કોમોડિટી ફુગાવા છતાં ઓરિએન્ટ ઇલેક્ટ્રિકના પ્રીમિયમ પંખા અને વિતરણ વિસ્તરણ વૃદ્ધિ જાળવી રાખે છે

રોકાણ અભિપ્રાય અને લક્ષ્ય ભાવ

16 ઑક્ટોબર, 2026ના તેના પરિણામ અપડેટમાં, ICICI સિક્યોરિટીઝે ઓરિએન્ટ ઇલેક્ટ્રિક માટે તેની BUY ભલામણ જાળવી રાખી અને DCF-આધારિત લક્ષ્ય ભાવ Rs 220થી વધારીને Rs 240 કર્યો. બ્રોકર હકારાત્મક રહે છે કારણ કે પ્રીમિયમાઇઝેશન, પ્રોડક્ટ ઇનોવેશન અને વધુ વિતરણ ઉત્પાદકતા વ્યાપક વૃદ્ધિને ટેકો આપી રહ્યા છે, જ્યારે કોમોડિટી ફુગાવા છતાં ખર્ચ-તર્કસંગતીકરણના પગલાં નફાકારકતામાં મદદ કરી રહ્યા છે.

Q2FY27 નાણાકીય કામગીરી

ઓરિએન્ટ ઇલેક્ટ્રિકે મજબૂત Q2FY27 નોંધાવ્યો. આવક વાર્ષિક ધોરણે 25.2 per cent વધીને Rs 8,793 million થઈ, EBITDA 49.7 per cent વધીને Rs 568 million થયો અને સમાયોજિત PAT 124.4 per cent વધીને Rs 271 million થયો. ઓપરેટિંગ લેવરેજ, બહેતર પ્રોડક્ટ મિક્સ અને ખર્ચ તર્કસંગતીકરણને કારણે EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 110 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વિસ્તરીને 6.5 per cent થયો.

તેમ છતાં, કોમોડિટી ફુગાવાને કારણે ગ્રોસ માર્જિન 251 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઘટ્યો. અન્ય આવક વાર્ષિક ધોરણે 56.8 per cent વધી અને તેણે PAT માર્જિનને પણ ટેકો આપ્યો. અહેવાલમાં જણાવવામાં આવ્યું નથી કે ત્રિમાસિક પરિણામે બ્રોકરના અંદાજોને પાછળ છોડ્યા, પૂરા કર્યા કે ચૂકી ગયા.

ઇલેક્ટ્રિકલ કન્ઝ્યુમર ડ્યુરેબલ્સ વૃદ્ધિ

ઇલેક્ટ્રિકલ કન્ઝ્યુમર ડ્યુરેબલ્સ વ્યવસાયમાં, પંખાની આવકમાં ઊંચા ડબલ-ડિજિટ વૃદ્ધિ નોંધાઈ અને ઉદ્યોગ કરતાં વધુ સારી કામગીરી રહી, જેનાથી બજારહિસ્સામાં વધારો થયો. પ્રીમિયમ પ્રોડક્ટ્સનો પંખાની આવકમાં આશરે 40 per cent હિસ્સો હતો, નવી પ્રોડક્ટ લોન્ચિસે 30 per centથી વધુ યોગદાન આપ્યું અને BLDC પંખા વાર્ષિક ધોરણે આશરે 26 per cent વધીને ઓરિએન્ટ ઇલેક્ટ્રિકના સીલિંગ-ફેન પોર્ટફોલિયોમાં અંદાજે 30 per cent હિસ્સો ધરાવતા થયા.

વોટર હીટર્સ અને ગાર્મેન્ટ-કેર પ્રોડક્ટ્સના નેતૃત્વમાં એપ્લાયન્સિસમાં પણ ડબલ-ડિજિટ વૃદ્ધિ થઈ. ICICI સિક્યોરિટીઝ માને છે કે વોલ્યુમ-આધારિત વૃદ્ધિ અને નિયંત્રિત ભાવવધારાનું સંયોજન બ્રાન્ડ પસંદગી અને અમલીકરણમાં સુધારો દર્શાવે છે.

પ્રીમિયમાઇઝેશન અને વિતરણ પ્રવાહો

લાઇટિંગમાં પણ પ્રીમિયમાઇઝેશન ચાલુ રહ્યું. હાઇ-વેલ્યુ લ્યુમિનેયર્સનો લાઇટિંગ મિક્સમાં 66 per cent હિસ્સો હતો, જ્યારે સ્વસ્થ ઇન્ક્વાયરી પાઇપલાઇન અને નવી પ્રોડક્ટ ડેવલપમેન્ટના ટેકાથી પ્રોફેશનલ લાઇટિંગ ઊંચા સિંગલ-ડિજિટ દરે વધ્યું.

