લ્યુમેક્સ ઓટો ટેક્નોલોજીસને ક્લીન-મોબિલિટી ઓર્ડર બુકથી વૃદ્ધિની દૃશ્યતા મળે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને વ્યવસાયિક સ્થિતિ

ICICI ડાયરેક્ટ રિસર્ચે 2 જૂન, 2026ના તેના કંપની અપડેટમાં લ્યુમેક્સ ઓટો ટેક્નોલોજીસ માટેનું BUY રેટિંગ યથાવત રાખ્યું હતું. આ દૃષ્ટિકોણ પેસેન્જર-વ્હીકલ એન્સિલરીઝમાં કંપનીની સ્થિતિ, પ્રીમિયમાઇઝેશનને કારણે પ્રતિ વાહન કન્ટેન્ટમાં વધારો, મજબૂત ઓર્ડર બુક અને પ્રતિષ્ઠિત OEMs સાથેના સંબંધોથી સમર્થિત છે.

લ્યુમેક્સ ઓટો ટેક્નોલોજીસ OEMs અને આફ્ટરમાર્કેટને સેવા આપતી વૈવિધ્યસભર ઓટો એન્સિલરી સપ્લાયર છે. તેના FY26ના વેચાણ મિશ્રણમાં એડવાન્સ્ડ પ્લાસ્ટિક્સનો મુખ્ય હિસ્સો હતો, જ્યારે M&M સૌથી મોટું ગ્રાહક યોગદાનકર્તા હતું.

Q4 FY26 નાણાકીય કામગીરી

નોંધાયેલી એકીકૃત Q4 FY26 ઓપરેટિંગ આવક વાર્ષિક ધોરણે 25% અને ત્રિમાસિક ધોરણે 11.5% વધીને Rs 1,417 કરોડ થઈ હતી. EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 29.7% વધીને Rs 203 કરોડ થયો હતો, જ્યારે EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 52 બેસિસ પોઇન્ટ અને ક્રમિક ધોરણે 50 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 14.3% થયો હતો.

નોંધાયેલ PAT Rs 88 કરોડ હતો, જે વાર્ષિક ધોરણે 51% અને ત્રિમાસિક ધોરણે 6.8% વધ્યો હતો. કંપનીએ પ્રતિ શેર Rs 5.5નું ડિવિડન્ડ જાહેર કર્યું હતું. મેનેજમેન્ટે FY26ને તેની સૌથી મજબૂત નાણાકીય કામગીરી તરીકે વર્ણવ્યું હતું અને આ પરિણામનું કારણ પ્રોડક્ટ શ્રેણીઓમાં અમલીકરણ, પ્રતિ વાહન વધતી કન્ટેન્ટ અને આફ્ટરમાર્કેટ વૃદ્ધિને ગણાવ્યું હતું.

પેસેન્જર-વ્હીકલ વૃદ્ધિ અને કન્ટેન્ટની તક

ICICI ડાયરેક્ટ પેસેન્જર વ્હીકલ્સને, જેણે FY26ના વેચાણમાં આશરે 53% યોગદાન આપ્યું હતું, વૃદ્ધિના મુખ્ય સાધન તરીકે જુએ છે. IAC ઇન્ડિયાના અધિગ્રહણથી, જે હવે સંપૂર્ણ માલિકીની પેટાકંપની છે, લ્યુમેક્સ ઓટો ટેક્નોલોજીસના પ્લાસ્ટિક ઇન્ટિરિયર-મોડ્યુલ પોર્ટફોલિયો અને M&M સહિત OEMs સાથેના તેના જોડાણનો વિસ્તાર થયો છે.

કંપની મારુતિ સુઝુકી વિક્ટોરિસ, M&M XUV 7XO અને XEV 9S સહિતના લોન્ચમાં હાજર છે. બ્રોકર લ્યુમેક્સ ઓટો ટેક્નોલોજીસને માત્ર ઓટો-વોલ્યુમ આધારિત કહાનીને બદલે વધતી જતી પ્રતિ વાહન કન્ટેન્ટ વૃદ્ધિની કહાની તરીકે જુએ છે.

ઓર્ડર બુક અને ક્લીન-મોબિલિટી દૃશ્યતા

મેનેજમેન્ટે આશરે Rs 1,450 કરોડની ઓર્ડર બુક દર્શાવી હતી, જે આગામી ત્રણ વર્ષ માટે આવકની દૃશ્યતા આપે છે. આશરે 25% FY27માં, 54% FY28માં અને બાકીનું FY29માં અમલમાં આવવાની અપેક્ષા છે.

