PVC માંગ સામાન્ય બનતાં અને માર્જિન સુધરતાં Prince Pipes એ FY27 વૃદ્ધિ માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

મિશ્ર Q1FY27 કામગીરી બાદ ICICI Securities એ Prince Pipes and Fittings Ltd. માટેની તેની ખરીદ ભલામણ જાળવી રાખી. બ્રોકરે 23 ગણા FY28E EPSના આધારે Rs 370નો અપરિવર્તિત લક્ષ્ય ભાવ પણ જાળવી રાખ્યો, જે હાલના Rs 277ના બજાર ભાવની સરખામણીમાં છે.

Prince Pipes સ્થાનિક PVC પાઇપના સૌથી મોટા ઉત્પાદકોમાંની એક છે, જેનો આશરે 5 ટકા બજાર હિસ્સો, આશરે 4.35 LTPAની સંયુક્ત ક્ષમતા ધરાવતા નવ ઉત્પાદન એકમો અને 1,500થી વધુ વિતરકોનું વિતરણ નેટવર્ક છે.

Q1FY27 નાણાકીય કામગીરી

પાઇપિંગ જથ્થો વાર્ષિક ધોરણે 7 ટકા ઘટીને 40,729 MT થયો હોવા છતાં, Q1FY27માં કામગીરી આવક વાર્ષિક ધોરણે 5 ટકા વધીને Rs 609 કરોડ થઈ. જૂન 2026 સુધી PVC રેઝિન પર આયાત જકાત સ્થગિત કરાતા ચેનલોમાં જથ્થો ઘટાડવામાં આવ્યો, જેના પછી એપ્રિલ 2026માં PVC ભાવમાં તીવ્ર સુધારો આવ્યો અને જથ્થામાં ઘટાડો થયો.

વધુ સારા ઉત્પાદન અને અંતિમ-વપરાશકર્તા મિશ્રણના ટેકાથી EBITDA માર્જિન વધીને આશરે 12.7 ટકા થયું. બાથવેરની આવક Rs 13 કરોડ હતી, જોકે આ વિભાગે Rs 5 કરોડની EBITDA ખોટ નોંધાવી.

FY27 વૃદ્ધિ અને માર્જિન અંદાજ

મેનેજમેન્ટે FY27 માટે 12-15 ટકા જથ્થા-વૃદ્ધિ અને 11-13 ટકા EBITDA-માર્જિનનું માર્ગદર્શન પુનરાવર્તિત કર્યું. PVC માંગ સામાન્ય થવાથી, ચેનલ જથ્થો ફરી ભરાવાથી, ઉત્પાદનોના પ્રીમિયમકરણમાં પ્રગતિથી, વિતરક આધાર વધવાથી અને ક્ષમતા ઉપયોગ સુધરવાથી Q2FY27થી જથ્થામાં પુનઃપ્રાપ્તિની અપેક્ષા છે.

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે લઘુત્તમ આયાત કિંમત અને 16 જૂનથી આયાત જકાતમાં છૂટ પાછી ખેંચવાથી PVC ભાવને સ્થિર કરવામાં મદદ મળી. CPVC અને PPR પ્લમ્બિંગ સિસ્ટમોના અનુકૂળ મિશ્રણ તથા Haridwar સુવિધામાંથી વ્યાવસાયિક પુરવઠો શરૂ કરનાર ઓછી-અવાજવાળી ડ્રેનેજ પાઇપિંગ સિસ્ટમ DECILO સહિત નવા ઉત્પાદનોથી માર્જિન સુધારાને ટેકો મળવાની અપેક્ષા છે.

બાથવેર અને મૂડી ખર્ચ

મેનેજમેન્ટને Q2FY27થી બાથવેરમાં નોંધપાત્ર સુધારાની અપેક્ષા છે અને Q3FY27 સુધી Rs 25 કરોડના ત્રિમાસિક આવક દરનું લક્ષ્ય છે, જે વ્યવસાયને બ્રેક-ઈવનની નજીક લાવી શકે છે. તેણે FY27 માટે Rs 200-210 કરોડના મૂડી ખર્ચનું માર્ગદર્શન પુનરાવર્તિત કર્યું, જેમાં Q1FY27માં Aquel હસ્તાંતરણ પર ખર્ચાયેલા Rs 40-45 કરોડ સામેલ છે.

દીર્ઘકાલીન વૃદ્ધિ વ્યૂહરચના

Prince Pipesની દીર્ઘકાલીન વૃદ્ધિ વ્યૂહરચના નવીનતા અને સંશોધન તથા વિકાસ, વિતરક વિસ્તરણ, છૂટક વિક્રેતા વિસ્તરણ અને બ્રાન્ડ નિર્માણ પર આધારિત છે. સંપૂર્ણપણે અમલમાં આવેલી વિતરક વ્યવસ્થાપન પ્રણાલી ગૌણ વેચાણ અને છૂટક વિક્રેતા જથ્થાની વાસ્તવિક સમયની દૃશ્યતા આપે છે, લક્ષિત પ્રોત્સાહન કાર્યક્રમોને ટેકો આપે છે અને માંગ આયોજનને પુશ-આધારિત મોડલમાંથી પુલ-આધારિત મોડલ તરફ ખસેડવા માટે રચાઈ છે.

ICICI Securities માને છે કે વેચાણ દળ સ્વચાલન સાથે ઓળખાયેલા જિલ્લા અને તાલુકાના ખાલી વિસ્તારોમાં ચેનલ વિસ્તરણ, અસંગઠિત અને સંગઠિત બંને હરીફો પાસેથી બજાર હિસ્સો વધારવામાં મદદ કરી શકે છે.

કમાણી અંદાજ

ICICI Securities એ તેના FY27E અને FY28E કમાણી અંદાજમાં સૂક્ષ્મ ફેરફાર કર્યા. બ્રોકર FY26-FY29E દરમિયાન આવક, EBITDA અને PATમાં અનુક્રમે આશરે 14 ટકા, 29 ટકા અને 52 ટકા CAGRનો અંદાજ મૂકે છે.

મુખ્ય જોખમો

• PVC અથવા CPVC રેઝિનના ભાવમાં તીવ્ર ઘટાડો.
• કૃષિ, માળખાગત સુવિધા અથવા રિયલ એસ્ટેટ પ્રવૃત્તિમાં મંદી.