પવન સ્થાપનો ઝડપથી વધતાં સુઝલોન એનર્જીની ઓર્ડર બુક ડિલિવરી-આધારિત EBITDA વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

મોતિલાલ ઓસવાલ ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસિસે સુઝલોન એનર્જી અંગેના તેના 11 ઓક્ટોબર, 2026ના અપડેટમાં Rs 65ના લક્ષ્ય ભાવ સાથે તેની ખરીદો રેટિંગ પુનરાવર્તિત કરી હતી. અગાઉના ત્રણ મહિનામાં શેરમાં 31 per centનો ઘટાડો થયા બાદ બ્રોકર મૂલ્યાંકનને આકર્ષક માને છે.

Rs 38 પર, સુઝલોન એનર્જી FY28E EPSના 17.5 ગણા ભાવે ટ્રેડ થતો હતો, જે બ્રોકરના એક વર્ષના ફોરવર્ડ સરેરાશમાંથી એક સ્ટાન્ડર્ડ ડિવિએશન બાદ કરતાં 22 ગણા મૂલ્યાંકનથી 20 per cent નીચો હતો.

ઓર્ડર બુક અને કમાણીની દૃશ્યતા

મુખ્ય રોકાણ થીસિસ Q1 FY27ના અંતે સુઝલોન એનર્જીની 5.9GW ઓર્ડર બુકમાંથી વધતી કમાણીની દૃશ્યતા છે. ઓર્ડર બુકમાં FY27માં અત્યાર સુધી અંદાજે 1.3GWનો ઇનફ્લો સામેલ હતો અને મોતિલાલ ઓસવાલ ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસિસ મુજબ, તે Q3 FY28 સુધીની તેની અંદાજિત ડિલિવરી માટે 100 per cent દૃશ્યતા પૂરી પાડે છે.

બ્રોકર FY27માં ડિલિવરીમાં વાર્ષિક ધોરણે 35 per cent વધારા સાથે 3.3GW થવાનો અંદાજ મૂકે છે, જેમાં પ્રથમ છ મહિનામાં અંદાજિત 1.2GW અને બીજા છ મહિનામાં 2.1GW સામેલ છે. FY28Eમાં ડિલિવરી વધીને 3.8GW થવાની અપેક્ષા છે. સામાન્ય રીતે બીજા છ મહિનામાં વાર્ષિક EBITDAના 60-65 per centનો હિસ્સો હોય છે, તેથી ડિલિવરી વધવાની સાથે બ્રોકર H2 FY27માં કમાણીની ગતિમાં નોંધપાત્ર મજબૂતીની અપેક્ષા રાખે છે.

નાણાકીય અંદાજો

આ અંદાજો FY26-28E દરમિયાન 22 per cent EBITDA CAGR સૂચવે છે અને ચોખ્ખી રોકડ સ્થિતિ દર્શાવે છે, જે FY27Eમાં EBITDA સામે નેગેટિવ ચોખ્ખા દેવાના 0.3 ગણા અને FY28Eમાં 0.6 ગણા દ્વારા પ્રતિબિંબિત થાય છે.

ઉદ્યોગ પરિદૃશ્ય

બ્રોકર ઉદ્યોગ માટે અનુકૂળ પૃષ્ઠભૂમિ જુએ છે. ભારતે H1 FY27માં અંદાજે 3GW પવન ક્ષમતા ઉમેરી હતી. બીજા છ મહિનામાં સ્થાપનો પ્રથમ છ મહિનાના સ્થાપનો કરતાં અંદાજે 1.5 ગણા રહેવાના ઐતિહાસિક પેટર્નના આધારે, મોતિલાલ ઓસવાલ ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસિસ FY27માં અંદાજે 7.5GW ઉમેરાની અપેક્ષા રાખે છે, જે નવી અને નવીનીકરણીય ઊર્જા મંત્રાલયની 7.5-8GWની અપેક્ષા સાથે સુસંગત છે.

સાંજના સમયે વીજળીની વધતી માંગ પવન-સૌર હાઇબ્રિડ તથા નિશ્ચિત અને ડિસ્પેચ કરી શકાય તેવી નવીનીકરણીય ઊર્જા યોજનાઓને ટેકો આપશે તેવી અપેક્ષા છે. રિપોર્ટ જણાવે છે કે મે મહિનામાં સાંજના સરેરાશ પીક ભાવ 2023માં પ્રતિ kWh Rs 8.08થી વધીને 2025માં Rs 9.40 અને 2026માં Rs 9.71 થયા હતા, જેના કારણે પવન ઊર્જા ઉત્પાદનનું અર્થશાસ્ત્ર સુધર્યું છે.

વધારાની વૃદ્ધિની તકો

ડેવકો, રિપાવરિંગ અને નિકાસ

• FY27ના પ્રથમ ચાર મહિનામાં 600MWથી વધુના ડેવકો ઓર્ડર બુક થયા હતા, જે કુલ ઓર્ડરના 60 per cent દર્શાવે છે.
• મેનેજમેન્ટને FY27ના અંત સુધીમાં પુષ્ટિ થયેલા રિપાવરિંગ ઓર્ડરની અપેક્ષા છે. ભારતની સંભવિત રિપાવરિંગ તકનો અંદાજ 25GW સુધીનો છે.
• સુઝલોન એનર્જી યુરોપ, ઓસ્ટ્રેલિયા, લેટિન અમેરિકા અને દક્ષિણપૂર્વ એશિયામાં નિકાસની તકોનું મૂલ્યાંકન કરી રહી છે, જેમાં ઓસ્ટ્રેલિયા અને યુરોપને આશાસ્પદ બજારો તરીકે ઓળખવામાં આવ્યા છે.

મોતિલાલ ઓસવાલ ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસિસ પવન ઊર્જા માટે ALMM હેઠળ સ્થાનિક-સામગ્રીની આવશ્યકતાઓ, સક્રિય જમીન સંપાદન અને EPC વિસ્તરણમાંથી મળતા નિયમનકારી ટેકાનો પણ ઉલ્લેખ કરે છે, જે અમલીકરણમાં સુધારો લાવી શકે તેવા પરિબળો છે.

લક્ષ્ય ભાવ પદ્ધતિ અને મુખ્ય નિર્ભરતાઓ

Rs 65નો લક્ષ્ય ભાવ Rs 2.2ના FY28E EPSના 30 ગણા પર આધારિત છે, જે સુઝલોન એનર્જીના 27 ગણા ઐતિહાસિક સરેરાશ બે વર્ષના ફોરવર્ડ P/E કરતાં થોડો પ્રીમિયમ છે.

બ્રોકરનો સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ ડિલિવરી અમલીકરણ, ઓર્ડર બુકના રૂપાંતરણ અને ભારતીય પવન-ક્ષમતા ઉમેરામાં સતત ગતિ પર આધાર રાખે છે. રિપોર્ટ અલગથી સ્પષ્ટ જોખમ વિભાગ પ્રદાન કરતો નથી.