Larsen & Toubro નો ઓર્ડર પ્રવાહ અંદાજથી વધુ, ઓફશોર પવન જીત વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

અપેક્ષા કરતાં સારા 1QFY27 પ્રદર્શન પછી Motilal Oswal Financial Services એ Larsen & Toubro પરનું Buy રેટિંગ જાળવી રાખ્યું. બ્રોકરે પડકારજનક સ્થાનિક અને આંતરરાષ્ટ્રીય કામગીરીની સ્થિતિ છતાં મુખ્ય E&C ઓર્ડર પ્રવાહમાં તંદુરસ્ત વૃદ્ધિ, આવક વૃદ્ધિ અને સ્થિર માર્જિન પર પ્રકાશ પાડ્યો.

Motilal Oswal એ ભાગોના સરવાળા આધારિત લક્ષ્ય ભાવ Rs 4,500 થી વધારીને Rs 4,550 કર્યો. મૂલ્યાંકનમાં મુખ્ય વ્યવસાય માટે સપ્ટેમ્બર 2028 ની અંદાજિત કમાણીના 25 ગણા અને પેટાકંપનીઓના મૂલ્ય પર 25 per cent હોલ્ડિંગ-કંપની ડિસ્કાઉન્ટ લાગુ કરાયું છે.

1QFY27 નાણાકીય પ્રદર્શન

Larsen & Toubro એ 1QFY27 માં Rs 679 billion ની સંકલિત આવક અને Rs 41 billion નો PAT નોંધાવ્યો, જે અનુક્રમે વર્ષ-દર-વર્ષ 7 per cent અને 14 per cent વૃદ્ધિ દર્શાવે છે. આવક અને PAT Motilal Oswal ના અંદાજ કરતાં 6 per cent અને 7 per cent વધુ રહ્યા.

મુખ્ય E&C ઓર્ડર પ્રવાહથી સમાપ્તિ ઓર્ડર બુક Rs 7.8 trillion સુધી પહોંચી, જે વર્ષ-દર-વર્ષ 27 per cent વધી. રહેણાંક અને વ્યાવસાયિક ઇમારતો, લોહ ધાતુઓ અને એક અતિ-મેગા ઓફશોર પવન પ્રોજેક્ટમાં ઓર્ડર જીતથી પ્રવાહ અંદાજ કરતાં વધુ રહ્યો. ચોખ્ખી કાર્યકારી મૂડી વર્ષ-દર-વર્ષ 520 બેસિસ પોઇન્ટ્સ સુધરીને આવકના 4.9 per cent પર આવી, જ્યારે છેલ્લા-12-મહિનાનો RoE 16.1 per cent હતો.

ઓર્ડર બુક અને વૃદ્ધિની તકો

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે Rs 7.8 trillion ઓર્ડર બુકમાં 45 per cent ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર અને ઉપયોગિતાઓ, 28 per cent પરંપરાગત ઊર્જા અને 19 per cent હરિત ઊર્જા હતી. બુકમાં 48 per cent સ્થાનિક અને 52 per cent આંતરરાષ્ટ્રીય હિસ્સો હતો, જેમાં આંતરરાષ્ટ્રીય હિસ્સો મધ્ય પૂર્વ તરફ વધુ હતો.

બાકીની 9MFY27 સંભાવના પાઇપલાઇન Rs 15.1 trillion હતી, જેમાં Rs 7.45 trillion ની સ્થાનિક તકો સામેલ હતી. ખાનગી ક્ષેત્રની સંભાવનાઓ સ્થાનિક સંભાવનાઓના આશરે 45 per cent હતી, જે નબળા સરકારી ઓર્ડરિંગ સામે આધાર પૂરો પાડે છે.

યુરોપિયન ઓફશોર પવન કરારોની મદદથી આંતરરાષ્ટ્રીય પ્રવાહ વર્ષ-દર-વર્ષ 28 per cent વધીને આશરે Rs 473 billion થયો, જોકે આંતરરાષ્ટ્રીય આવક 2 per cent ઘટી.

