ્ટીલ ઉત્પાદનો તરફના વલણ અને તેના ડિફેન્સ વ્યવસાયના આયોજિત એકીકરણને લાંબા ગાળાના મૂલ્યસર્જનના મુખ્ય ચાલકબળો તરીકે જુએ છે.

ગુડલક ઇન્ડિયા સ્ટીલ ઉત્પાદકમાંથી પ્રિસિઝન-એન્જિનિયર્ડ સ્ટીલ સોલ્યુશન્સ પ્રદાતામાં પરિવર્તિત થઈ છે. મૂલ્યવર્ધિત ઉત્પાદનો વોલ્યુમના 68 per cent અને આવકના 78 per cent હિસ્સો ધરાવે છે. મુખ્ય વ્યવસાયની સ્થાપિત ક્ષમતા 5 લાખ ટન છે, જે 12 થી 16 મહિનામાં ડિબોટલનેકિંગ દ્વારા વધારીને 6 લાખ ટન કરવામાં આવી રહી છે. ત્યારબાદના એકથી બે વર્ષમાં સંપૂર્ણ ક્ષમતા ઉપયોગની અપેક્ષા છે.

ICICI સિક્યોરિટીઝ FY26-28E દરમિયાન અનુક્રમે 19 per cent અને 11 per centના સ્ટેન્ડઅલોન આવક અને EBITDA CAGRનો અંદાજ મૂકે છે.

Q2FY27 નાણાકીય કામગીરી

ગુડલક ઇન્ડિયાએ Q2FY27માં Rs 1,363 કરોડની કોન્સોલિડેટેડ આવક નોંધાવી, જે YoY ધોરણે 38 per cent અને QoQ ધોરણે 6 per cent વધી હતી. સ્ટેન્ડઅલોન વેચાણ વોલ્યુમ YoY ધોરણે 18 per cent વધીને આશરે 1.33 લાખ ટન થયું, જ્યારે ક્ષમતા ઉપયોગ Q2FY26ના આશરે 90 per centથી સુધરીને આશરે 99 per cent થયો.

ઇંધણ અને વૈશ્વિક માલભાડાના ઊંચા ખર્ચને કારણે કોન્સોલિડેટેડ EBITDA માર્જિન QoQ ધોરણે 195 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટ્યો. કોન્સોલિડેટેડ PATમાં આશરે Rs 11 કરોડની અન્ય આવક સામેલ હતી.

ડિફેન્સ અને એરોસ્પેસ વૃદ્ધિની તક

ડિફેન્સ અને એરોસ્પેસ વ્યવસાય બ્રોકરની થિસિસનો કેન્દ્રબિંદુ છે. ભૂરાજકીય અને અન્ય પરિબળો સાથે જોડાયેલી સરકારી મંજૂરીઓમાં વિલંબને કારણે Q2FY27માં ડિફેન્સ આવક શૂન્ય રહી હતી.

ગુડલક ડિફેન્સ એન્ડ એરોસ્પેસે વાર્ષિક 1.5 લાખ 155 mm આર્ટિલરી શેલ્સની ક્ષમતા શરૂ કરી છે અને તેને વધારીને 4 લાખ શેલ્સ કરવામાં આવી રહી છે. મેનેજમેન્ટે વિસ્તૃત શેલ ક્ષમતામાંથી આશરે Rs 1,000 કરોડની ટોચની આવકનું માર્ગદર્શન આપ્યું છે. ગુડલક ડિફેન્સ એન્ડ એરોસ્પેસ એકમાત્ર ટેકનિકલી ક્વોલિફાઇડ બિડર તરીકે ઉભરી આવ્યા પછી, FY27ના પાછળના ભાગમાં મ્યુનિશન્સ ઇન્ડિયા લિમિટેડની 155 mm શેલ તકમાંથી આવકની અપેક્ષા છે.

મેનેજમેન્ટ FY27માં Rs 300 કરોડની ડિફેન્સ આવક અને 30-35 per centના EBITDA માર્જિનની પણ અપેક્ષા રાખે છે. ICICI સિક્યોરિટીઝનો અંદાજ છે કે એરોસ્પેસ સહિત ડિફેન્સ સેગમેન્ટ FY28Eમાં આશરે 35 per cent માર્જિન પર આશરે Rs 600 કરોડની આવક અને Rs 208 કરોડનું EBITDA પેદા કરી શકે છે.

