IDFC First Bank માર્જિન અને એસેટ ગુણવત્તા FY27 RoA દૃષ્ટિકોણ મજબૂત કરે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

ICICI Securities ના 28 જુલાઈ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં છેતરપિંડી-સંબંધિત વિક્ષેપ પછી IDFC First Bank ની વ્યવસાયિક ગતિ, નફાકારકતા અને એસેટ ગુણવત્તામાં Q1 FY27ની મજબૂત રિકવરીને પ્રકાશિત કરવામાં આવી છે. બ્રોકરે તેની BUY ભલામણ યથાવત રાખી છે અને FY28E બુક વેલ્યુના 1.55 ગણા મૂલ્યાંકન પર લક્ષ્ય કિંમત Rs 100 કરી છે. સુધરતી ડિપોઝિટ ફ્રેન્ચાઇઝ, ઓછી ક્રેડિટ કિંમત અને મજબૂત થતો ઓપરેટિંગ લાભ બેન્કની મધ્યમ ગાળાની આવકની દિશાને ટેકો આપશે તેવી અપેક્ષા છે.

વ્યવસાય વૃદ્ધિ અને ડિપોઝિટ ફ્રેન્ચાઇઝ

IDFC First Bank એ Q1 FY27માં એડવાન્સિસમાં વાર્ષિક ધોરણે 20.6 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 5.2 ટકા વૃદ્ધિ નોંધાવી, જે Rs 3.05 લાખ કરોડ સુધી પહોંચી. વૃદ્ધિનું નેતૃત્વ મોર્ટગેજ, વાહન, ગ્રાહક ફાઇનાન્સ, MSME અને કોર્પોરેટ વિભાગોએ કર્યું.

ગ્રાહક ડિપોઝિટ વાર્ષિક ધોરણે 16.6 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 5.3 ટકા વધીને Rs 2.98 લાખ કરોડ થયા. CASA ગુણોત્તર Q4 FY26ના 49.8 ટકાથી સુધરીને 50.8 ટકા થયું. રિટેલ, ગ્રામીણ અને MSME પોર્ટફોલિયોમાં વાર્ષિક ધોરણે 18 ટકા વૃદ્ધિ થઈ, જ્યારે જથ્થાબંધ વિભાગ 30 ટકા વધ્યો.

ICICI Securities સુધરતા જવાબદારી મિશ્રણ અને 50 ટકાથી વધુ સરેરાશ CASAને નફાકારકતા માટે માળખાકીય ટેકો માને છે. જોકે, કોર્પોરેટ લોનમાં ઝડપી વૃદ્ધિ એસેટ યીલ્ડમાં થોડો ઘટાડો કરી શકે છે.

ચોખ્ખી વ્યાજ આવક, માર્જિન અને ફી

નોંધાયેલી Q1 FY27 ચોખ્ખી વ્યાજ આવક વાર્ષિક ધોરણે 21.1 ટકા વધીને Rs 5,972 કરોડ થઈ. નોંધાયેલ ચોખ્ખું વ્યાજ માર્જિન 5.96 ટકા હતું. Q1 આવકવેરા રિફંડ લાભ અને Q4 દિવસ-ગણતરી અસરને સમાયોજિત કરતાં, મેનેજમેન્ટે અંતર્નિહિત માર્જિનમાં ત્રિમાસિક ધોરણે આશરે 5 બેસિસ પોઇન્ટ્સનો સુધારો થઈને લગભગ 5.9 ટકા થવાનો સંકેત આપ્યો.

ભંડોળની કિંમત Q4 FY26ના 6 ટકાથી ઘટીને 5.96 ટકા થઈ. મેનેજમેન્ટે FY27 NIM માર્ગદર્શન 5.75 ટકાથી વધારીને લગભગ 5.8 ટકા કર્યું, જોકે એસેટ-મિશ્રણમાં ફેરફાર, રોકાણ બુકના સામાન્યકરણ અને સ્થિર ફંડિંગ ખર્ચને કારણે Q1 સ્તરથી નરમાઈની અપેક્ષા છે.

