Power Gridનો ઝડપી મૂડી ખર્ચ અને TBCB ઓર્ડર પાઇપલાઇન કમાણીની દૃશ્યતાને ટેકો આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

તેના 8 ઓગસ્ટ 2026ના Q1 FY27 પરિણામ અપડેટમાં, PL Research એ Power Grid Corporation of India (PWGR) પર તેનું BUY રેટિંગ જાળવી રાખ્યું. બ્રોકર માને છે કે સારો મૂડી ખર્ચ અમલ, ઝડપી મૂડીકરણ, સુધરતો ઓર્ડર પ્રવાહ અને મોટી ટ્રાન્સમિશન બિડિંગ પાઇપલાઇન ભાવિ કમાણી માટે મુખ્ય ટેકા છે.

PL Research એ અંદાજિત FY28 બુક વેલ્યુના 2.7 ગણા મૂલ્યાંકન સાથે લક્ષ્ય ભાવ Rs 346થી ઘટાડીને Rs 331 કર્યો. અહેવાલમાં આશરે 4 ટકાની આકર્ષક ડિવિડન્ડ યીલ્ડ પણ દર્શાવવામાં આવી છે.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

Power Grid ના એકીકૃત Q1 FY27 પરિણામો PL Research અને બજારની અપેક્ષાઓથી નીચા રહ્યા. આવક વાર્ષિક ધોરણે 3 ટકા વધીને Rs 11,497 કરોડ થઈ, પરંતુ તે PL Research ના અંદાજથી 5 ટકા અને બજારના અંદાજથી 8 ટકા ઓછી હતી. EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 4 ટકા વધીને Rs 9,537 કરોડ થયો, જે PL Research અને બજારના અંદાજથી અનુક્રમે 3 ટકા અને 9 ટકા ઓછો હતો. અન્ય ખર્ચ ઓછા હોવાથી EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 120 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 82.9 ટકા થયું.

PAT વૃદ્ધિનો દેખીતો અભાવ Q1 FY26માં Rs 230 કરોડના એક વખતના લાભને પ્રતિબિંબિત કરતો હતો. મેનેજમેન્ટ અનુસાર, આ લાભને સમાયોજિત કર્યા બાદ Q1 FY27 PAT વૃદ્ધિ વાર્ષિક ધોરણે આશરે 6 ટકા હતી.

નિયમનકારી અસર અને અમલના વલણો

PL Research ત્રિમાસિકની નબળાઈને કામગીરીલક્ષી નહીં પરંતુ નિયમનકારી ગણાવે છે. આશરે 12 વર્ષના ટેરિફ વળાંકને પાર કરી ગયેલી સંપત્તિ પર આશરે Rs 330 કરોડનો ઘસારો અને ઓછા વચગાળાના CERC વ્યાજના Rs 230 કરોડ સહિત લગભગ Rs 560 કરોડની નકારાત્મક અસર નવી કાર્યરત સંપત્તિઓમાંથી મળેલી આશરે Rs 790 કરોડની આવકને સરભર કરી ગઈ.

સિસ્ટમ ઉપલબ્ધતા 99.80 ટકા અને પ્રાપ્ય દિવસો 19.4થી સુધરીને 12.1 થતાં કામગીરીલક્ષી સૂચકો મજબૂત રહ્યા. Q1 FY27 મૂડી ખર્ચ Rs 7,770 કરોડ હતો, જે વાર્ષિક ધોરણે 11 ટકા વધ્યો, જ્યારે મૂડીકરણ વાર્ષિક ધોરણે આશરે 3.1 ગણું વધીને Rs 5,280 કરોડ થયું.

Q1નો મૂડી ખર્ચ અને મૂડીકરણ મેનેજમેન્ટના FY27 માર્ગદર્શન, Rs 37,000 કરોડ મૂડી ખર્ચ અને Rs 30,000 કરોડ મૂડીકરણ,ના અનુક્રમે 21 ટકા અને 18 ટકા હતા. મેનેજમેન્ટે FY27 મૂડીકરણ માર્ગદર્શનમાં સંભવિત વધારાનો સંકેત આપ્યો, જોકે PL Research ને Q3 FY27 પરિણામો પછી જ સ્પષ્ટતાની અપેક્ષા છે.