ઓફશોર પવન વિસ્તરણ

TenneT North Sea HVDC કાર્યક્રમ મુખ્ય વૃદ્ધિ ચાલક છે. Larsen & Toubro એ આશરે 8GW ના સંચિત ઓફશોર પવન પ્રોજેક્ટ મેળવ્યા છે, જેનું મૂલ્ય લગભગ Rs 570 billion થી Rs 600 billion છે અને અમલીકરણ સમયગાળો ચારથી પાંચ વર્ષનો છે.

મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે આ પ્રોજેક્ટ્સ પરંપરાગત મધ્ય પૂર્વ EPC કામ કરતાં વધુ સારા માર્જિન આપશે. કંપની ઓટોમેશન અને ઉત્પાદન ક્ષમતામાં રોકાણ સાથે યુરોપ, UK અને પસંદગીના વૈશ્વિક બજારોમાં વધુ તકો શોધી રહી છે.

અમલીકરણ અને માર્જિન વિચારણાઓ

અમલીકરણ નજીકના ગાળાનો મુખ્ય મુદ્દો રહ્યો છે. મેનેજમેન્ટે ધીમી વૃદ્ધિ માટે પસંદગીના મધ્ય પૂર્વ પ્રોજેક્ટ્સમાં ભૌગોલિક-રાજકીય વિક્ષેપ અને સપ્લાય-ચેઇન મર્યાદાઓ, GCC સોલાર પ્રોજેક્ટ્સમાં તૂટક લોજિસ્ટિક વિક્ષેપ અને કેટલાક સ્થાનિક પ્રોજેક્ટ્સમાં નબળાઈને જવાબદાર ગણાવી. વૈકલ્પિક લોજિસ્ટિક માર્ગો અમલમાં આવતાં અમલીકરણ સુધરવાની અપેક્ષા છે, જોકે આવક સામાન્ય થવી મધ્ય પૂર્વ સંઘર્ષના સમયગાળા પર નિર્ભર છે.

ગ્રુપ EBITDA માર્જિન પર મુખ્યત્વે જળ ક્ષેત્રમાં Rs 2.5 billion ની ઊંચી અપેક્ષિત-ક્રેડિટ-નુકસાન જોગવાઈઓ અને IT સેવાઓમાં પ્રતિકૂળ વિદેશી-વિનિમય ગતિનો પણ પ્રભાવ પડ્યો.

ઓર્ડર બુકના આશરે 50 per cent ભાગની કિંમત નિશ્ચિત છે. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે વર્તમાન માર્જિનમાં થયેલો અને અંદાજિત પૂર્ણતા ખર્ચ સામેલ છે, જ્યારે ગ્રાહક વળતર પર સહમતિ ન થાય ત્યાં સુધી બિન-મહત્વપૂર્ણ ખરીદી મુલતવી રાખવામાં આવે છે.

માર્ગદર્શન અને અંદાજો

Larsen & Toubro એ મુખ્ય કામગીરી મਾਪદંડો પર તેનું FY27 માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું:

ત્રિમાસિક પછી Motilal Oswal એ અંદાજોમાં સાધારણ ફેરફારો કર્યા. તે FY26–29 માટે મુખ્ય E&C ઓર્ડર પ્રવાહ, આવક, EBITDA અને PAT ના અનુક્રમે 10 per cent, 17 per cent, 19 per cent અને 19 per cent CAGR નો અંદાજ મૂકે છે.

મુખ્ય જોખમો

• ઓર્ડર પ્રવાહમાં ધીમી વૃદ્ધિ.
• મેગા અને અતિ-મેગા પ્રોજેક્ટ્સ પૂરા થવામાં વિલંબ.
• કોમોડિટી ભાવોમાં તીવ્ર વધારો.
• કાર્યકારી મૂડીની વધુ જરૂરિયાત.
• વધતી સ્પર્ધા.