HDFC એસેટ મેનેજમેન્ટની ઊંચી યીલ્ડ અને SMID રિકવરી કમાણીના દૃષ્ટિકોણને આધાર આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

પ્રભુદાસ લીલાધરે 16 જુલાઈ, 2026ના Q1 FY27 પરિણામ અપડેટ બાદ HDFC એસેટ મેનેજમેન્ટ કંપની પર તેનું BUY રેટિંગ યથાવત રાખ્યું અને લક્ષ્ય ભાવ 0.7% વધારીને Rs 3,040 કર્યો. બ્રોકરે ત્રિમાસિક પરિણામોને સારા ગણાવ્યા, જેમાં મજબૂત મિશ્ર મ્યુચ્યુઅલ-ફંડ યીલ્ડને કારણે કોર આવક અંદાજ કરતાં વધુ રહી.

મૂલ્યાંકન માર્ચ 2028ના કોર EPS પર લાગુ કરાયેલા 36x મલ્ટિપલ પર આધારિત છે. બ્રોકરે ઓળખેલા નજીકના ગાળાના ટ્રિગર્સમાં વ્યાપક બજારની તેજી, જે સ્મોલ- અને મિડ-કેપ વળતર સુધારી શકે છે, અને SBIFM લિસ્ટિંગનો સમાવેશ થાય છે.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

HDFC એસેટ મેનેજમેન્ટે Q1 FY27માં Rs 10,985 millionની આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 13.5% વધુ અને પ્રભુદાસ લીલાધરના Rs 10,496 millionના અંદાજ કરતાં 4.7% વધુ હતી. મ્યુચ્યુઅલ-ફંડ યીલ્ડ 47.0 બેસિસ પોઇન્ટ હતી, જે 44.9 બેસિસ પોઇન્ટના અંદાજની સરખામણીએ વધુ હતી અને ત્રિમાસિક ધોરણે 1.7 બેસિસ પોઇન્ટ વધી હતી.

ઓપરેટિંગ ખર્ચ અપેક્ષા કરતાં વધુ હતા, મુખ્યત્વે અન્ય ઓપરેટિંગ ખર્ચ વધવાને કારણે. અન્ય આવક પણ અંદાજ કરતાં વધુ હતી, જ્યારે Q1 FY27નો કર દર બ્રોકરની અપેક્ષા કરતાં ઓછો હતો.

મેનેજમેન્ટ હેઠળની સંપત્તિ અને પ્રવાહો

ત્રિમાસિક સરેરાશ મેનેજમેન્ટ હેઠળની સંપત્તિ Rs 9.35 trillion હતી, જે ત્રિમાસિક ધોરણે 0.7% અને વાર્ષિક ધોરણે 12.9% વધુ હતી. Rs 5.77 trillionની ઇક્વિટી પ્લસ બેલેન્સ્ડ QAAuM અપેક્ષાને અનુરૂપ હતી.

ઇક્વિટી અને ETF એસેટ્સનો હિસ્સો ત્રિમાસિક ધોરણે અનુક્રમે 38 બેસિસ પોઇન્ટ અને 8 બેસિસ પોઇન્ટ વધ્યો, જ્યારે ડેટનો હિસ્સો 118 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટ્યો. SIP પ્રવાહ ત્રિમાસિક ધોરણે 1.4% ઘટીને Rs 48.1 billion થયો, જોકે ICICI AMC માટે નોંધાયેલા 4.5%ના ઘટાડાની સરખામણીએ આ અનુકૂળ હતો.

મેનેજમેન્ટ ટિપ્પણી અને ઓપરેટિંગ દૃષ્ટિકોણ

મેનેજમેન્ટનો હેતુ ઓપરેટિંગ માર્જિનને 33-35 બેસિસ પોઇન્ટની રેન્જમાં જાળવવાનો છે. મેનેજમેન્ટની ટિપ્પણી અને ત્રિમાસિક યીલ્ડની ગતિ દર્શાવે છે કે TER ફેરફારની મોટાભાગની અસર ડિસ્ટ્રિબ્યુટર્સને ટ્રાન્સફર કરવામાં આવી છે.

HDFC એસેટ મેનેજમેન્ટનું એક વર્ષનું ઇક્વિટી પ્રદર્શન થોડું નબળું પડ્યું છે, પરંતુ તેનું ત્રણ વર્ષનું પ્રદર્શન શ્રેષ્ઠમાંનું એક રહ્યું છે, જે નેટ ફ્લોને ટેકો આપે છે. નેટ ઇક્વિટી ફ્લોમાં તેનો બજાર હિસ્સો FY26માં 14.6% અને Q1 FY27માં 12.6% સાથે સૌથી ઊંચામાંનો એક હતો. કંપનીને નજીકના ગાળામાં તેની પ્રથમ SIF ઓફરિંગ, HSIF ઇક્વિટી એક્સ-ટોપ 100 લોંગ-શોર્ટ, લોન્ચ કરવાની મંજૂરી મળી છે.

ખર્ચ અને મુખ્ય નકારાત્મક પરિબળો

ત્રિમાસિક ગાળામાં મુખ્ય નકારાત્મક બાબત ખર્ચ હતી. મોટા CSR ખર્ચ અને ટેક્નોલોજી ખર્ચને કારણે અન્ય ઓપરેટિંગ ખર્ચ ત્રિમાસિક ધોરણે 24.5% વધ્યો. કર્મચારી ખર્ચ પણ બ્રોકરના અંદાજ કરતાં વધુ હતો.

પ્રભુદાસ લીલાધર FY27માં Rs 790-800 million, FY28માં Rs 630 million, FY29માં Rs 410 million અને FY30માં Rs 110 millionના ESOP ખર્ચની અપેક્ષા રાખે છે. નજીકના ગાળાના ખર્ચ દબાણ છતાં, બ્રોકરને કોસ્ટ-ટુ-AuM ઘટવાની અપેક્ષા છે અને તેણે FY26ના 10 બેસિસ પોઇન્ટની સરખામણીએ FY28Eમાં opex-to-AuM 9 બેસિસ પોઇન્ટનું મોડેલિંગ કર્યું છે.

કમાણી અંદાજમાં સુધારા

પરિણામ બાદ, બ્રોકરે FY27E અને FY28Eની આવકના અંદાજમાં 0.1% વધારો કર્યો, અનુક્રમે opexના અંદાજમાં 1.3% અને 1.1% વધારો કર્યો અને કોર EPSના અંદાજમાં અનુક્રમે 0.2% અને 0.1% ઘટાડો કર્યો.