માર્જિન મુખ્ય ફોકસ બનતા પર્સિસ્ટન્ટ સિસ્ટમ્સની આવક વૃદ્ધિ મજબૂત રહી

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

પ્રભુદાસ લીલાધરે 16 ઓક્ટોબર, 2026ના Q2 FY27 પરિણામ અપડેટમાં પર્સિસ્ટન્ટ સિસ્ટમ્સનું રેટિંગ BUYમાંથી ACCUMULATE કર્યું. આ ડાઉનગ્રેડ તાજેતરના સત્રોમાં ખેંચાયેલા મૂલ્યાંકનને દર્શાવે છે, જોકે બ્રોકરે કંપનીના મૂળભૂત ફન્ડામેન્ટલ્સ અંગે સકારાત્મક અભિપ્રાય જાળવી રાખ્યો હતો.

બ્રોકરે પર્સિસ્ટન્ટ સિસ્ટમ્સનું મૂલ્યાંકન સપ્ટેમ્બર 2028ના અંદાજિત EPSના 32 ગણા પર કર્યું છે અને Rs 6,550નો લક્ષ્ય ભાવ નક્કી કર્યો છે.

Q2 FY27 આવક કામગીરી

પર્સિસ્ટન્ટ સિસ્ટમ્સે Q2 FY27માં USD 488 millionની IT સેવાઓની આવક નોંધાવી, જે કોન્સ્ટન્ટ-કરન્સી અને રિપોર્ટેડ-કરન્સી બંને આધારે ત્રિમાસિક ધોરણે 7.8% વૃદ્ધિ દર્શાવે છે. આ પ્રભુદાસ લીલાધરના 7.6% કોન્સ્ટન્ટ-કરન્સી વૃદ્ધિના અંદાજથી નજીવું વધુ હતું. કુલ આવક ત્રિમાસિક ધોરણે 8.4% અને વાર્ષિક ધોરણે 30.3% વધીને Rs 4,664 crore થઈ હતી.

વૃદ્ધિને ટેક્નોલોજી કંપનીઓ અને ઉભરતા વર્ટિકલ્સ સેગમેન્ટે આગેવાની આપી. US પેયર સેગમેન્ટમાં મેક્રોઇકોનોમિક પડકારોને કારણે હેલ્થકેર અને લાઇફ સાયન્સિસ મોટા ભાગે સ્થિર રહ્યા. ઉત્તર અમેરિકાએ મજબૂત વૃદ્ધિ નોંધાવી, જ્યારે યુરોપમાં ઘટાડો થયો અને APAC સ્થિર રહ્યો.

માર્જિન દબાણ અને નફાકારકતા

ત્રિમાસિકમાં નફાકારકતા મુખ્ય નકારાત્મક પાસું હતું. EBIT માર્જિન ત્રિમાસિક ધોરણે લગભગ 100 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 15.0% રહ્યો, જે બ્રોકર અને સર્વસંમતિના 15.6%ના અંદાજથી 60 બેસિસ પોઇન્ટ ઓછો હતો.

ગ્રોસ માર્જિન Q1 FY27ના 35.1%થી ઘટીને 33.7% થયો. સમાયોજિત PAT Rs 537 crore રહ્યો, જે બ્રોકરના Rs 518 croreના અંદાજથી 3.7% વધુ હતો. રિપોર્ટેડ PAT પર Rs 185 croreના એકમુશ્ત એક્વિઝિશન-સંબંધિત ખર્ચની અસર થઈ હતી.

ડીલ પ્રવૃત્તિ અને આઉટલુક

Q1 FY27માં પર્સિસ્ટન્ટ સિસ્ટમ્સે 6.5 વર્ષમાં USD 650 million મૂલ્યની મોટી વ્યૂહાત્મક ડીલ જીત્યા બાદ ડીલ પ્રવૃત્તિ મધ્યમ રહી હતી.

