UltraTech Cement ને ભાવ, વોલ્યુમ વૃદ્ધિ અને India Cements સુધારાનો લાભ

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને Q1FY27 સારાંશ

Prabhudas Lilladher ના 21 જુલાઈ 2026ના Q1FY27 પરિણામ અપડેટમાં Ultratech Cement ની કાર્યકારી કામગીરીને અપેક્ષા મુજબ ગણાવવામાં આવી છે, જેને મજબૂત વોલ્યુમ વૃદ્ધિ અને સુધરેલા ભાવોનો ટેકો મળ્યો છે. બ્રોકરે તેની BUY ભલામણ અને FY27E તથા FY28E અંદાજો જાળવી રાખ્યા છે.

PL, Ultratech Cement ને તેના કદ, અમલીકરણ ક્ષમતા, મજબૂત બેલેન્સ શીટ, ક્ષમતા વધારા, ખર્ચ પહેલો અને બજારહિસ્સામાં વધારાને કારણે ક્ષેત્રનો શ્રેષ્ઠ સ્થિતિ ધરાવતો ખેલાડી માને છે. બ્રોકરને FY26–FY28E દરમિયાન વોલ્યુમ અને EBITDA અનુક્રમે 11% અને 17% ના ચક્રવૃદ્ધિ દરે વધવાની અપેક્ષા છે.

Q1FY27 નાણાકીય કામગીરી

એકત્રિત વોલ્યુમ વૃદ્ધિને આવાસ અને ગ્રામીણ માંગનો ટેકો મળ્યો. તમામ પ્રદેશોમાં સિમેન્ટના ભાવ વધારાને કારણે સરેરાશ મિશ્ર પ્રાપ્તિ વર્ષ-દર-વર્ષ 3.3% અને ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક 3.4% વધી. India Cements ના આંતર-કંપની વોલ્યુમના સમાયોજન પછી સ્થાનિક ગ્રે-સિમેન્ટ વેચાણ વોલ્યુમ વર્ષ-દર-વર્ષ 12.7% વધ્યો.

ખર્ચ વલણો અને નફાકારકતા

એકત્રિત EBITDA માર્જિન વર્ષ-દર-વર્ષ 38 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઘટીને 20.3% થયું, જોકે પ્રતિ ટન EBITDA વર્ષ-દર-વર્ષ 1.4% વધીને Rs 1,214 થયું અને PL ના Rs 1,209 અંદાજ કરતાં સહેજ વધુ રહ્યું.

• કાચા માલનો ખર્ચ: વર્ષ-દર-વર્ષ 7% ઘટીને Rs 967 પ્રતિ ટન થયો.
• વીજળી અને ઇંધણ ખર્ચ: ઓછા pet-coke મિશ્રણને કારણે 0.6% ઘટીને Rs 1,312 પ્રતિ ટન થયો.
• નૂર ખર્ચ: લીડ અંતર ઘટીને 360 km થતાં વર્ષ-દર-વર્ષ Rs 1,261 પ્રતિ ટન પર સ્થિર રહ્યો.
• અન્ય ખર્ચ: ઔદ્યોગિક ડીઝલ, ચૂનાપથ્થર અને પેકેજિંગ ખર્ચ વધવાને કારણે વર્ષ-દર-વર્ષ 11% વધીને Rs 773 પ્રતિ ટન થયો.

નોંધાયેલ PAT વર્ષ-દર-વર્ષ 17% વધીને Rs 26,023 million થયો, પરંતુ PL ના Rs 27,446 million અંદાજ કરતાં ઓછો રહ્યો.

માગ અને ભાવ દૃષ્ટિકોણ

મેનેજમેન્ટ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર, આવાસ, વ્યાવસાયિક રિયલ એસ્ટેટ અને શહેરી પુનર્વિકાસમાંથી માંગ અંગે હકારાત્મક છે. તેણે Q1FY27 માં ઉદ્યોગની માંગ વૃદ્ધિ આશરે 7–8% હોવાનો અંદાજ મૂક્યો, જેમાં Ultratech Cement એ ઉદ્યોગ કરતાં વધુ સારું પ્રદર્શન કર્યું.

