IDFC ફર્સ્ટ બેન્કની ડિપોઝિટ ફ્રેન્ચાઇઝ અને ખર્ચ લીવરેજ ટકાઉ નફા પુનઃપ્રાપ્તિને ટેકો આપે છે

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

તેના 22 સપ્ટેમ્બર, 2026ના કંપની અપડેટમાં, મોતીલાલ ઓસવાલ ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસિસે IDFC ફર્સ્ટ બેન્કને ન્યૂટ્રલમાંથી BUYમાં અપગ્રેડ કરી અને FY28E એડજસ્ટેડ બુક વેલ્યુના 1.6 ગણા આધારે Rs 105નો લક્ષ્યાંક ભાવ નક્કી કર્યો. બ્રોકરનું માનવું છે કે મજબૂત ડિપોઝિટ ફ્રેન્ચાઇઝ, વ્યાપક ધિરાણ વૃદ્ધિ, સુધરતા ઓપરેટિંગ લીવરેજ અને સામાન્ય સ્તરે આવી રહેલા ક્રેડિટ ખર્ચના ટેકાથી બેન્ક બેલેન્સ-શીટ સુધારણાના તબક્કામાંથી વધુ સ્થિર નફા વૃદ્ધિના સમયગાળામાં પ્રવેશી રહી છે.

લોન વૃદ્ધિ અને વ્યવસાય મિશ્રણ

IDFC ફર્સ્ટ બેન્કે ત્રણ વર્ષનો એડવાન્સિસ અને ડિપોઝિટ CAGR અનુક્રમે 21 per cent અને 26 per cent નોંધાવ્યો છે. ડિપોઝિટ વૃદ્ધિ લોન વૃદ્ધિ કરતાં વધુ હોવાથી ક્રેડિટ-ટુ-ડિપોઝિટ રેશિયો FY23ના 108 per centથી ઘટીને 94 per cent થયો છે.

1QFY27માં નેટ એડવાન્સિસ વાર્ષિક ધોરણે 20.8 per cent વધ્યા. હોલસેલ લોન 30 per cent અને રિટેલ લોન 21.5 per cent વધી હતી, જેમાં વાહન ફાઇનાન્સ અને કન્ઝ્યુમર લોનનો મુખ્ય ફાળો રહ્યો હતો, બંનેમાં લગભગ 26 per centનો વધારો થયો હતો, જ્યારે ગોલ્ડ લોનમાં લગભગ 103 per centનો વધારો થયો હતો. મેનેજમેન્ટ MFI એક્સપોઝરને પસંદગીપૂર્વક નિયંત્રિત રાખતાં ગોલ્ડ લોન, કન્ઝ્યુમર લોન અને વાહન ફાઇનાન્સમાં વધારાનો માર્કેટ-શેર મેળવવાની અપેક્ષા રાખે છે.

મોતીલાલ ઓસવાલ FY26થી FY28E દરમિયાન લગભગ 21 per centનો લોન CAGR અંદાજે છે, જેમાં FY27Eમાં લોન Rs 3.4 trillionથી વધુ અને FY28Eમાં Rs 4.1 trillion સુધી પહોંચશે.

ડિપોઝિટ ફ્રેન્ચાઇઝ અને ફંડિંગ

બ્રોકરે લાયબિલિટી ફ્રેન્ચાઇઝમાં નોંધપાત્ર સુધારો દર્શાવ્યો છે. વિલીનીકરણ સમયે ગ્રાહક ડિપોઝિટમાં રિટેલ ડિપોઝિટનો હિસ્સો 27 per cent હતો તેની સરખામણીએ હવે લગભગ 80 per cent છે, જ્યારે CASA 51 per cent છે. શાખા આધારિત અને ડિજિટલ મોબિલાઇઝેશનના ટેકાથી રિટેલ ડિપોઝિટ વાર્ષિક ધોરણે 20 per cent વધ્યા.

IDFC ફર્સ્ટ બેન્કે USD 3.57 billionના FCNR(B) ડિપોઝિટ એકત્રિત કર્યા, જે ડિપોઝિટના 11 per cent જેટલા છે. મોતીલાલ ઓસવાલ FY26થી FY28E દરમિયાન લગભગ 25 per centના ડિપોઝિટ CAGRની અપેક્ષા રાખે છે, જે FY28E સુધીમાં ક્રેડિટ-ટુ-ડિપોઝિટ રેશિયો ઘટાડીને 89 per cent કરશે.