25 ટકાથી વધુ ડિસ્બર્સમેન્ટ વૃદ્ધિ અને ટ્રેડ ફાઇનાન્સ, કોમર્શિયલ બેન્કિંગ તથા વિદેશી વિનિમય ફીમાં વધારાને કારણે ફી આવક વાર્ષિક ધોરણે 22.9 ટકા વધી. સરકારી સિક્યોરિટીઝ યીલ્ડમાં નરમાઈને કારણે ટ્રેઝરી નફો Rs 181 કરોડ રહ્યો.

એસેટ ગુણવત્તા અને ક્રેડિટ કિંમત

Q1 FY27 દરમિયાન એસેટ ગુણવત્તામાં નોંધપાત્ર સુધારો થયો. GNPA અને NNPA અનુક્રમે ઘટીને 1.51 ટકા અને 0.44 ટકા થયા, જ્યારે કુલ સ્લિપેજ વાર્ષિક ધોરણે 30 ટકા ઘટ્યું. ક્રેડિટ કિંમત ઘટીને 1.53 ટકા રહી.

MFI તણાવ સામાન્ય થતાં મેનેજમેન્ટે FY27 ક્રેડિટ-કિંમત માર્ગદર્શન 1.7-1.8 ટકાથી ઘટાડીને 1.5-1.6 ટકા કર્યું. MFI બુક લગભગ Rs 6,700 કરોડ પર સ્થિર રહી, જ્યારે ડિસ્બર્સમેન્ટ વાર્ષિક ધોરણે લગભગ બમણું થયું. મેનેજમેન્ટને FY27ના અંત સુધીમાં આશરે 15 ટકા MFI વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે.

SMA-1 અને SMA-2 ઘટીને 0.77 ટકા થયા, જ્યારે MFI SMA સામાન્ય થઈને 0.71 ટકા રહ્યો. MFI પોર્ટફોલિયોના આશરે 93 ટકા CGFMU હેઠળ આવરી લેવાયેલા છે.

નફાકારકતા અને ઓપરેટિંગ લાભ

Q1 FY27નો કર પછીનો નફો Rs 1,075 કરોડ રહ્યો, જે વાર્ષિક ધોરણે 132.4 ટકા વધ્યો. મુખ્ય આવક વૃદ્ધિ, ઓછી ક્રેડિટ કિંમત, ટ્રેઝરી નફા અને ઓપરેટિંગ લાભે આ વૃદ્ધિને ટેકો આપ્યો.

બેન્કને Rs 515 કરોડનો CGFMU દાવો મળ્યો અને વ્યાપક આર્થિક, ભૂ-રાજકીય તથા ચોમાસા-સંબંધિત અનિશ્ચિતતાઓ માટે સમકક્ષ આકસ્મિક જોગવાઈ કરી. ટ્રેડિંગ નફા સિવાયનો ખર્ચ-આવક ગુણોત્તર વાર્ષિક ધોરણે 310 બેસિસ પોઇન્ટ્સ સુધરીને 70.7 ટકા થયો. મેનેજમેન્ટનો હેતુ FY27 દરમિયાન તેને 70 ટકાથી નીચે લાવવાનો છે.

મેનેજમેન્ટ હવે FY27માં આશરે 1 ટકા એસેટ પર વળતરની અપેક્ષા રાખે છે, જે અગાઉની અપેક્ષા કરતાં વહેલી છે. ICICI Securities એ FY27E અને FY28E માટે અનુક્રમે Rs 3,922 કરોડ અને Rs 5,878 કરોડના ચોખ્ખા નફાનો અંદાજ મૂક્યો છે, જેમાં RoA અનુક્રમે 0.8 ટકા અને 1.0 ટકા છે.

મુખ્ય જોખમો

• લોન મિશ્રણમાં પ્રતિકૂળ ફેરફાર માર્જિનને ઘટાડી શકે છે.
• MFI તણાવ ફરી વધે તો ક્રેડિટ કિંમત વધી શકે છે અને એસેટ ગુણવત્તાને અસર થઈ શકે છે.