જ્વેલરી હિસ્સામાં વૃદ્ધિથી તકો વિસ્તરતાં ટાઇટન કંપની FY26-FY30 દરમિયાન બમણી વૃદ્ધિનું લક્ષ્ય ધરાવે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મુખ્ય થીસિસ

8 જૂન, 2026ના તેના કંપની અપડેટમાં, ICICI સિક્યોરિટીઝે ટાઇટન કંપની લિમિટેડ પર તેની BUY ભલામણ યથાવત રાખી હતી અને ટાઇટનને ડિસ્ક્રેશનરી ક્ષેત્રમાં તેની ટોચની પસંદગીઓમાંની એક ગણાવી હતી. રોકાણનો આધાર મેનેજમેન્ટની FY26-FY30 માટેની મહત્ત્વાકાંક્ષી વૃદ્ધિ અપેક્ષાઓ, સંગઠિત સ્થાનિક જ્વેલરીમાં ટાઇટનનો વધતો હિસ્સો, મજબૂત બેલેન્સ શીટ અને તુલનાત્મક રીતે ઓછા પ્રવેશ ધરાવતા વ્યવસાયોને વિસ્તૃત કરવાની ક્ષમતા પર કેન્દ્રિત છે.

સોનાના ઊંચા ભાવ, સંભવિત ફુગાવો અને સોનાના વપરાશને અંકુશમાં લેવા માટેના સરકારી પગલાં ટૂંકા ગાળાની કામગીરીને અસર કરી શકે છે, ખાસ કરીને H1 FY27માં. જોકે, ICICI સિક્યોરિટીઝ માને છે કે જ્વેલરી બજારહિસ્સામાં સુધારો અને બેલેન્સ-શીટની મજબૂતી ટાઇટનને આ પરિસ્થિતિમાં માર્ગ કાઢવામાં મદદ કરશે. મેનેજમેન્ટની અપેક્ષાઓ બ્રોકરના FY27E અને FY28E અંદાજોમાં અપસાઇડ રિસ્ક પૂરું પાડે છે, જોકે ICICI સિક્યોરિટીઝ તેના અંદાજોમાં નોંધપાત્ર ફેરફાર કરતા પહેલાં ટૂંકા ગાળાની કામગીરીનું મૂલ્યાંકન કરવા ઇચ્છે છે.

FY26-FY30 વૃદ્ધિ અપેક્ષાઓ

તેની 2026ની રોકાણકાર બેઠકમાં, ટાઇટન મેનેજમેન્ટે FY26-FY30 દરમિયાન આવક 20 per centના ચક્રવૃદ્ધિ દરે વધશે અને એકંદર EBIT અંદાજે બમણું થશે તેવું માર્ગદર્શન આપ્યું હતું. ભારત જ્વેલરી બ્રાન્ડ્સ તનિષ્ક, મિયા અને જોયા, કેરેટલેન, વોચેસ અને આઇકેરનો સમાવેશ કરતા મુખ્ય વ્યવસાયો 19-23 per cent CAGRના દરે વધવાની અપેક્ષા છે. આંતરરાષ્ટ્રીય જ્વેલરી, TEAL અને બેગ્સ, સાડી તથા ફ્રેગ્રન્સિસ જેવા ઉભરતા વ્યવસાયો 26-32 per cent CAGRના દરે વધવાનું લક્ષ્ય ધરાવે છે. તાજેતરમાં હસ્તગત કરાયેલી દમાસ FY26-FY30 દરમિયાન અંદાજે બમણી વધવાની અપેક્ષા છે.

ટાઇટન 436 શહેરોમાં 3,377 સ્ટોર્સ ચલાવતું હતું, જેમાં વિવિધ બ્રાન્ડ્સ હેઠળ 4.9 મિલિયન ચોરસ ફૂટનો રિટેલ વિસ્તાર હતો. કંપની ઓમ્નિ-ચેનલ કામગીરી દ્વારા આશરે Rs 15,000 કરોડની આવક અને એનાલિટિક્સ તથા CRM ઝુંબેશો દ્વારા Rs 3,000 કરોડની આવક મેળવે છે.

જ્વેલરી: કેન્દ્રીય વૃદ્ધિ એન્જિન

FY23-FY26 દરમિયાન ભારત જ્વેલરીની આવક 23 per cent CAGRના દરે વધી હતી, જ્યારે ખરીદદારોની વૃદ્ધિ 7 per cent હતી. ટાઇટન FY26માં 8.5 per centનો સ્થાનિક જ્વેલરી બજારહિસ્સો હાંસલ કર્યો હતો અને પ્રાદેશિકીકરણ, પ્રસંગ આધારિત બ્રાન્ડ્સ અને સંગઠિત ખેલાડીઓ તરફ ગ્રાહકોના સતત વલણના કારણે FY30 સુધીમાં 11 per centનો લક્ષ્યાંક ધરાવે છે.

