માર્જિન, ધિરાણ વૃદ્ધિ અને સુધરતી એસેટ ક્વોલિટીથી યુનિયન બેંકની આવકમાં વધારો

રોકાણ અભિપ્રાય

આનંદ રાઠી રિસર્ચનું 20 ઓક્ટોબર, 2026નું પરિણામ અપડેટ મજબૂત Q2FY27 કામગીરીને પગલે યુનિયન બેંક ઓફ ઇન્ડિયા પર તેનું BUY રેટિંગ યથાવત રાખે છે. બ્રોકરનું માનવું છે કે વેગ પકડતી ધિરાણ વૃદ્ધિ, માર્જિન વિસ્તરણ, નિયંત્રિત ઓપરેટિંગ ખર્ચ અને સુધરતી એસેટ ક્વોલિટી સ્થિર નફાકારકતાને ટેકો આપશે.

યુનિયન બેંક ઓફ ઇન્ડિયાએ Q2FY27માં 1.4 per cent RoA અને 16.2 per cent RoE નોંધાવ્યા, જે બંને આનંદ રાઠીના અંદાજથી ઊંચા હતા.

ધિરાણ અને થાપણ વૃદ્ધિ

Q2FY27માં નેટ એડવાન્સિસ 19.4 per cent year on year વધ્યા, જે Q1FY27ના 13.3 per centથી વેગવાન વૃદ્ધિ દર્શાવે છે. ડોમેસ્ટિક એડવાન્સિસ 17.4 per cent વધ્યા, જેમાં કોર્પોરેટ લોનમાં 23.6 per cent અને MSME લોનમાં 22.4 per centનો વધારો મુખ્ય રહ્યો. રિટેલ અને કૃષિ એડવાન્સિસ અનુક્રમે 11.2 per cent અને 12.7 per cent વધ્યા.

ઓવરસીઝ એડવાન્સિસ year on year 52.2 per cent વધ્યા, જેમાં US$2.25bn FCNR(B) મોબિલાઇઝેશનના આશરે 70 per centનો ઉપયોગ વિદેશમાં કરવામાં આવ્યો. મેનેજમેન્ટે FY27E માટે ધિરાણ વૃદ્ધિ બેન્કિંગ સિસ્ટમની વ્યાપક ગતિ સાથે સુસંગત, આશરે 18 to 19 per cent રહેવાની માર્ગદર્શિકા આપી છે.

Q2FY27માં થાપણ વૃદ્ધિ year on year 6.9 per cent અને quarter on quarter 2.8 per cent સુધી સુધરી. CASA થાપણો year on year 14.7 per cent વધ્યા અને રિટેલ ટર્મ ડિપોઝિટ્સ 9.7 per cent વધ્યા, જ્યારે બલ્ક ડિપોઝિટ્સ 9.3 per cent ઘટ્યા. CASA રેશિયો 34.9 per cent રહ્યો. ધિરાણ વૃદ્ધિ થાપણ વૃદ્ધિ કરતાં વધુ રહેતાં લોન-ટુ-ડિપોઝિટ રેશિયો વધ્યો.

માર્જિન અને મુખ્ય નફાકારકતા

નેટ ઇન્ટરેસ્ટ માર્જિન quarter on quarter 6 basis points સુધરીને 2.86 per cent થયો. લોન યીલ્ડમાં 10 basis pointનો સુધારો અને ઊંચા લોન-ટુ-ડિપોઝિટ રેશિયોએ ફંડ્સની કિંમતમાં 2 basis pointના વધારાની અસર કરતાં વધુ ભરપાઈ કરી. આનંદ રાઠી વધુ માર્જિન સુધારાની અપેક્ષા રાખે છે, કારણ કે યુનિયન બેંક ઓફ ઇન્ડિયાના લોન બુકનો આશરે 53 to 55 per cent હિસ્સો રેપો-લિંક્ડ છે.

ઓછા ટ્રેઝરી ઇનકમ અને ટેકનિકલી રાઇટ-ઓફ કરાયેલા પૂલમાંથી ઓછી રિકવરીને કારણે નોન-ઇન્ટરેસ્ટ ઇનકમ year on year 7 per cent ઘટી. જોકે, ઓપરેટિંગ ખર્ચ year on year માત્ર 1.9 per cent વધ્યો, જે બેલેન્સ-શીટ વૃદ્ધિ કરતાં ઘણો ઓછો હતો. પરિણામે, કોર ઓપરેટિંગ પ્રોફિટ year on year 29 per cent વધ્યો.

એસેટ ક્વોલિટી અને પ્રોવિઝન્સ

એસેટ ક્વોલિટીમાં સુધારો ચાલુ રહ્યો. ગ્રોસ સ્લિપેજિસ Q1FY27ના 82 basis points અને Q2FY26ના 91 basis pointsથી ઘટીને Q2FY27માં 71 basis points રહ્યા. નેટ સ્લિપેજિસ 14 basis points રહ્યા, જે Q1FY27માં 37 basis points અને Q2FY26માં નેગેટિવ 1 basis point હતા. પોર્ટફોલિયોઝમાં NPA ટ્રેન્ડ્સ સુધર્યા.

બેંક અંદાજે Rs55bnની અપેક્ષિત-ક્રેડિટ-લોસ ટ્રાન્ઝિશન અસરનો અંદાજ મૂકે છે અને તેણે Rs10bnનું વધારાનું બફર બનાવ્યું છે, જેમાં Q2FY27માં બનાવાયેલા Rs2bnનો સમાવેશ થાય છે. આ બફરને પ્રોવિઝન કવરેજ રેશિયોમાં સામેલ કરવામાં આવતું નથી.

અંદાજો, મૂલ્યાંકન અને જોખમો

આનંદ રાઠીએ તેના FY27E અને FY28E નેટ ઇન્ટરેસ્ટ ઇનકમ અંદાજ અનુક્રમે 5.3 per cent અને 6.0 per cent વધાર્યા. કર પછીના નફાના અંદાજ અનુક્રમે 8.2 per cent અને 8.5 per cent વધારવામાં આવ્યા.

બ્રોકરનો Rs221 12-મહિનાનો લક્ષ્ય ભાવ બે-તબક્કાના ડિવિડન્ડ ડિસ્કાઉન્ટ મોડલનો ઉપયોગ કરીને નિર્ધારિત કરવામાં આવ્યો છે અને સ્ટોકનું મૂલ્યાંકન FY29Eના સમાયોજિત બુક વેલ્યૂના 1 ગણા ભાવે કરે છે. અંદાજોને સુધરતા માર્જિન, નિયંત્રિત ઓપરેટિંગ ખર્ચ અને મધ્યમ ક્રેડિટ ખર્ચનો ટેકો છે.

મુખ્ય જોખમો: કોર્પોરેટ બુકમાં મોટા સ્લિપેજિસ અને અપેક્ષિત-ક્રેડિટ-લોસ ફ્રેમવર્ક હેઠળ અપેક્ષા કરતાં વધુ ક્રેડિટ ખર્ચ.