માર્જિન અને FCNR(B) અસર

FCNR(B) મોબિલાઇઝેશન નફાની તક અને માર્જિન માટે વિચારણા, બંને છે. મોતીલાલ ઓસવાલનો અંદાજ છે કે તેનું લગભગ 73 per cent લીવરેજ, પ્રાપ્ત રકમ લોનમાં લગાડવામાં આવે છે કે ઊંચા ખર્ચની લાયબિલિટીઝ ચૂકવવામાં વપરાય છે તેના આધારે, સંપૂર્ણ વર્ષના NIMમાં 7થી 12 બેસિસ પોઇન્ટનો ઘટાડો કરી શકે છે. જોકે, તે 1.5 per centથી 4.4 per centના વધારાના NII અને FY27E EPSમાં 4.1 per centથી 6.8 per centના વધારાનો અંદાજ આપે છે.

મેનેજમેન્ટે સેવિંગ્સ એકાઉન્ટની કિંમતોને પ્રોગ્રેસિવ માળખામાં ફેરવી છે અને ટોચના ટર્મ-ડિપોઝિટ દરોમાં 15 બેસિસ પોઇન્ટનો ઘટાડો કર્યો છે. એડજસ્ટેડ NIM 1QFY27માં 5.90 per cent હતો, જે ત્રિમાસિક ધોરણે 3 બેસિસ પોઇન્ટ ઓછો હતો, જ્યારે મેનેજમેન્ટે FY27 NIM માર્ગદર્શન 5 બેસિસ પોઇન્ટ વધારીને 5.8 per cent કર્યું છે. બ્રોકર FY27E અને FY28Eમાં NIM 5.7 per cent રહેવાનો અંદાજ મૂકે છે.

ઓપરેટિંગ લીવરેજ અને ખર્ચ કાર્યક્ષમતા

ખર્ચ કાર્યક્ષમતા નફાનો મુખ્ય પ્રેરક છે. મેનેજમેન્ટ વાર્ષિક કોસ્ટ-ટુ-ઇન્કમમાં લગભગ 350 બેસિસ પોઇન્ટના સુધારાનું લક્ષ્ય ધરાવે છે અને ટ્રેડિંગ આવકને બાદ કરતાં લગભગ 71 per centથી આગામી થોડા વર્ષોમાં રેશિયો ઘટાડીને 60 per cent કરવાનો હેતુ ધરાવે છે.

ટ્રેડિંગને બાદ કરતાં ઓપરેટિંગ આવકમાં 21.5 per cent વૃદ્ધિની સરખામણીએ ઓપરેટિંગ ખર્ચ વાર્ષિક ધોરણે 16.4 per cent વધ્યા. મોતીલાલ ઓસવાલનો અંદાજ છે કે કોસ્ટ-ટુ-ઇન્કમ FY27Eમાં સુધરીને 69 per cent અને FY28Eમાં 65 per cent થશે, જે FY26થી FY28E દરમિયાન પ્રી-પ્રોવિઝન ઓપરેટિંગ પ્રોફિટ CAGRને લગભગ 42 per cent સુધી લઈ જશે.

એસેટ ક્વોલિટી અને નફાનો અંદાજ

ભૂતકાળના નફા MFI તણાવ ચક્ર અને એક વખતની ચંડીગઢ છેતરપિંડીને કારણે મર્યાદિત રહ્યા હતા. MFI પ્રોવિઝન્સને કારણે FY25 અને FY26માં ક્રેડિટ ખર્ચ લગભગ 3 per cent સુધી પહોંચ્યો હતો, પરંતુ MFI બુક FY24ના Rs 133.4 billionથી ઘટાડીને Rs 67 billion કરવામાં આવી છે અને છેતરપિંડી સંબંધિત અસર સંપૂર્ણપણે ઓળખી લેવામાં આવી છે.

બ્રોકરે FY27E અને FY28Eના PAT અંદાજોને અનુક્રમે 2.6 per cent અને 5.3 per cent વધારીને Rs 44.7 billion અને Rs 63.1 billion કર્યા છે.

થીસિસ માટેના મુખ્ય પરિબળો

• ખર્ચ ઘટાડાના અમલીકરણ.
• સ્થિર NIM.
• ડિપોઝિટ મોમેન્ટમ જળવાઈ રહેવું.
• એસેટ ક્વોલિટીમાં સતત સુધારો.