અલ્ટ્રાટેક સિમેન્ટની વોલ્યુમ વૃદ્ધિ અને કિંમતોમાં સુધારાએ નજીકના ગાળાના ખર્ચ દબાણને સરભર કર્યું

રોકાણ અભિપ્રાય

મોતિલાલ ઓસવાલ ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસિસ લિમિટેડે 19 ઓક્ટોબર, 2026ના રોજ અહેવાલ આપ્યો કે અલ્ટ્રાટેક સિમેન્ટે મજબૂત વોલ્યુમ વૃદ્ધિના આધારથી અપેક્ષા મુજબની 2QFY27 આવક નોંધાવી. બ્રોકરે તેની ખરીદો ભલામણ યથાવત રાખી અને FY27E તથા FY28E માટેના આવક અંદાજો જાળવી રાખ્યા.

મોતિલાલ ઓસવાલને અપેક્ષા છે કે અલ્ટ્રાટેક સિમેન્ટ ક્ષમતા વિસ્તરણ, બજારહિસ્સામાં વધારો, ખર્ચ નેતૃત્વ અને રોકડ પ્રવાહ સર્જન દ્વારા સ્પર્ધકો સામે તેની આગેવાની વધારશે. જોકે, ઊંચા ઇનપુટ ખર્ચ નજીકના ગાળામાં પડકારરૂપ છે.

2QFY27 નાણાકીય કામગીરી

અલ્ટ્રાટેક સિમેન્ટે 2QFY27માં એકીકૃત Rs 23,300 કરોડની આવક, Rs 3,720 કરોડનો EBITDA અને Rs 1,500 કરોડનો સમાયોજિત PAT નોંધાવ્યો, જે અનુક્રમે વાર્ષિક ધોરણે આશરે 19 per cent, 20 per cent અને 22 per cent વૃદ્ધિ દર્શાવે છે. આવક, EBITDA અને સમાયોજિત PAT મોતિલાલ ઓસવાલના અંદાજ કરતાં અનુક્રમે 6 per cent, 5 per cent અને 2 per cent વધારે રહ્યા હતા.

RMC આવક વાર્ષિક ધોરણે આશરે 29 per cent વધી, જ્યારે સફેદ સિમેન્ટની આવકમાં આશરે 4 per cent વધારો થયો.

ઓપરેટિંગ કામગીરી અને ખર્ચ પ્રવાહો

વધુ ખર્ચ છતાં ઓપરેટિંગ નફાકારકતામાં સુધારો થયો. પ્રતિ ટન EBITDA વાર્ષિક ધોરણે આશરે 7 per cent વધીને Rs 974 થયો, જે બ્રોકરના Rs 948ના અંદાજથી વધુ હતો. ઓપરેટિંગ માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે આશરે 20 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને અંદાજે 16 per cent થયું.

જોકે, ઊંચા પરિવર્તનશીલ ખર્ચ, માલભાડા અને અન્ય ખર્ચને કારણે પ્રતિ ટન opex વાર્ષિક ધોરણે આશરે 5 per cent અને ત્રિમાસિક ધોરણે 8 per cent વધ્યો. ઇંધણ ખર્ચ વધીને પ્રતિ બેગ Rs 51.5 થયો, જ્યારે ઇંધણ વપરાશ ખર્ચ પ્રતિ Kcal Rs 2.09 હતો.

મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે પશ્ચિમ એશિયા સંકટ, મોંઘા પેટકોક, સ્થાનિક કોલસાની કડક ઉપલબ્ધતા અને ઔદ્યોગિક ડીઝલના ઊંચા ભાવ સાથે સંકળાયેલ ખર્ચ દબાણ નજીકના ગાળામાં યથાવત રહેશે.

1HFY27 નાણાકીય કામગીરી

1HFY27 માટે, અલ્ટ્રાટેક સિમેન્ટે આવક, EBITDA અને PATમાં વાર્ષિક ધોરણે અનુક્રમે 17 per cent, 16 per cent અને 18 per cent વૃદ્ધિ નોંધાવીને અનુક્રમે Rs 47,940 કરોડ, Rs 8,740 કરોડ અને Rs 4,110 કરોડ કર્યા. પ્રતિ ટન EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 3 per cent વધીને Rs 1,099 થયો.