ઓર્ડર ગતિ અને ટ્રાન્સમિશન પાઇપલાઇન

ઓર્ડર ગતિમાં નોંધપાત્ર સુધારો થયો. Q1 FY27માં નવા ઓર્ડર પ્રવાહ Rs 10,500 કરોડ રહ્યા, જ્યારે Q4 FY26માં Leh HVDC પ્રોજેક્ટ દૂર થયા બાદ FY26માં તે શૂન્ય હતા.

હાથમાં કામ આશરે Rs 1.75 લાખ કરોડનું હતું, જેમાં 83 ટકા TBCB અને 14 ટકા RTM હતું. તે ચાર વર્ષથી વધુના મૂડીકરણની દૃશ્યતા આપે છે. બિડિંગ પાઇપલાઇન Rs 1.19 લાખ કરોડથી વધુ હતી, જેમાં બિડિંગ હેઠળના Rs 73,900 કરોડનો સમાવેશ થતો હતો, જેમાંથી આશરે 80 ટકા ISTS હતું, અને હજી બહાર પાડવાના Rs 45,600 કરોડનો સમાવેશ થતો હતો.

મેનેજમેન્ટે CEA 900+ GW યોજના, Brahmaputra જળવિદ્યુત પ્રોજેક્ટ્સ, ડેટા-સેન્ટર માંગ અને ગ્રીન-હાઇડ્રોજન માંગના ટેકાથી Rs 15 લાખ કરોડથી વધુની લાંબા ગાળાની તકનો પુનરોચ્ચાર કર્યો.

TBCB સ્થિતિ અને ઊભરતી તકો

Power Grid એ FY27-થી-અત્યાર સુધી બિડ કરાયેલા 19માંથી 6 પ્રોજેક્ટ્સ જીત્યા, જે વાર્ષિક Rs 2,200 કરોડથી વધુના ટેરિફનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે, અને તેની સંચિત ISTS ટેરિફ હિસ્સેદારી આશરે 47 ટકા હતી. કંપનીએ ભારતની પ્રથમ TBCB સિંક્રોનસ કન્ડેન્સર યોજના, Fatehgarh-II, પણ મેળવી.

કાર્યરત TBCB ઇક્વિટી વાર્ષિક ધોરણે બમણી થઈને Rs 9,970 કરોડ થઈ, જ્યારે અન્ય Rs 3,410 કરોડ બાંધકામાધીન છે. આ સંપત્તિઓ સંપૂર્ણપણે ઇક્વિટી દ્વારા, મૂળ કંપનીના દેવા વગર ભંડોળિત છે.

ટ્રાન્સમિશન ડેવલપર્સને સંગ્રહની માલિકી સક્ષમ કરતો CERC સુધારો નિયમિત બેટરી ઊર્જા સંગ્રહ સિસ્ટમ (BESS)ની સંભવિત તક ઊભી કરે છે. Power Grid એ આ તક સંદર્ભે અરજીઓ દાખલ કરી છે.

કમાણીનો દૃષ્ટિકોણ અને મુખ્ય પરિબળો

TBCB પ્રોજેક્ટ્સમાંથી ઓછા ઇક્વિટી વળતરને ધ્યાનમાં લેવા માટે PL Research એ FY27E અને FY28E EPS અંદાજો અનુક્રમે 0.6 ટકા અને 1.1 ટકા ઘટાડ્યા.

રોકાણના તર્ક માટે સંબંધિત પરિબળોમાં નિયમનકારી આવક અને ટેરિફ-સંબંધિત અસરો, મૂડી ખર્ચ અને મૂડીકરણ યોજનાઓનો અમલ, TBCB ઇક્વિટી વળતર અને ટ્રાન્સમિશન બિડિંગ પાઇપલાઇનનું ઓર્ડરમાં રૂપાંતર સામેલ છે.