પાઇપલાઇનમાં એડવાન્સ્ડ પ્લાસ્ટિક્સ, મેકેટ્રોનિક્સ, વૈકલ્પિક-ઇંધણ સિસ્ટમ્સ, સ્ટ્રક્ચર્સ અને કંટ્રોલ સિસ્ટમ્સનો સમાવેશ થાય છે. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું હતું કે મોટાભાગની જીત નવી બિઝનેસની છે, જોકે કેટલીક હાલના પ્રોગ્રામ્સને બદલે છે. ઓર્ડર બુકનો આશરે 40% હિસ્સો ક્લીન મોબિલિટી સાથે જોડાયેલો છે.

લ્યુમેક્સ ઓટો ટેક્નોલોજીસ દ્વારા હસ્તગત ગ્રીન ફ્યુઅલ એનર્જીએ FY26માં Rs 383 કરોડની આવક ઊભી કરી હતી અને તેની પાસે આશરે Rs 180 કરોડની ઓર્ડર બુક છે. મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે CNG અપનાવટ અને OEM CNG પોર્ટફોલિયોના વિસ્તરણથી આ વ્યવસાયને ટેકો મળશે, જેના માર્જિન મધ્યમ ગાળામાં જૂથની સરેરાશ કરતાં વૃદ્ધિકારક રહેવાની અપેક્ષા છે.

વધારાના વૃદ્ધિ ચાલકો

બ્રોકરને અપેક્ષા છે કે લ્યુમેક્સ ઓટો ટેક્નોલોજીસને ટુ-વ્હીલર વોલ્યુમ્સમાં પુનઃપ્રાપ્તિ અને નિકાસની ગતિથી લાભ મળશે. વેચાણનો આશરે 24% હિસ્સો ટુ-વ્હીલર્સમાંથી આવે છે, જેમાં બજાજ ઓટો એન્કર ગ્રાહક તરીકે કાર્ય કરે છે.

આલ્પ્સ આલ્પાઇનને અન્ય વૃદ્ધિ ચાલક તરીકે ઓળખવામાં આવ્યું છે, જેને વિસ્તરતા પ્રોડક્ટ આધાર અને FY31 સુધીમાં Rs 500 કરોડથી વધુના આવક લક્ષ્યનો ટેકો છે.

માર્જિન, Capex અને બેલેન્સ શીટ

પોલીપ્રોપિલિન, શ્રમ અને ઊર્જા ખર્ચમાં ફુગાવો હોવા છતાં, મેનેજમેન્ટને ઓપરેટિંગ લેવરેજ, સ્કેલ અને મિશ્રણ દ્વારા FY27માં માર્જિનમાં આશરે 30 બેસિસ પોઇન્ટનો વિસ્તાર થવાની અપેક્ષા છે. ગ્રાહક પાસ-થ્રૂ વ્યવસ્થાઓ ત્રણથી છ મહિનાના વિલંબ સાથે ખર્ચની વસૂલાત કરી શકે છે.

FY27 માટે Capex માર્ગદર્શન આશરે Rs 300 કરોડ છે. મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે આંતરિક રોકડ સર્જન FY27થી દેવું ઘટાડવામાં મદદરૂપ થશે, એવા અધિગ્રહણો બાદ કે જેણે FY26માં એકીકૃત દેવું આશરે Rs 1,000 કરોડ સુધી પહોંચાડ્યું હતું.

કમાણીના અંદાજો અને મૂલ્યાંકન

ICICI ડાયરેક્ટ FY26Pથી FY28E દરમિયાન 15%ના આવક CAGR અને 25%ના PAT CAGRનો અંદાજ મૂકે છે, જ્યારે EBITDA માર્જિન 14.5%ની નજીક પહોંચશે. તેના FY28Eના અંદાજો નીચે મુજબ છે:

Rs 2,035નો લક્ષ્યાંક ભાવ FY28E P/Eના 32 ગણા પર આધારિત છે.

મુખ્ય જોખમો

• કાચા માલના ભાવમાં અસ્થિરતા વચ્ચે અપેક્ષા કરતાં નબળી માર્જિન રિકવરી.
• ધારણા કરતાં ધીમી વેચાણ વૃદ્ધિ.