માગ, કિંમતો અને બજારહિસ્સો

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે 2QFY27માં સિમેન્ટની માંગ વાર્ષિક ધોરણે આશરે 10 per cent વધી હતી, જ્યારે અલ્ટ્રાટેક સિમેન્ટનો વોલ્યુમ વૃદ્ધિ દર 13.8 per cent હતો, જે બજારહિસ્સામાં વધારો સૂચવે છે. ક્ષમતા ઉપયોગ વધીને આશરે 71 per cent થયો.

સપ્ટેમ્બર 2026થી ભાવમાં સુધારો થયો હતો, જેમાં ઓક્ટોબરના સ્પોટ ભાવ 2QFY27ની સરેરાશ કરતાં આશરે 5 per cent વધુ હતા. મેનેજમેન્ટને માળખાગત ખર્ચ ફુગાવાને સરભર કરવા માટે ભાવોમાં વધુ સુધારાની અપેક્ષા છે.

માગ માટેના જોખમોમાં કૃષિ આવકો અને ગ્રામીણ આવાસની માંગને અસર કરતો નબળો ચોમાસું સામેલ છે. ભારે ચોમાસાની સ્થિતિને કારણે મધ્ય અને પૂર્વીય ક્ષેત્રોમાં ક્ષમતા ઉપયોગ પ્રભાવિત થયો હતો.

ક્ષમતા વિસ્તરણ અને નવી પહેલ

અલ્ટ્રાટેક સિમેન્ટ FY28E સુધી 240 mtpaથી આગળ વધારાના ઓર્ગેનિક ક્ષમતા-વિસ્તરણ તબક્કાનું મૂલ્યાંકન કરી રહી છે, જેના વિગતવાર આયોજન FY27ના અંત પહેલાં અપેક્ષિત છે.

કંપનીએ 2QFY27માં 116 MW નવીનીકરણીય ક્ષમતા અને 10 MW વેસ્ટ-હીટ-રિકવરી ક્ષમતા ઉમેરી. તેનો ગ્રીન-પાવર મિશ્રણ આશરે 45.4 per cent હતો અને મેનેજમેન્ટ FY30 સુધી આશરે 85 per centનું લક્ષ્ય ધરાવે છે.

અલ્ટ્રાટેક સિમેન્ટે સપ્ટેમ્બર 2026માં અલ્ટ્રાવોલ્ટ બ્રાન્ડ હેઠળ કેબલ્સ અને વાયર્સ વ્યવસાય શરૂ કર્યો. આયોજિત Rs 1,800 કરોડના રોકાણમાંથી Rs 1,100 કરોડ ખર્ચાઈ ચૂક્યા હતા. કંપની ઉત્પાદન વધારવા, ઉત્પાદન ઉપલબ્ધતા, પુનઃભરણ, ધિરાણ શિસ્ત અને સેકન્ડરી-સેલ્સ ટ્રેકિંગ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહી છે.

આવક દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

મોતિલાલ ઓસવાલ FY26-28 માટે એકીકૃત આવક, EBITDA અને PATનો CAGR અનુક્રમે 13 per cent, 14 per cent અને 15 per cent રહેવાનો અંદાજ મૂકે છે. તે વોલ્યુમ CAGR આશરે 10 per cent અને પ્રતિ ટન EBITDA FY27Eમાં Rs 1,130 તથા FY28Eમાં Rs 1,186 રહેવાનો અંદાજ મૂકે છે, જે FY26માં Rs 1,103 હતો.

લક્ષ્ય ભાવ Rs 13,220 છે, જે 18x FY28E EV/EBITDA પર આધારિત છે. અલ્ટ્રાટેક સિમેન્ટ FY27E માટે 17x અને FY28E માટે 14x EV/EBITDA પર ટ્રેડ થાય છે.