વાયર્સની આવક વાર્ષિક ધોરણે બમણાથી વધુ થઈ, જ્યારે સ્વિચિસ અને સ્વિચગિયરમાં ઊંચી ડબલ-ડિજિટ વૃદ્ધિ નોંધાઈ. મેનેજમેન્ટે નોંધ્યું કે પંખા વેચતા આશરે 45 per cent આઉટલેટ્સ વાયર્સ પણ વેચે છે, જે વિતરણ લાભ ઊભો કરે છે. ઈ-કોમર્સ ઊંચા ડબલ-ડિજિટ દરે વધ્યું અને ક્વિક કોમર્સ વાર્ષિક ધોરણે લગભગ બમણું થયું, જે ડિજિટલ આવકમાં આશરે 15 per cent યોગદાન આપે છે.

મેનેજમેન્ટ પહેલો અને માર્જિન આઉટલુક

મેનેજમેન્ટે ડાયરેક્ટ-ટુ-માર્કેટ મોડલને મધ્ય પ્રદેશ, છત્તીસગઢ અને ઝારખંડમાં વિસ્તાર્યું અને પંખા વિતરણ નેટવર્કમાં આશરે 3,000થી 4,000 આઉટલેટ્સ ઉમેર્યા. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે નવી પ્રોડક્ટ્સ સમગ્ર વ્યવસાયની સરખામણીએ ડાયરેક્ટ-ટુ-માર્કેટ વિસ્તારોમાં આવકમાં આશરે 500થી 600 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધુ યોગદાન આપે છે, જ્યારે આવા બજારો માર્જિનમાં વધારો કરનારા છે.

પ્રોજેક્ટ સંચયે Q2FY27માં આશરે Rs 130 million અને H1FY27માં Rs 230 millionની બચત આપી. મેનેજમેન્ટે વિવિધ શ્રેણીઓમાં વધુ ભાવવધારા અમલમાં મૂક્યા, પરંતુ અંદાજ આપ્યો કે પંખા અને એપ્લાયન્સિસમાં ભાવનિર્ધારણે ફુગાવાના માત્ર આશરે 80 per centને આવરી લીધો.

મેનેજમેન્ટે આશરે 32 per centના લાંબા ગાળાના ગ્રોસ-માર્જિન લક્ષ્ય અને ડબલ-ડિજિટ EBITDA-માર્જિન લક્ષ્યને પુનરાવર્તિત કર્યું. જો ફુગાવો લાભને શોષી ન લે તો હૈદરાબાદ સુવિધામાં ઊંચો ઉપયોગ સ્થિર સ્થિતિમાં માર્જિનમાં આશરે 20થી 30 બેસિસ પોઇન્ટ્સનો વધારો કરી શકે છે. વર્કિંગ-કેપિટલ દિવસો વધીને 34 દિવસ થયા, જેનું કારણ આંશિક રીતે માસ્ટર-ડિસ્ટ્રિબ્યુટર-આધારિત વેચાણથી ડાયરેક્ટ-ટુ-માર્કેટ વેચાણ તરફનો ફેરફાર હતો.

કમાણી અંદાજો અને મૂલ્યાંકન

ICICI સિક્યોરિટીઝ FY26થી FY28E દરમિયાન આવક અને PATના CAGR અનુક્રમે 20.0 per cent અને 43.4 per centનો અંદાજ મૂકે છે, જેમાં ઇક્વિટી પર વળતર 14 per centથી વધુ છે. તેના FY27E અને FY28E EPS અંદાજો અનુક્રમે 16.1 per cent અને 5.3 per cent વધારવામાં આવ્યા હતા.

મુખ્ય જોખમો

• ઇનપુટ કિંમતોમાં તીવ્ર વધારો.
• વધુ મજબૂત સ્પર્ધાત્મક દબાણ.
• નવી પ્રોડક્ટ્સ અથવા પ્લાન્ટ્સ લોન્ચ કરવામાં વિલંબ.

આમાંથી કોઈપણ જોખમ ICICI સિક્યોરિટીઝના અંદાજોની સરખામણીએ કમાણી ઘટાડી શકે છે.