ટાટા સ્ટીલ ભારતીય વિસ્તરણ, મજબૂત ભાવો અને યુરોપીય પુનર્ગઠનથી વૃદ્ધિનું લક્ષ્ય રાખે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને લક્ષ્ય ભાવ

18 મે, 2026ના તેના પરિણામ અપડેટમાં, ICICI ડાયરેક્ટ રિસર્ચે ટાટા સ્ટીલ માટે તેનું BUY રેટિંગ યથાવત રાખ્યું અને CMP Rs 210ની સરખામણીએ તેના સમ-ઓફ-ધ-પાર્ટ્સ લક્ષ્ય ભાવને સુધારીને શેરદીઠ Rs 270 કર્યો. સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણને સ્થિર સ્ટીલ ભાવો, અનુકૂળ સ્થાનિક માંગ, ભારતમાં ચાલુ ક્ષમતા વિસ્તરણ અને આયાત-નિયંત્રણ પગલાં તથા પુનર્ગઠન અમલમાં આવતા યુરોપીય નફાકારકતામાં સુધારાની સંભાવનાનો ટેકો છે.

Q4FY26 સંકલિત કામગીરી

ટાટા સ્ટીલે Q4FY26માં ઊંચી ઓપરેટિંગ આવક, સ્ટીલ વોલ્યુમ અને નફાકારકતા સાથે તંદુરસ્ત સંકલિત કામગીરી નોંધાવી. માર્ચ 2026 સુધી ચોખ્ખું દેવું Rs 80,144 કરોડ હતું, જે EBITDA સામે ચોખ્ખા દેવાના આશરે 2.3 ગણા બરાબર હતું.

ભારતીય કામગીરી અને ક્ષમતા વિસ્તરણ

ભારતીય કામગીરી પ્રદર્શનનું મુખ્ય પ્રેરકબળ રહી હતી. ટાટા સ્ટીલે Q4FY26માં 6.2 MT વેચાણ કર્યું, જે વર્ષ-દર-વર્ષ 11% વધુ હતું. મિશ્રિત રિયલાઇઝેશન ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક પ્રતિ ટન Rs 3,055 વધીને પ્રતિ ટન Rs 64,548 થયું, જ્યારે ભારતીય EBITDA પ્રતિ ટન ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક આશરે Rs 2,570 સુધરીને પ્રતિ ટન Rs 15,952 થયું. કોકિંગ કોલના ખર્ચમાં વધારો થયો હોવા છતાં, ઊંચા સ્પોટ સ્ટીલ ભાવોએ આ સુધારાને ટેકો આપ્યો.

મેનેજમેન્ટને Q1FY27માં ભારતીય ચોખ્ખા વેચાણ રિયલાઇઝેશનમાં ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક પ્રતિ ટન આશરે Rs 6,000નો વધારો થવાની અપેક્ષા છે. જોકે, કોકિંગ કોલના ભાવ પ્રતિ ટન આશરે US$15 વધવાની અપેક્ષા છે, જ્યારે માલભાડું, લોજિસ્ટિક્સ અને ઊર્જા ખર્ચ દબાણ ઊભું કરી શકે છે.

ICICI ડાયરેક્ટને FY26-FY28E દરમિયાન ભારતના વેચાણ વોલ્યુમમાં 7% CAGRથી વૃદ્ધિ થઈને આશરે 26 MT થવાની અપેક્ષા છે. ટાટા સ્ટીલે તાજેતરમાં લુધિયાણામાં 0.75 MTPA ઇલેક્ટ્રિક આર્ક ફર્નેસ શરૂ કરી છે, જેનાથી ભારતીય ક્રૂડ-સ્ટીલ ક્ષમતા 27.4 MTPA થઈ છે, અને કંપની 2030 સુધી આશરે 40 MTPA ક્ષમતા હાંસલ કરવાનો લક્ષ્યાંક ધરાવે છે.