મેનેજમેન્ટનો FY26-FY30 દરમિયાન ભારત જ્વેલરીની આવક અને EBIT માટે અનુક્રમે 19 per cent અને 16 per cent CAGRનો લક્ષ્યાંક છે. ટાઇટન દર વર્ષે 40 તનિષ્ક અને 60 મિયા સ્ટોર્સ ઉમેરવાની, દર વર્ષે 60 તનિષ્ક સ્ટોર્સનું નવીનીકરણ કરવાની અને 311 શહેરોમાં ફેલાયેલા તેના આશરે 850-સ્ટોરના સ્થાનિક જ્વેલરી નેટવર્કને વિસ્તૃત કરવાની યોજના ધરાવે છે.

મિયાએ FY26માં Rs 2,000 કરોડથી વધુની આવક નોંધાવી હતી, જ્યારે જોયાએ Rs 500 કરોડની આવક મેળવી હતી. તનિષ્ક RIVAAH લગ્નલક્ષી માંગને લક્ષ્ય બનાવે છે. FY26માં લોન્ચ કરાયેલું BeYon લેબ-ગ્રોન ડાયમન્ડ્સમાં ટાઇટનના પ્રવેશને દર્શાવે છે અને તેને 100 સ્ટોર્સ સુધી પહોંચાડવાની યોજના છે. ગોલ્ડ એક્સચેન્જ સ્થાનિક જ્વેલરી વેચાણમાં 50 per cent અને સોનાના પુરવઠામાં 40 per cent હિસ્સો ધરાવે છે, જે સોનાના ઊંચા ભાવ વચ્ચે ટાઇટનને અસંગઠિત જ્વેલર્સ સાથે સ્પર્ધા કરવામાં મદદ કરે છે.

માર્જિન અને સેગમેન્ટ વિસ્તરણ

મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે સોનાના ભાવની અસ્થિરતા, સ્થાનિક જ્વેલરી વેચાણમાં 50 per centથી વધુના ઊંચા બુલિયન મિશ્રણ અને ઓછા-કેરેટ જ્વેલરી મિશ્રણને કારણે FY26-FY30 દરમિયાન સ્થાનિક જ્વેલરી EBIT માર્જિનમાં 60 બેસિસ પોઇન્ટનો ઘટાડો થશે. અન્ય વ્યવસાયોમાં માર્જિન સુધારા અને દમાસ તથા ઉભરતા વ્યવસાયો હકારાત્મક EBITDA તરફ આગળ વધવાથી આ દબાણની ભરપાઈ થવાની અપેક્ષા છે.

• કેરેટલેન: FY26-FY30 દરમિયાન અનુક્રમે 23 per cent અને 26 per centના આવક અને EBIT CAGRનો લક્ષ્યાંક ધરાવે છે. તેનો માર્જિન હાઇ સિંગલ ડિજિટ્સથી લો ડબલ ડિજિટ્સ સુધી સુધરવાની અપેક્ષા છે. કેરેટલેન ખરીદીઓ પર ડિજિટલ પ્રભાવ FY18ના 24 per centથી વધીને FY26માં 74 per cent થયો હતો, જ્યારે FY26માં ઓનલાઇન વેચાણ 23 per cent વધ્યું હતું.
• વોચેસ: અનુક્રમે 20 per cent અને 22 per centના આવક અને EBIT CAGRનો લક્ષ્યાંક ધરાવે છે. Rs 25,000થી વધુ કિંમત ધરાવતી ઘડિયાળો સમય જતાં સેગમેન્ટની આવકમાં લગભગ 25 per centનું યોગદાન આપશે તેવી અપેક્ષા છે.
• આઇકેર: FY26માં 14 per cent વૃદ્ધિ નોંધાવી હતી અને અનુક્રમે 22 per cent અને 26 per centના આવક અને EBIT CAGRનો લક્ષ્યાંક ધરાવે છે. સેગમેન્ટમાં માર્જિનમાં સતત સુધારાની અપેક્ષા છે.

નાણાકીય કામગીરી અને અંદાજો

ટાઇટને FY26માં Rs 87,584 કરોડની ઓપરેટિંગ આવક, Rs 8,355 કરોડનું EBITDA અને Rs 5,148 કરોડનો સમાયોજિત PAT નોંધાવ્યો હતો. ICICI સિક્યોરિટીઝ નીચેની નાણાકીય કામગીરીનો અંદાજ આપે છે:

વેલ્યુએશન અને મુખ્ય જોખમો

બ્રોકરે Rs 79.7ના FY28E EPSના 63 ગણા મૂલ્યાંકનના આધારે Rs 4,980નો લક્ષ્ય ભાવ નિર્ધારિત કર્યો છે.

ICICI સિક્યોરિટીઝ દ્વારા ઓળખાયેલા મુખ્ય જોખમો આ પ્રમાણે છે:

• સોનાના ભાવમાં સતત ફુગાવો.
• ડિસ્ક્રેશનરી વપરાશમાં મંદી.
• સોના પર કસ્ટમ્સ ડ્યૂટીમાં વધારો.