કામચલાઉ NIM દબાણ છતાં IDFC FIRST બેંકમાં FCNR આધારિત વૃદ્ધિ
IDFC First Bank Ltd.
BUY
₹72
₹73.83
₹95
31.94%
રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને Q2FY27 કામગીરી
ICICI સિક્યોરિટીઝ લિમિટેડે તેના ઓક્ટોબર 26, 2026ના પરિણામ અપડેટમાં IDFC FIRST બેંક પર તેની BUY ભલામણ જાળવી રાખી હતી. બ્રોકર Q2FY27ની ઓપરેટિંગ કામગીરીને અનુકૂળ રીતે જુએ છે, જેમાં નેટ ઇન્ટરેસ્ટ ઇનકમ અને સ્લિપેજિસ મોટાભાગે તેના અંદાજોને અનુરૂપ રહ્યાં છે. ઓપરેટિંગ ખર્ચ નિયંત્રણમાં રહેતાં કર બાદનો નફો Rs 1,040 કરોડ અંદાજ કરતાં 5 ટકા વધુ રહ્યો હતો.
એસેટ ક્વોલિટી સ્થિર રહી, અને બેંકે આશરે 500 બેસિસ પોઇન્ટ્સના ઓપરેટિંગ જૉઝનું સતત ત્રીજું ત્રિમાસિક નોંધાવ્યું. ICICI સિક્યોરિટીઝનું માનવું છે કે આ કાર્યક્ષમતા અને યુનિટ ઇકોનોમિક્સમાં સુધારો સૂચવે છે.
લોન અને ડિપોઝિટ વૃદ્ધિ
IDFC FIRST બેંકે લોનમાં વાર્ષિક ધોરણે 30 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 14 ટકાની વૃદ્ધિ નોંધાવી હતી, જેમાં FCNR લોનનો ફાળો રહ્યો હતો, જે લોન બુકના આશરે 7.5 ટકા જેટલી હતી. FCNRને બાદ કરતાં, હોલસેલ લેન્ડિંગ અને બિઝનેસ બેન્કિંગના ટેકાથી લોન વૃદ્ધિ ત્રિમાસિક ધોરણે આશરે 6 ટકા રહી હતી.
| માપદંડ | વૃદ્ધિ / હિસ્સો |
|---|---|
| એકંદર લોન વૃદ્ધિ | 30% YoY; 14% QoQ |
| લોન બુકમાં FCNRનો હિસ્સો | આશરે 7.5% |
| FCNRને બાદ કરતાં લોન વૃદ્ધિ | આશરે 6% QoQ |
| હોલસેલ લેન્ડિંગ | 9% QoQ |
| બિઝનેસ બેન્કિંગ | 11% QoQ |
| MFI બુક | 2% QoQ |
| ક્રેડિટ કાર્ડ્સ, કન્ઝ્યુમર લોન અને CV/CE | 3–4% QoQનો વધારો |
| ડિપોઝિટ્સ | 26% YoY; 12% QoQ |
| CASA ડિપોઝિટ્સ | 20% YoY; 5% QoQ |
બેંકે USD 3.6 બિલિયનના FCNR ડિપોઝિટ્સ ઊભા કર્યા પછી ડિપોઝિટ્સમાં વધારો થયો હતો. બેંકે FCNR લિક્વિડિટીનો ઉપયોગ બલ્ક ટર્મ ડિપોઝિટ્સ ઘટાડવા માટે કર્યો હતો, જેનો હિસ્સો ત્રિમાસિક ધોરણે 17 ટકાથી ઘટીને 13.9 ટકા થયો હતો, તેમજ સર્ટિફિકેટ્સ ઑફ ડિપોઝિટનું રિન્યૂઅલ ટાળવા માટે કર્યો હતો.
સ્થાપિત વ્યવસાયો દ્વારા સંપત્તિનું નિર્માણ
લાર્જ-કેપ કંપનીઓ ઘણીવાર મજબૂત અને સ્થિર પોર્ટફોલિયોના પાયારૂપ બને છે. DSIJનું Large Rhino લાંબા ગાળાના રોકાણકારો માટે વિગતવાર સંશોધન દ્વારા પસંદ કરાયેલા મૂળભૂત રીતે મજબૂત વ્યવસાયો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે.
નેટ ઇન્ટરેસ્ટ માર્જિન અને ફંડિંગ ખર્ચ
મુખ્ય નજીકના ગાળાનો નકારાત્મક મુદ્દો નોંધાયેલા NIMમાં ત્રિમાસિક ધોરણે 38 બેસિસ પોઇન્ટ્સનો ઘટાડો થઈ 5.58 ટકા થવો હતો. મેનેજમેન્ટે આ ઘટાડાનું કારણ FCNR ડિપોઝિટ્સ, વધારાની લિક્વિડિટી, લોન-મિક્સમાં ફેરફારો, ડે-કાઉન્ટ અસરો અને બેઝ ત્રિમાસિકમાં એક વખતનું આવકવેરા રિફંડ ગણાવ્યું હતું.
મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે વધારાની લિક્વિડિટીનો ઉપયોગ થતાં, ડે-કાઉન્ટ અસરો ઉલટાતાં અને રેપો રેટમાં વધુ ધારેલા 25 બેસિસ પોઇન્ટ્સના વધારાના લાભ મળતાં NIM Q4FY27 સુધીમાં 5.80 ટકા પર પુનઃપ્રાપ્ત થશે. નિયમનકારી જરૂરિયાતો બાદ FCNR ડિપોઝિટ્સની લૅન્ડેડ કોસ્ટ 6.85 ટકા હતી, જે સ્થાનિક ટર્મ ફંડિંગ માટે 7.80 ટકા હતી.
ICICI સિક્યોરિટીઝનો અંદાજ છે કે FCNR-સંબંધિત NIM અસર આશરે 16 બેસિસ પોઇન્ટ્સ હતી, જોકે એસેટ્સ પરના વળતર પર અંદાજિત અસર માત્ર આશરે 2 બેસિસ પોઇન્ટ્સ હતી.
ફી અને ઓપરેટિંગ કાર્યક્ષમતા
ફી આવકમાં વાર્ષિક ધોરણે 24 ટકાનો વધારો થયો હતો, જોકે FCNR-સંબંધિત ફી આવક Rs 30 કરોડ જેટલી મર્યાદિત હતી. ઓપરેટિંગ ખર્ચમાં ત્રિમાસિક ધોરણે માત્ર 4 ટકાનો વધારો થયો હતો. કોર કોસ્ટ-ટુ-ઇનકમ 70 ટકા પર સ્થિર રહ્યો, જ્યારે ઇન્ક્રિમેન્ટલ કોસ્ટ-ટુ-ઇનકમ 55 ટકા હતો.
મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે ફી આવક પર બાંકા નિયમોમાં થયેલા ફેરફારોની અસર FCNRના લાભો, રેપો રેટમાં વધારા અને પ્રોડક્ટ-મિક્સમાં ફેરફારો દ્વારા મોટાભાગે સરભર થઈ જશે. તેમ છતાં, ICICI સિક્યોરિટીઝ બાંકા ફીમાં સંભવિત તીવ્ર માળખાગત ઘટાડાને ધ્યાનમાં લે છે.
એસેટ ક્વોલિટી અને મૂડીકરણ
સ્લિપેજિસમાં ત્રિમાસિક ધોરણે વધારો થઈ Rs 1,890 કરોડ થયા હતા, પરંતુ સ્લિપેજ રેશિયો ત્રિમાસિક ધોરણે 10 બેસિસ પોઇન્ટ્સ સુધરીને 2.3 ટકા થયો હતો. એકંદર RAM પોર્ટફોલિયોમાં SMA 1 પ્લસ SMA 2 5 બેસિસ પોઇન્ટ્સ સુધરીને 72 બેસિસ પોઇન્ટ્સ થયું હતું.
બેંક એલ નિનો-સંબંધિત તણાવ અંગે સતર્ક રહે છે, જ્યારે ICICI સિક્યોરિટીઝ ગ્રામીણ અને રિટેલ બુકમાં વધતા તણાવને મુખ્ય જોખમ તરીકે ઓળખાવે છે. CET1 13 ટકા હતું.
મેનેજમેન્ટે માર્ગદર્શન આપ્યું હતું કે CET1 પર ECL-ટ્રાન્ઝિશન અસર ક્રેડિટ-રિસ્ક માર્ગદર્શિકા દ્વારા સરભર થઈ જશે, જ્યારે પુનરાવર્તિત અસર ઓપરેટિંગ-ખર્ચના એમોર્ટાઇઝેશન દ્વારા મોટાભાગે સરભર થઈ જશે.
અંદાજો અને મૂલ્યાંકન
ICICI સિક્યોરિટીઝે ઊંચી વૃદ્ધિ અને NIM ધારણાઓને પ્રતિબિંબિત કરતાં તેના FY27E અને FY28E EPS અંદાજોમાં અનુક્રમે 8 ટકા અને 2 ટકાનો વધારો કર્યો હતો. જોકે, બાંકા ફી ઓછી રહેવાની અપેક્ષાને કારણે FY28E કર બાદનો નફો મોટાભાગે યથાવત રહ્યો હતો.
બ્રોકરે લક્ષ્ય મૂલ્યાંકન મલ્ટિપલને અગાઉના આશરે 1.5 ગણા કરતાં ઘટાડીને FY28E એડજસ્ટેડ બુક વેલ્યૂના આશરે 1.4 ગણા કરીને તેનો ટાર્ગેટ ભાવ Rs 100થી ઘટાડીને Rs 95 કર્યો હતો. સુધારેલું મૂલ્યાંકન માળખાગત રીતે ઓછી બાંકા ફી આવકને સ્પષ્ટપણે સામેલ કરે છે.
અસ્વીકરણ: આ ઉપર ઓળખવામાં આવેલા બ્રોકર/રિસર્ચ હાઉસ દ્વારા પ્રકાશિત સંશોધન રિપોર્ટનો સારાંશ છે. મંતવ્યો, ભલામણો, લક્ષ્ય કિંમતો અને અંદાજો સંબંધિત બ્રોકરના છે અને DSIJની રોકાણ સલાહનું પ્રતિનિધિત્વ કરતા નથી. સારાંશમાં AIની સહાય લેવામાં આવી હોઈ શકે છે, તેથી સંપૂર્ણ વિગતો, ખુલાસાઓ અને જોખમો માટે મૂળ રિપોર્ટનો સંદર્ભ લો.
