NTPCની સ્ટોરેજ મહત્ત્વાકાંક્ષાઓ અને મજબૂત કોલસા ઉપયોગે NGEL કમિશનિંગની ચિંતાઓને સરભર કરી

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મુખ્ય નિરીક્ષણયોગ્ય મુદ્દો

મોતિલાલ ઓસવાલ ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસિસના 1 નવેમ્બર, 2026ના NTPC અંગેના પરિણામ અપડેટમાં ન્યુટ્રલ રેટિંગ જાળવી રાખવામાં આવ્યું છે. બ્રોકર NTPC ગ્રીન એનર્જી લિમિટેડ (NGEL) ખાતે કમિશનિંગની ગતિને મુખ્ય નિરીક્ષણયોગ્ય મુદ્દા તરીકે ઓળખાવે છે.

બ્રોકર બેટરી એનર્જી સ્ટોરેજ સિસ્ટમ્સમાં NTPCના વિસ્તરણ, કોલસા પ્લાન્ટના મજબૂત ઉપયોગ, થર્મલ અને હાઇડ્રો ક્ષમતામાં પુનઃપુષ્ટિ કરાયેલા વધારા તથા કોમર્શિયલ અને ઇન્ડસ્ટ્રિયલ તકોને સકારાત્મક માને છે. NTPC થર્મલ સ્ટેશનો પર 5GWh બેટરી સ્ટોરેજનું લક્ષ્ય ધરાવે છે, જ્યારે NGEL પાસે આશરે 40GWhની સ્ટોરેજ પાઇપલાઇન છે.

NTPC થર્મલ, હાઇડ્રો, રિન્યુએબલ જનરેશન અને હીટ સપ્લાયમાં ગ્રુપ-કેપ્ટિવ તકો પણ શોધી રહી છે, જેમાં કોમર્શિયલ અને ઇન્ડસ્ટ્રિયલ ગ્રાહકોને 26 ટકા ઇક્વિટી ભાગીદારીની ઓફર છે.

સ્ટેન્ડઅલોન 2QFY27 કામગીરી

સમાયોજિત PAT અંદાજ કરતાં 14 ટકા વધુ રહ્યો, જેનું મુખ્ય કારણ અપેક્ષા કરતાં વધુ રેગ્યુલેટરી ડિફરલ આવક હતું. સ્ટેન્ડઅલોન કોમર્શિયલ જનરેશન 92.4BU હતું, જે YoY ધોરણે 11 ટકા વધ્યું અને QoQ ધોરણે 1 ટકા ઘટ્યું.

2QFY27માં સ્ટેન્ડઅલોન કોલસા PLF 73.5 ટકા હતો, જે એક વર્ષ અગાઉ 66 ટકા હતો. 1HFY27 માટે કોલસા સ્ટેશન PLF 75.11 ટકા હતો, જે 68.35 ટકાની અખિલ ભારતીય સરેરાશથી વધુ હતો.

ક્ષમતા વધારા અને નિર્માણ પાઇપલાઇન

NTPC ગ્રુપે 2QFY27માં 602MW ઉમેર્યું, જેનાથી સ્થાપિત ક્ષમતા 91.5GW થઈ, જ્યારે 36.9GW નિર્માણાધીન છે. સપ્ટેમ્બર 2026 સુધીમાં ગ્રુપની ક્ષમતા 91,506MW હતી, જ્યારે 1HFY27માં ઉમેરો 2,398MW હતો.

મેનેજમેન્ટે FY27 માટે ક્ષમતા-વધારાનું માર્ગદર્શન 9.5GWથી ઘટાડીને 8GW કર્યું. FY28નું માર્ગદર્શન આશરે 9.6GW છે, જેમાં 1,460MW થર્મલ, 444MW હાઇડ્રો અને 7,735MW રિન્યુએબલ ક્ષમતાનો સમાવેશ થાય છે. FY29નું માર્ગદર્શન આશરે 10.9GW છે.

ગ્રુપ પાસે આશરે 37GW નિર્માણાધીન છે, જેમાં આશરે 17GW થર્મલ, 3.6GW હાઇડ્રો અને આશરે 16GW રિન્યુએબલ ક્ષમતાનો સમાવેશ થાય છે. NTPC 1QFY28 અને 2QFY28માં અંદાજિત Rs 67,000 કરોડના કેપેક્સ સાથે સંબંધિત 4.8GWના થર્મલ પ્રોજેક્ટ્સ માટે ટેન્ડર બહાર પાડવાની યોજના ધરાવે છે.

NGEL અમલીકરણ અને ઓપરેટિંગ કામગીરી

NGELએ ઓક્ટોબર 2026 સુધીમાં 1.3GW રિન્યુએબલ ક્ષમતા કમિશન કરી હતી. જોકે, બ્રોકર અમલીકરણ જોખમને ચિહ્નિત કરે છે, કારણ કે FY27માં રિન્યુએબલ ક્ષમતાનો ઉમેરો 8GWથી ઘટાડીને 6.5GW કરવામાં આવ્યો છે, જેમાં આશરે 1.5GW ટ્રાન્સમિશન કનેક્ટિવિટીની રાહ જોઈ શકે છે.

FY28 અને FY29 માટે રિન્યુએબલ માર્ગદર્શન પણ અનુક્રમે 8.1GW અને 8.4GWથી ઘટાડીને 7.7GW અને 7.8GW કરવામાં આવ્યું હતું.

NGELએ 1HFY27માં 10.88BU ઉત્પાદન કર્યું, જે YoY ધોરણે 60 ટકા વધ્યું, અને Rs 2,050 કરોડની આવક તથા Rs 1,820 કરોડનો ઓપરેટિંગ EBITDA નોંધાવ્યો, જે અનુક્રમે YoY ધોરણે 58 ટકા અને 60 ટકા વધ્યા.

કન્સોલિડેટેડ કામગીરી અને બેલેન્સ શીટ સૂચકાંકો

કન્સોલિડેટેડ 2QFY27 આવક Rs 54,270 કરોડ હતી, જે YoY ધોરણે 21 ટકા વધી હતી. EBITDA Rs 15,630 કરોડ હતો, જે YoY ધોરણે 22 ટકા વધ્યો હતો, જ્યારે નોંધાયેલ PAT Rs 7,350 કરોડ હતો, જે YoY ધોરણે 41 ટકા વધ્યો હતો. ક્વાર્ટર-અંતે કન્સોલિડેટેડ રેગ્યુલેટેડ ઇક્વિટી Rs 1,21,700 કરોડ હતી.

કેપ્ટિવ કોલસા ખાણના ડિસ્પેચ 1HFY27માં YoY ધોરણે 21 ટકા વધીને 26.13MMT થયા. જોકે, સ્ટેશન કોલસા સ્ટોક 5.2MMT હતો, જે આશરે સાત દિવસના વપરાશ સમકક્ષ છે. વેઇટેડ એવરેજ બોરોઇંગ કોસ્ટ FY26ના 5.98 ટકાથી ઘટીને 1HFY27માં 5.72 ટકા થઈ.

વેલ્યુએશન અને લક્ષ્ય ભાવ

મોતિલાલ ઓસવાલનો Rs 360 લક્ષ્ય ભાવ સમ-ઓફ-ધ-પાર્ટ્સ અભિગમનો ઉપયોગ કરે છે.