યીલ્ડ-આધારિત FY27 ક્ષમતા અસ્થિરતાને સરભર કરે છે ત્યારે ઇન્ટરગ્લોબ એવિએશન આંતરરાષ્ટ્રીય વિસ્તરણનું લક્ષ્ય રાખે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

ઇન્ટરગ્લોબ એવિએશનના CY26 એનાલિસ્ટ ડે બાદ તેના 09 જૂન, 2026ના કંપની અપડેટમાં, એમકે ગ્લોબલ ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસિસે તેની BUY ભલામણ અને Rs 5,200નો લક્ષ્ય ભાવ જાળવી રાખ્યો હતો. એમકેનું માનવું છે કે અસ્થિર નજીકના ગાળાના ઓપરેટિંગ વાતાવરણ છતાં એરલાઇનનું ઉદ્યોગમાં અગ્રણી ખર્ચ માળખું, ઓપરેશનલ અમલીકરણ અને વ્યાપક નેટવર્ક તેની બજાર અગ્રણી સ્થિતિને મજબૂત બનાવે છે.

બ્રોકરે FY27E માટે ARPU વૃદ્ધિનો અંદાજ 8 per centથી ઘટાડીને 6 per cent કર્યો, પરંતુ યીલ્ડનો અંદાજ વધાર્યો. પરિણામે, કમાણીના અંદાજો અને લક્ષ્ય ભાવ અપરિવર્તિત રહ્યા છે. લક્ષ્ય ભાવ FY28Eના સ્ટેન્ડઅલોન EPS Rs 260 પર લાગુ કરાયેલા 20 timesના લક્ષ્ય price-to-earnings multiple પર આધારિત છે.

લાંબા ગાળાની ઉડ્ડયન તક અને વિસ્તરણના લક્ષ્યાંકો

મેનેજમેન્ટે આર્થિક વૃદ્ધિ, જનસાંખ્યિકી અને નીચા પ્રવેશદરના ટેકાથી અનુકૂળ લાંબા ગાળાની ભારતીય ઉડ્ડયન તકનો પુનરોચ્ચાર કર્યો. મેનેજમેન્ટના અંદાજ મુજબ ભારતમાં મુસાફર ટ્રાફિક FY35 સુધી બમણો થઈને 246 million થવાની ધારણા છે.

FY30 માટે, ઇન્ટરગ્લોબ એવિએશન આશરે 300 billion ઉપલબ્ધ સીટ કિલોમીટર, 550થી વધુ વિમાનો, આશરે 200 million મુસાફરો અને દરરોજ 3,000થી વધુ પ્રસ્થાનોનું લક્ષ્ય ધરાવે છે. ASK દ્વારા માપવામાં આવતી ક્ષમતા વૃદ્ધિ, કાફલામાં વિમાનોના સમાવેશ, નેટવર્ક વિસ્તરણ અને આંતરરાષ્ટ્રીય કામગીરીના ટેકાથી FY28E-FY30E દરમિયાન મધ્ય-ટીન્સ ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિની શ્રેણીમાં રહેવાની અપેક્ષા છે. લાંબા ગાળે ક્ષમતાનો આશરે 40 per cent હિસ્સો આંતરરાષ્ટ્રીય કામગીરીમાંથી આવવાનું લક્ષ્ય છે.

FY27 ઓપરેટિંગ દૃષ્ટિકોણ

FY27 વોલ્યુમ-આધારિત વર્ષને બદલે યીલ્ડ-આધારિત વર્ષ રહેવાની અપેક્ષા છે. મેનેજમેન્ટે વાર્ષિક ધોરણે ASK વૃદ્ધિ વ્યાપક સિંગલ-ડિજિટમાં રહેવાનું માર્ગદર્શન આપ્યું છે, જ્યારે મુસાફર ટ્રાફિક આશરે 125 million પર મોટાભાગે સ્થિર રહેશે. આ દૃષ્ટિકોણ મધ્ય પૂર્વમાં વિક્ષેપ, ક્ષમતા તર્કસંગતીકરણ અને પરિવર્તનશીલ ઓપરેટિંગ ખર્ચને આવરી ન લેતા રૂટ્સ પાછા ખેંચવાને પ્રતિબિંબિત કરે છે. Q1 FY27માં ASK વૃદ્ધિ નીચાથી મધ્યમ સિંગલ ડિજિટમાં રહેવાની અપેક્ષા છે.

વધારા ભાડા છતાં મે 2026 અને જૂન 2026ની શરૂઆત સુધી સ્થાનિક માંગ તંદુરસ્ત રહી, જ્યારે ભૂરાજકીય અનિશ્ચિતતાને કારણે આંતરરાષ્ટ્રીય માંગ નરમ છે. મેનેજમેન્ટે Q1 FY27 માટે વાર્ષિક ધોરણે મધ્ય-ટીન્સ યીલ્ડ વૃદ્ધિનો પુનરોચ્ચાર કર્યો, જેને ઇંધણ સરચાર્જ, વધુ મજબૂત ભાડા વાતાવરણ અને અનુકૂળ આધારનો ટેકો મળ્યો છે.

