વેતન વધારા છતાં સેજિલિટી ઇન્ડિયાના માર્જિન વિક્રમી સ્તરે, પ્રોવાઇડર પર ધ્યાન વિસ્તર્યું

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

23 ઓક્ટોબર, 2026ના તેના પરિણામ અપડેટમાં, ICICI સિક્યોરિટીઝે સેજિલિટી ઇન્ડિયા લિમિટેડ પર તેની BUY ભલામણ જાળવી રાખી અને સપ્ટેમ્બર 2027નો લક્ષ્ય ભાવ Rs 54થી વધારીને Rs 55 કર્યો. લક્ષ્ય યથાવત એક વર્ષના ફોરવર્ડ પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ્સ મલ્ટિપલ 17 ગણા પર આધારિત છે.

બ્રોકર Q2FY27ના પરિણામને મિશ્ર ગણે છે. US ડોલરની આવક વૃદ્ધિ વાર્ષિક ધોરણે 12.2 ટકા રહી, જે તેની 14.2 ટકાની અપેક્ષા કરતાં ઓછી હતી, જ્યારે વેતન વધારા છતાં EBITDA માર્જિન વિક્રમી 26.1 ટકા પર પહોંચ્યો અને તેના 25.2 ટકાના અંદાજને વટાવી ગયો.

Q2FY27 નાણાકીય કામગીરી

ઘસારો આવકના 6.5 ટકા પર સ્થિર રહ્યો. ઓપન-એનરોલમેન્ટ સીઝન પહેલાં સેજિલિટીએ QoQ ધોરણે 4,179 કર્મચારીઓ ઉમેર્યા, જ્યારે કર્મચારી છૂટાછેડાનો દર QoQ ધોરણે 290 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઘટીને 25.7 ટકા થયો.

વ્યવસાય વૃદ્ધિ અને FY27 દૃષ્ટિકોણ

પેયર અને પ્રોવાઇડર વ્યવસાય અનુક્રમે વાર્ષિક ધોરણે 24.5 ટકા અને 7.6 ટકા વધ્યા. ICICI સિક્યોરિટીઝે નોંધ્યું કે પ્રોવાઇડર વૃદ્ધિ અત્યાર સુધીની સૌથી ઓછી હતી અને Q3FY25માં વાર્ષિક ધોરણે 38.6 ટકાથી ધીમી પડી હતી. પેયર વૃદ્ધિને સેજિલિટીના મુખ્ય વ્યવસાય અને બ્રોડપાથમાં અનુકૂળ મોસમી પરિબળોનો લાભ મળ્યો.

Q3FY27 માટેનો ઓપન-એનરોલમેન્ટ દૃષ્ટિકોણ નબળો છે અને વાર્ષિક ધોરણે મોટેભાગે સ્થિર રહેવાની અપેક્ષા છે. જોકે, કરાર મૂલ્ય વાર્ષિક ધોરણે 18 ટકા વધીને વિક્રમી US ડોલર 40.2 મિલિયન સુધી પહોંચ્યું, જે FY27માં નીચા બે આંકડાની ઓર્ગેનિક વૃદ્ધિ માટે મેનેજમેન્ટના જાળવી રાખેલા માર્ગદર્શનને ટેકો આપે છે.

ન્યૂનતમ વેતન વધારા છતાં મેનેજમેન્ટે સમાયોજિત EBITDA માર્જિન માર્ગદર્શન 24 ટકા થી 25 ટકાથી વધારીને 25 ટકા થી 26 ટકા કર્યું. આ વધારાની Q2FY27 પર અસર Rs 148 મિલિયન હતી, જે Q1FY27માં Rs 70 મિલિયન હતી.

ગો-ટુ-માર્કેટ રોકાણ અને કૃત્રિમ બુદ્ધિમત્તા

સેજિલિટી ગો-ટુ-માર્કેટ રોકાણ વધારી રહી છે અને તેની પ્રોવાઇડર ટીમનું વિસ્તરણ કરી રહી છે. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે પાઇપલાઇનમાં મેનેજ્ડ સર્વિસિસ, મુખ્ય કામગીરી અને કૃત્રિમ બુદ્ધિમત્તાના સોદાઓનો સમાવેશ થાય છે, જેમાં કૃત્રિમ બુદ્ધિમત્તા તમામ સોદાઓમાં કેન્દ્રસ્થાને છે.

સેજિલિટી સિન્ક્રોનીનો ઉપયોગ વર્કફ્લોને એકીકૃત કરવા માટે થઈ રહ્યો છે, જેમાં ડિનાયલ્સ પ્રોસેસિંગ માટે એજેન્ટિક રેવન્યુ-સાયકલ-મેનેજમેન્ટ સોલ્યુશન્સનો સમાવેશ થાય છે.

ચિરોક હેલ્થ અધિગ્રહણ

કંપનીએ 21 ઓક્ટોબર, 2026ના રોજ ચિરોક હેલ્થનું US ડોલર 32.35 મિલિયનમાં અધિગ્રહણ કર્યું, જેમાં US ડોલર 20 મિલિયન આગોતરું અને કામગીરીના માઇલસ્ટોન્સ પર નિર્ભર US ડોલર 12.35 મિલિયનનો સમાવેશ થાય છે.

ચિરોક ક્લિનિકલ ડોક્યુમેન્ટેશન ઇન્ટેગ્રિટી, મેડિકલ કોડિંગ અને રેવન્યુ-સાયકલ-મેનેજમેન્ટ ક્ષમતાઓ ઉમેરે છે. ICICI સિક્યોરિટીઝ માને છે કે આ અધિગ્રહણ સેજિલિટીના ધીમા પડતા પ્રોવાઇડર સેગમેન્ટને મજબૂત કરવામાં અને ઊંચી વૃદ્ધિવાળા હૉસ્પિટલ તથા ફિઝિશિયન-ગ્રૂપ ગ્રાહકો સુધી પહોંચ પ્રદાન કરવામાં મદદરૂપ થઈ શકે છે.

બેલેન્સ શીટ, અંદાજો અને મુખ્ય જોખમો

સેજિલિટી પ્રથમ વખત નેટ-ડેટ નેગેટિવ બની, જેમાં નેટ ડેટ નેગેટિવ Rs 1,127 મિલિયન હતું. ઉધારી Q2FY26માં Rs 6,900 મિલિયનથી ઘટીને Q2FY27માં Rs 4,200 મિલિયન થઈ.

કંપની પાસે Q2FY27માં 105 ગ્રાહકો હતા, જે Q1FY27માં 109 હતા. ટોપ-10-ક્લાયન્ટ એકાગ્રતા FY26માં 83.9 ટકા સામે 84.1 ટકા હતી.

ICICI સિક્યોરિટીઝે FY27E અને FY28E માટે US ડોલરની આવકના અંદાજો અનુક્રમે 1.7 ટકા અને 1.2 ટકા ઘટાડ્યા, પરંતુ વધુ મજબૂત માર્જિન ધારણાઓના આધારે EPS અંદાજો 12.3 ટકા અને 3.7 ટકા વધાર્યા.

બ્રોકર દ્વારા ઓળખવામાં આવેલા મુખ્ય જોખમોમાં સામેલ છે:

• અધિગ્રહણ સિનર્જી સાકાર કરવામાં વિલંબ.
• વારંવારના નીતિ ફેરફારો જે વિવેકાધીન ખર્ચ અને આઉટસોર્સિંગ ઘટાડે છે.