આયોજિત વિલીનીકરણ અને મુખ્ય નિરીક્ષણપાત્ર મુદ્દો

બોર્ડે ગુડલક ડિફેન્સ એન્ડ એરોસ્પેસ અને ગુડલક ગ્રીન એનર્જીને ગુડલક ઇન્ડિયામાં વિલય કરવાની મંજૂરીને ફરીથી સમર્થન આપ્યું છે, જેનો અમલ 12 થી 16 મહિનામાં થવાની અપેક્ષા છે. ICICI સિક્યોરિટીઝ આ કોર્પોરેટ પગલાને અનુકૂળ માને છે કારણ કે લિસ્ટેડ એન્ટિટી ડિફેન્સ વ્યવસાયના વધારાના લાભને પ્રાપ્ત કરશે.

બ્રોકરના અંદાજોમાં ડિફેન્સ વ્યવસાયનો સમાવેશ કરવામાં આવ્યો છે, જેમાં મર્જર નવીનતમ ઇક્વિટી-રેઝ મૂલ્યાંકન પર થાય તેવું માનવામાં આવ્યું છે. મર્જર સ્વેપ રેશિયો મુખ્ય નિરીક્ષણપાત્ર મુદ્દો રહે છે અને પ્રતિકૂળ રેશિયો મુખ્ય ઓળખાયેલ જોખમ છે.

ઓપરેટિંગ ઉત્પ્રેરકો અને મૂડી ફાળવણી

• હાઇડ્રોલિક-ટ્યુબ ક્ષમતા ઉપયોગ Q1FY27માં 60-65 per centથી સુધરીને 65-70 per cent થવાની અપેક્ષા છે, જેમાં મેનેજમેન્ટનો લક્ષ્યાંક 75-80 per cent છે.
• ફ્રન્ટ-ફોર્ક-ટ્યુબ વિસ્તરણ લગભગ પૂર્ણ છે અને Q4FY27માં યોગદાન આપવાની અપેક્ષા છે.
• ગેલ્વેનાઇઝ્ડ કન્ડ્યુઇટ-પાઇપ વિસ્તરણ ચાલુ છે.
• ગુડલક ઇન્ડિયાએ Rs 80 કરોડના રોકાણ સાથે એરોસ્પેસ-કમ્પોનન્ટ્સ લાઇનને મંજૂરી આપી છે, જેનો ત્રણથી ચાર વર્ષમાં Rs 180 કરોડની ટોચની આવકનો લક્ષ્યાંક છે.
• ડિફેન્સ capex Rs 300 કરોડથી વધુ થવાની અપેક્ષા છે.
• મેનેજમેન્ટ FY27માં Rs 62 કરોડનું દેવું ચૂકવવાની અપેક્ષા રાખે છે, જેમાંથી Rs 25 કરોડ ચૂકવાઈ ચૂક્યા હતા, અને દેવું-થી-EBITDA 2.5 ગણું કરવાનો લક્ષ્યાંક ધરાવે છે.

માર્ગદર્શન અને નાણાકીય અંદાજો

મેનેજમેન્ટે આશરે 15-20 per centની આવક વૃદ્ધિ અને 10-12 per centના EBITDA માર્જિન માટેનું FY27 માર્ગદર્શન યથાવત્ રાખ્યું છે. આ માર્ગદર્શન વોલ્યુમ વૃદ્ધિ, ક્ષમતા વધારો, સુધરતા ક્ષમતા ઉપયોગ, ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર માંગ, નિકાસ અને ડિફેન્સ દ્વારા સમર્થિત છે.

મૂલ્યાંકન અને ભલામણ

ICICI સિક્યોરિટીઝ HOLD રેટિંગ અને શેરદીઠ Rs 575નો લક્ષ્ય ભાવ જાળવી રાખે છે, જે સમ-ઓફ-ધ-પાર્ટ્સ મૂલ્યાંકન પર આધારિત છે.

Rs 1,035 કરોડનું ચોખ્ખું દેવું બાદ કર્યા પછી, મૂલ્યાંકન Rs 6,532 કરોડનું ઇક્વિટી મૂલ્ય અને શેરદીઠ Rs 575નું મૂલ્ય સૂચવે છે.