વાયર, કેબલ્સ અને FMEG અંદાજો કરતાં વધુ સારું પ્રદર્શન કરતાં પોલીકેબ ઇન્ડિયાની વૃદ્ધિની ગતિ મજબૂત

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને કમાણીનું અનુમાન

પ્રભુદાસ લિલ્લાધરની 16 ઓક્ટોબર, 2026ની રિપોર્ટમાં વાયર અને કેબલ્સ તથા FMEG વ્યવસાયોમાં તેજી પકડતી વૃદ્ધિના સમર્થનથી મજબૂત Q2 FY27 કામગીરી બાદ પોલીકેબ ઇન્ડિયા પરનો BUY અભિપ્રાય યથાવત રાખવામાં આવ્યો છે.

બ્રોકરને અપેક્ષા છે કે અનુકૂળ સ્થાનિક માંગની સ્થિતિ અને સતત અમલીકરણ FY26 થી FY29E દરમિયાન અનુક્રમે 24.3 per cent, 24.6 per cent અને 24.6 per cent ના આવક, EBITDA અને PAT CAGRને ટેકો આપશે. અપેક્ષા કરતાં વધુ મજબૂત સ્થાનિક માંગ અને હકારાત્મક દૃષ્ટિકોણને પ્રતિબિંબિત કરતાં તેણે FY28E અને FY29E માટેના EPS અંદાજમાં અનુક્રમે 2.9 per cent અને 1.8 per cent નો વધારો કર્યો છે.

Q2 FY27 નાણાકીય કામગીરી

ગ્રોસ માર્જિન 350 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 23.6 per cent થવાને કારણે EBITDA માર્જિન વર્ષ-દર-વર્ષ 140 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટ્યો હતો. જોકે, ગ્રોસ માર્જિન બ્રોકરના અંદાજ કરતાં 90 બેસિસ પોઇન્ટ અને Q1 FY27 કરતાં 60 બેસિસ પોઇન્ટ વધુ હતો.

વ્યવસાયિક સેગમેન્ટની કામગીરી

વાયર અને કેબલ્સ

Q2 FY27માં વાયર અને કેબલ્સની આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 47.4 per cent વધીને Rs 8,301 કરોડ થઈ હતી. સરકારી અને ખાનગી ક્ષેત્રના ગ્રાહકો તરફથી માંગ, મજબૂત અમલીકરણ અને કોમોડિટી-સંકળાયેલી અનુકૂળ પ્રાપ્તિઓના ટેકાથી સ્થાનિક આવકમાં 50 per centનો વધારો થયો હતો.

મેનેજમેન્ટે વાયરમાં પ્રારંભિક દ્વિ-અંકીય વોલ્યુમ વૃદ્ધિ અને કેબલ્સમાં મધ્યમ એક-અંકીય વૃદ્ધિ નોંધાવી હતી. વાયરે કેબલ્સ કરતાં વધુ સારી કામગીરી કરી હતી, જ્યારે ચેનલ વેચાણ સંસ્થાકીય વેચાણ કરતાં ઝડપથી વધ્યું હતું. ભૂ-રાજકીય પડકારો છતાં નિકાસ આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 17 per cent વધી હતી.

વાયર અને કેબલ્સ EBIT વર્ષ-દર-વર્ષ 38.5 per cent વધીને Rs 1,178 કરોડ થયો હતો. EBIT માર્જિન વર્ષ-દર-વર્ષ 90 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 14.2 per cent થયો હતો, પરંતુ કાર્યકારી કાર્યક્ષમતા અને અનુકૂળ પ્રોડક્ટ મિક્સ દ્વારા ક્રમિક ધોરણે અંદાજે 90 બેસિસ પોઇન્ટ સુધર્યો હતો. મેનેજમેન્ટને તેના માર્ગદર્શન અનુસાર 11 per cent થી 13 per centની રેન્જમાં મધ્યમથી લાંબા ગાળાનો EBIT માર્જિન જાળવી રાખવાનો વિશ્વાસ છે.

FMEG

વિવિધ કેટેગરીમાં વ્યાપક વૃદ્ધિ અને સોલાર પ્રોડક્ટ્સમાં અનેકગણી વૃદ્ધિને કારણે FMEG આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 123.8 per cent વધીને Rs 993 કરોડ થઈ હતી. ઓપરેટિંગ લેવરેજ, પ્રીમિયમાઇઝેશન અને પ્રોડક્ટ મિક્સના ટેકાથી FMEG EBIT Rs 101 કરોડ રહ્યો હતો, જ્યારે EBIT માર્જિન વર્ષ-દર-વર્ષ 960 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 10.1 per cent થયો હતો.

EPC અને અન્ય

EPC અને અન્ય સેગમેન્ટે વર્ષ-દર-વર્ષ 53.4 per cent વધીને Rs 617 કરોડની આવક ઊભી કરી હતી.

માગનું અનુમાન અને અમલીકરણ

મેનેજમેન્ટ ટ્રાન્સમિશન અને ડિસ્ટ્રિબ્યુશન, રિન્યુએબલ્સ, મેન્યુફેક્ચરિંગ, રેલવે, લોજિસ્ટિક્સ, ડેટા સેન્ટર્સ, ડિફેન્સ, EV ચાર્જિંગ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર અને ખાનગી મૂડી ખર્ચમાં પુનઃપ્રાપ્તિથી મધ્યમ ગાળાની માંગને ટેકો મળતો જુએ છે.

• EHV પ્લાન્ટનું કમિશનિંગ ડિસેમ્બર 2027થી FY28 સુધી વિલંબિત થયું છે, જેના કારણે ક્ષમતા વધારો પાછળ ઠેલાયો છે.
• Rs 2.79 કરોડના એશિયર મેટલ્સ દાવા સંબંધિત CIRP કાર્યવાહી પર NCLATનો વચગાળાનો સ્ટે નજીકના ગાળાની રાહત આપે છે.
• એશિયર મેટલ્સ મામલો સંબંધિત રહેતો હોવા છતાં મેનેજમેન્ટને તેનાથી કોઈ નોંધપાત્ર ઓપરેશનલ અથવા નાણાકીય અસરની અપેક્ષા નથી.

વેલ્યુએશન અને અંદાજો

પ્રભુદાસ લિલ્લાધર પોલીકેબ ઇન્ડિયાનું મૂલ્યાંકન સમ-ઓફ-ધ-પાર્ટ્સ ધોરણે કરે છે અને 35 ગણું સપ્ટેમ્બર 2028E EPSનો ઉપયોગ કરીને લક્ષ્ય ભાવ Rs 10,786થી વધારીને Rs 11,083 કર્યો છે.

રોકાણ થિસિસ અને મુખ્ય જોખમો

રોકાણ થિસિસ સતત સ્થાનિક માંગ, માર્જિનનું સતત અમલીકરણ, FMEG સ્કેલ-અપ અને સમયસર ક્ષમતા વિસ્તરણ પર આધારિત છે.

• કોમોડિટી-સંકળાયેલ ગ્રોસ-માર્જિન દબાણ.
• નિકાસ પર ભૂ-રાજકીય અસરો.
• EHV પ્લાન્ટ કમિશનિંગમાં વિલંબ અને તેના પરિણામે ક્ષમતા વધારો પાછળ ઠેલાવું.