ઇંધણ ખર્ચ અને નજીકના ગાળાના જોખમો

ઇંધણ ફુગાવો નજીકના ગાળાનું મુખ્ય જોખમ છે. મધ્ય પૂર્વ કટોકટી બાદ, ક્રૂડ ઓઇલ USD 65-70 પ્રતિ બેરલથી વધીને USD 100-110 પ્રતિ બેરલ થયું, જ્યારે ATFના ભાવમાં તીવ્ર વધારો થયો. કંપનીએ એપ્રિલ 2026માં બેઝલાઇન ઇંધણ સરચાર્જ મારફતે વધારાના સ્થાનિક ઇંધણ ખર્ચના આશરે 90 per centની વસૂલાત કરી, પરંતુ આંતરરાષ્ટ્રીય ખર્ચ વધારાના માત્ર આશરે 70-75 per centની જ વસૂલાત કરી.

સરકારનો ઇંધણ-ભાવ નિર્ધારણ સહયોગ સકારાત્મક છે, જોકે એરલાઇન્સ સુધી લાભ પહોંચાડવાની પદ્ધતિ હજુ ચર્ચા હેઠળ છે. ઇન્ટરગ્લોબ એવિએશન આંતરરાષ્ટ્રીય ફ્લાઇટ્સ માટે ઇંધણ હેજિંગનું પણ મૂલ્યાંકન કરી રહી છે. દૃષ્ટિકોણ માટેના મુખ્ય જોખમોમાં સામેલ છે:

• મધ્ય પૂર્વમાં વધુ ઉગ્રતા અથવા લાંબા સમય સુધી વિક્ષેપ.
• નબળી આંતરરાષ્ટ્રીય માંગ અને એરસ્પેસ પ્રતિબંધો.
• વધારા ઇંધણ ખર્ચ અને ચલણ અવમૂલ્યન.
• આંતરરાષ્ટ્રીય ઇંધણ ખર્ચની અપૂરતી વસૂલાત.

ખર્ચ અગ્રણીતા, તરલતા અને નેટવર્કનો વ્યાપ

એમકે ખર્ચ અગ્રણીતા, મજબૂત તરલતા અને નેટવર્કના વ્યાપને મુખ્ય શક્તિઓ તરીકે દર્શાવે છે. ઇન્ટરગ્લોબ એવિએશનના આશરે 30 per cent રૂટ્સ પર સીધી સ્પર્ધા મર્યાદિત છે, ખાસ કરીને મેટ્રોથી નોન-મેટ્રો અને નોન-મેટ્રોથી નોન-મેટ્રો બજારોમાં.

એરલાઇન 650થી વધુ સીધા રૂટ્સનું સંચાલન કરે છે, જેમાં 97 ગંતવ્યોમાં 500થી વધુ સ્થાનિક રૂટ્સ અને સીધા જોડાયેલા 89 નોન-મેટ્રો શહેરોનો સમાવેશ થાય છે. દરરોજ 2,200થી વધુ ફ્લાઇટ્સ ચલાવતી એરલાઇન્સમાં તેની સમયસર કામગીરી વૈશ્વિક ટોપ 10માં સ્થાન ધરાવે છે અને FY26માં 12માંથી 10 મહિનામાં તે સ્થાનિક સ્તરે પ્રથમ ક્રમે રહી હતી.

કાફલા વિસ્તરણ અને ઓપરેશનલ પહેલો

લાંબા અંતરના વિસ્તરણને આશરે 60 XLRs અને 40 વાઇડબોડી વિમાનોના આયોજનબદ્ધ સમાવેશનો ટેકો છે. બે XLRsની ડિલિવરી થઈ છે, જેમાં એક એથેન્સ માટે તહેનાત છે અને બીજું ઇસ્તાંબુલ માટે આયોજનબદ્ધ છે. આ વિમાનો લાંબા-પાતળા રૂટ્સને સક્ષમ બનાવશે અને સંભવિત રીતે કાર્ગો તકોને ટેકો આપશે.

મેનેજમેન્ટ સંપૂર્ણ-સેવા એરલાઇન બનવાને બદલે તેની મુખ્ય સિંગલ-આઇલ લો-કોસ્ટ-કેરિયર વ્યૂહરચના જાળવી રાખે છે. સ્ટ્રેચ પ્રીમિયમ સીટિંગને પ્રોત્સાહક પ્રતિસાદ મળ્યો છે, જેમાં આશરે 65 વિમાનોમાં તહેનાતીનું આયોજન છે અને નેટ પ્રમોટર સ્કોર 75 છે.

બેંગલુરુની ઇન-હાઉસ MRO સુવિધા ચારથી પાંચ વર્ષમાં કાર્યરત થવાની અપેક્ષા છે. તેનો હેતુ ખર્ચ કાર્યક્ષમતા સુધારવાનો અને જાળવણી-સંબંધિત ઓપરેટિંગ જોખમ ઘટાડવાનો છે.

નાણાકીય અંદાજો

એમકેનો અંદાજ છે કે EBITDA માર્જિન FY26માં 24.6 per centથી ઘટીને FY27Eમાં 21.3 per cent થશે, ત્યારબાદ FY28Eમાં વધીને 25.5 per cent થશે. સમાયોજિત PATનો અંદાજ FY27Eમાં Rs 54,392 million અને FY28Eમાં Rs 1,00,516 million છે.