મેનેજમેન્ટે તાજેતરના અઠવાડિયાંમાં ગ્રાહકો દ્વારા ધીમી નિર્ણયપ્રક્રિયા, જેમાં મધ્ય પૂર્વની પરિસ્થિતિઓથી સર્જાયેલા વિક્ષેપનો પણ સમાવેશ થાય છે, તેને નબળા ડીલ ક્લોઝર્સ માટે આંશિક રીતે જવાબદાર ગણાવ્યું અને Q3 FY27માં પુનઃપ્રાપ્તિની અપેક્ષા વ્યક્ત કરી. ક્રમિક નરમાઈ છતાં, છેલ્લા બાર મહિનાનું કુલ કોન્ટ્રાક્ટ મૂલ્ય અને વાર્ષિક કોન્ટ્રાક્ટ મૂલ્ય અનુક્રમે વાર્ષિક ધોરણે 36.3% અને 22.0% વધ્યું હતું.

ઓપરેશનલ મેટ્રિક્સ

• હેડકાઉન્ટ 958 વધીને 29,598 થયો, જેમાં 909 સોફ્ટવેર કર્મચારીઓનો સમાવેશ થાય છે.
• ટ્રેઇની સહિતનો ઉપયોગ દર ત્રિમાસિક ધોરણે 70 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 85.8% થયો.
• છેલ્લા બાર મહિનાનો એટ્રિશન 40 બેસિસ પોઇન્ટ સુધરીને 11.9% થયો.
• ટોચના પાંચ અને ટોચના 10 ક્લાયન્ટ્સ અનુક્રમે ત્રિમાસિક ધોરણે 23.7% અને 17.3% વધ્યા, જ્યારે ટોચના 10 સિવાયના એકાઉન્ટ્સ 0.6% વધ્યા.

અંદાજો અને માર્જિન આઉટલુક

મેનેજમેન્ટ FY27Eમાં 16% થી 17% EBIT માર્જિન હાંસલ કરવા અંગે વિશ્વાસ ધરાવે છે. પ્રભુદાસ લીલાધરને અપેક્ષા છે કે વળતર સુધારો પૂર્ણ થયા બાદ અને મોટી ડીલ Q3 FY27માં સંપૂર્ણ ક્ષમતા સુધી પહોંચ્યા બાદ ઓપરેટિંગ લેવરેજ બીજા અર્ધવાર્ષિક ગાળામાં માર્જિન સુધારાને ટેકો આપશે.

બ્રોકરે તેના કોન્સ્ટન્ટ-કરન્સી આવક વૃદ્ધિના અંદાજો મોટા ભાગે યથાવત રાખ્યા, પરંતુ FY27E EBIT માર્જિનનો અંદાજ 16.3%થી ઘટાડીને 16.0% કર્યો.

મુખ્ય જોખમો અને એક્વિઝિશન સમયરેખા

• પગાર ખર્ચ અને ટેક્નોલોજી રોકાણોથી સતત માર્જિન દબાણ.
• નબળી હેલ્થકેર માંગ, ખાસ કરીને US પેયર સેગમેન્ટમાં મેક્રોઇકોનોમિક પડકારોના સંદર્ભમાં.
• ક્લાયન્ટ્સ દ્વારા ધીમી નિર્ણયપ્રક્રિયા અને ડીલ ક્લોઝર્સમાં સંભવિત વિલંબ.
• યુરોપિયન ક્લાયન્ટ-વિશિષ્ટ રેમ્પ-ડાઉન્સ.
• નગરો એક્વિઝિશન માટે મંજૂરી મેળવવામાં વિલંબ.

મેનેજમેન્ટને નગરો એક્વિઝિશન Q4 CY26 અથવા Q1 CY27 સુધીમાં પૂર્ણ થવાની અપેક્ષા છે. તેને આગામી બે ત્રિમાસિક ગાળામાં એક્વિઝિશન-સંબંધિત ખર્ચમાં વધારાના USD 25 million to USD 30 millionની પણ અપેક્ષા છે.