મુખ્ય વિસ્તરણ અને મૂલ્યવર્ધન પહેલોમાં સામેલ છે:

• 4.8 MTPA નીલાચલ વિસ્તરણ, જે 2029 સુધીમાં અપેક્ષિત છે.
• મેરામંડલી ખાતે 2.5 MTPA ફિનિશ્ડ-સ્ટીલ વિસ્તરણ.
• લોયડ્સ મેટલ્સ & એનર્જી સાથે પ્રસ્તાવિત ગડચિરોલી આયર્ન-ઓર હબ અને 6 MTPA ગ્રીનફિલ્ડ પ્લાન્ટ.
• ટ્યુબ્સ, વાયર, કલર-કોટેડ સ્ટીલ, ગેલ્વેનાઇઝિંગ અને કોલ્ડ રોલિંગમાં ડાઉનસ્ટ્રીમ વિસ્તરણ.

કલીંગાનગર ખાતે ઉત્પાદન વધારાને કારણે મેનેજમેન્ટને FY27માં કુલ સ્ટીલ વોલ્યુમમાં 2 MTથી વધુ વધારો થવાની અપેક્ષા છે.

યુરોપીય પુનર્ગઠન અને નફાકારકતાનો અંદાજ

યુરોપમાં, ટાટા સ્ટીલ ઇલેક્ટ્રિક આર્ક ફર્નેસ તરફના સંક્રમણ દ્વારા તેની કામગીરીનું પુનર્ગઠન કરી રહી છે. UK પ્રોજેક્ટમાં 3.2 MTPA ક્ષમતા અને સરકારી સહાય છે. નેધરલેન્ડ્સમાં, કંપની 2030 સુધીમાં એક બ્લાસ્ટ ફર્નેસને ડાયરેક્ટ રિડ્યુસ્ડ આયર્ન અને ઇલેક્ટ્રિક આર્ક ફર્નેસ રૂપરેખાંકનથી બદલવાની યોજના ધરાવે છે.

Q4FY26માં નેધરલેન્ડ્સનું EBITDA Euro 58 million હતું, જ્યારે UKનું EBITDA નુકસાન ઘટીને Pound 48 million થયું. વધુ સારી કિંમતો અને નીતિગત સહાયના ટેકાથી મેનેજમેન્ટને UK વ્યવસાય ધીમે ધીમે EBITDA બ્રેકઈવન તરફ આગળ વધવાની અપેક્ષા છે.

યુરોપીય અંદાજ માટેના જોખમોમાં નેધરલેન્ડ્સમાં પર્યાવરણીય અને નિયમનકારી પડકારો સામેલ છે. ઉત્સર્જન મર્યાદા કરતાં વધી જતાં ડાયરેક્ટ સ્ટ્રિપ પ્રોડક્શન સુવિધા અસ્થાયી રૂપે બંધ કરાઈ હતી. UKમાં સતત નુકસાન પણ ચિંતાનો વિષય છે.

ખર્ચ બચત અને કમાણીના અંદાજ

ટાટા સ્ટીલે FY26માં આશરે Rs 10,868 કરોડની ખર્ચ બચત હાંસલ કરી અને FY27માં આશરે Rs 7,140 કરોડનો લક્ષ્યાંક ધરાવે છે. ICICI ડાયરેક્ટ FY25-FY28E દરમિયાન સંકલિત EBITDAમાં 25% CAGRથી વૃદ્ધિનો અંદાજ આપે છે.

મૂલ્યાંકન અને મુખ્ય જોખમો

લક્ષ્ય મૂલ્યાંકનમાં ભારતીય કામગીરી માટે FY28E EV/EBITDAના 7.5 ગણા અને યુરોપીય કામગીરી માટે 4 ગણા મલ્ટિપલ લાગુ કરવામાં આવ્યા છે.

ICICI ડાયરેક્ટ દ્વારા ઓળખાયેલા મુખ્ય જોખમો આ છે:

• સ્થાનિક સ્ટીલ રિયલાઇઝેશનમાં તીવ્ર ઘટાડો.
• યુરોપીય કામગીરીમાં નિયમનકારી પડકારો.