• પૂર્વ વિસ્તારમાં માંગનું માળખાકીય વૃદ્ધિચક્ર જોવા મળવાની અપેક્ષા છે.
• નબળા વરસાદ અને પાણીની અછત પછી આગામી વર્ષે રાજસ્થાનમાં માંગ પર સંભવિત દબાણની મેનેજમેન્ટે ચેતવણી આપી.
• ચોમાસા દરમિયાન સિમેન્ટના ભાવ મોટાભાગે સ્થિર રહેવાની અપેક્ષા છે, જોકે તાજેતરના ભાવવધારા ટકી રહેવા માર્જિન માટે મહત્વપૂર્ણ છે.
• મેનેજમેન્ટે ઇંધણ, જાળવણી બંધ અને મોસમી અસરને કારણે Q2FY27 માં Rs 130–140 પ્રતિ ટન ખર્ચ ફુગાવાનું માર્ગદર્શન આપ્યું.
• પશ્ચિમ એશિયામાં સ્થિતિ સામાન્ય થાય તો H2FY27 માં ખર્ચનું વાતાવરણ સુધરવાની અપેક્ષા છે.
• Q1FY27 ના અંતે નવનીકરણીય ઊર્જાએ વીજળી જરૂરિયાતના આશરે 47% પૂરા પાડ્યા.

India Cements નો સુધારો અને વિસ્તરણ યોજનાઓ

India Cements નો Q1FY27 વોલ્યુમ વર્ષ-દર-વર્ષ 18% વધીને 2.58 million tonnes થયો, જ્યારે પ્રતિ ટન EBITDA સુધરીને Rs 604 થયો. India Cements અને Kesoram બ્રાન્ડ રૂપાંતર નિર્ધારિત સમય પહેલાં પૂર્ણ થયું.

મેનેજમેન્ટ કચરા-ઉષ્મા પુનઃપ્રાપ્તિ, પ્રીહીટર અને કૂલર અપગ્રેડ તથા નવનીકરણીય ઊર્જા માટે India Cements માં આશરે Rs 20,000 million મૂડી ખર્ચની યોજના ધરાવે છે. આ પહેલોનો લક્ષ્ય પ્રતિ ટન Rs 1,000 EBITDA છે, જેના સંપૂર્ણ લાભ Q4FY28 થી મળવાની અપેક્ષા છે.

ક્ષમતા વિસ્તરણ, નવા વ્યવસાયો અને દેવાદારી

ચૂનાપથ્થરના ભંડારના ટેકાથી FY28 સુધી વાર્ષિક આશરે 242–242.5 million tonnes ક્ષમતા સુધી પહોંચવા Ultratech Cement આગામી 2–2.5 વર્ષમાં Rs 1,70,000 million મૂડી ખર્ચની યોજના ધરાવે છે.

વાયર્સ અને કેબલ્સ પ્રોજેક્ટ Q3FY27 માં વ્યાવસાયિક લોન્ચ માટે સમયપત્રક અને બજેટ મુજબ છે, જોકે શરૂઆતમાં કાર્યકારી મૂડી ઊંચી રહેવાની અપેક્ષા છે. મેનેજમેન્ટને FY27 માં ચોખ્ખું દેવું અને EBITDA નો ગુણોત્તર 1x થી નીચે રહેવાની અપેક્ષા છે.

મૂલ્યાંકન અને લક્ષ્ય ભાવ

PL નો Rs 13,832 લક્ષ્ય ભાવ Ultratech Cement નું મૂલ્યાંકન માર્ચ 2028E ના Rs 2,31,509 million EBITDA ના 18x પર કરે છે. એન્ટરપ્રાઇઝ મૂલ્યમાંથી Rs 91,247 million ના અંદાજિત ચોખ્ખા દેવાને બાદ કર્યા પછી, PL એ Rs 40,75,920 million નું શેરધારક મૂલ્ય, અથવા પ્રતિ શેર Rs 13,832 મેળવ્યું છે.

અહેવાલના CMP પર શેર FY28E EV/EBITDA ના 15.7x પર ટ્રેડ થતો હતો.