Varun Beveragesની આંતરરાષ્ટ્રીય વોલ્યુમ વૃદ્ધિ અને પોર્ટફોલિયો વિસ્તારથી દૃષ્ટિકોણને ટેકો

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal Financial Services Limited (MOFSL) એ Varun Beverages (VBL) પરના તેના 28 જુલાઈ 2026ના અહેવાલમાં તંદુરસ્ત વોલ્યુમ વૃદ્ધિવાળા ત્રિમાસિક ગાળા બાદ ખરીદ રેટિંગ જાળવી રાખ્યું, જોકે નફો તેના અંદાજો કરતાં ઓછો રહ્યો. વિવિધ ભૌગોલિક ક્ષેત્રોમાં આંતરરાષ્ટ્રીય કામગીરીનો વિસ્તાર, મજબૂત બનતું સ્થાનિક અને વૈશ્વિક વિતરણ, CY25ના બીજા અર્ધવાર્ષિક ગાળામાં મોરોક્કો અને ઝિમ્બાબ્વેમાં કામગીરી શરૂ થયા બાદ નાસ્તા વ્યવસાયનો વિસ્તાર અને વ્યાપક પીણાં પોર્ટફોલિયો MOFSLના સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણને ટેકો આપે છે.

MOFSLએ CY25–CY27 માટે આવક, EBITDA અને સમાયોજિત નફાનો CAGR અનુક્રમે 15 ટકા, 15 ટકા અને 17 ટકા રહેવાનો અંદાજ મૂક્યો છે. તેણે CY26E અને CY27Eના આવક અને EBITDA અંદાજોમાં 2 ટકા તથા સમાયોજિત નફાના અંદાજોમાં 4 ટકાનો ઘટાડો કર્યો.

Rs 560નો લક્ષ્ય ભાવ CY27Eની પ્રતિ શેર કમાણીના 45 ગણા પર આધારિત છે, જે એક વર્ષ આગળના પાંચ વર્ષના સરેરાશ ભાવ-કમાણી ગુણક કરતાં 10 ટકાનું ડિસ્કાઉન્ટ દર્શાવે છે.

2QCY26 નાણાકીય કામગીરી

2QCY26માં Varun Beveragesની એકીકૃત આવક વાર્ષિક ધોરણે 21 ટકા વધીને Rs 8,450 કરોડ થઈ, જે મોટાભાગે MOFSLના અંદાજને અનુરૂપ હતી. ભારતમાં 14.4 ટકાની વૃદ્ધિ અને આંતરરાષ્ટ્રીય બજારોમાં 38.4 ટકાની વૃદ્ધિના ટેકાથી એકીકૃત વેચાણ વોલ્યુમ વાર્ષિક ધોરણે 20 ટકા વધીને 467 મિલિયન કેસ થયો. આંતરરાષ્ટ્રીય ક્ષેત્રોમાં વધુ વસૂલાતને કારણે પ્રતિ કેસ ચોખ્ખી વસૂલાત 1.2 ટકા સુધરીને Rs 175 થઈ. એકંદર પીણાં મિશ્રણમાં 75 ટકા કાર્બોનેટેડ ઠંડાં પીણાં, 7 ટકા જ્યૂસ અને 18 ટકા પાણી હતું.

એકીકૃત EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 17 ટકા વધીને આશરે Rs 2,340 કરોડ થયો, પરંતુ EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે આશરે 80 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 27.7 ટકા રહ્યો, જે MOFSLના 28.5 ટકાના અંદાજ કરતાં ઓછો હતો. પ્રતિ કેસ EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 2 ટકા ઘટીને Rs 50.2 રહ્યો. સમાયોજિત કરપશ્ચાત નફો Rs 1,521 કરોડ હતો, જે MOFSLના અંદાજ કરતાં 7 ટકા ઓછો હતો.

મૂલ્યઘટાડામાં વાર્ષિક ધોરણે 33.6 ટકાનો વધારો અગાઉના વર્ષે શરૂ કરાયેલા નવા ભારતીય પ્લાન્ટ્સ અને દક્ષિણ આફ્રિકામાં Twizzaના અધિગ્રહણને દર્શાવે છે. Twizzaના અધિગ્રહણને કારણે નાણાકીય ખર્ચ વાર્ષિક ધોરણે 55.8 ટકા વધ્યો. 2QCY26ના અંતે કુલ દેવું Rs 2,940 કરોડ હતું, જે માર્ચ 2026માં Rs 2,020 કરોડ હતું.

ભારત અને આંતરરાષ્ટ્રીય વ્યવસાયની કામગીરી

1HCY26 માટે એકીકૃત આવક, EBITDA અને સમાયોજિત નફો વાર્ષિક ધોરણે અનુક્રમે 19 ટકા, 19 ટકા અને 18 ટકા વધીને Rs 15,000 કરોડ, Rs 3,900 કરોડ અને Rs 2,400 કરોડ થયા. એકીકૃત વોલ્યુમ 18 ટકા વધ્યો.

પોર્ટફોલિયો વિસ્તાર અને મેનેજમેન્ટની ટિપ્પણી

મેનેજમેન્ટે જ્યૂસ, મૂલ્યવર્ધિત ડેરી અને હાઇડ્રેશનમાં વૈવિધ્યકરણ પર પ્રકાશ પાડ્યો. 2QCY26માં Nimbooz અને મૂલ્યવર્ધિત ડેરી પોર્ટફોલિયો વાર્ષિક ધોરણે અનુક્રમે આશરે 30 ટકા અને 40 ટકા વધ્યા.

“ઊર્જા” શબ્દના ઉપયોગ પરના નિયમન બાદ ઊર્જા પોર્ટફોલિયોમાં જૂન–જુલાઈમાં કામચલાઉ ધીમાપણું જોવા મળ્યું. મેનેજમેન્ટે કહ્યું કે વોલ્યુમ શરૂઆતમાં કાર્બોનેટેડ ઠંડાં પીણાં તરફ ગયું અને લેબલ સુધારા તથા નિયમનકારી સ્પષ્ટતા પછી પુનઃપ્રાપ્ત થયું.

VBLએ ભારતમાં CALPIS બ્રાન્ડ રજૂ કરવા માટે Asahi Group Holdings સાથે જોડાણ કર્યું, જેમાં શરૂઆતમાં કોન્સન્ટ્રેટ અને તૈયાર-પીવા સ્વરૂપોમાં Original અને Mango પ્રકારો રજૂ કરાશે.

મેનેજમેન્ટે કહ્યું કે કાચા માલનો વહેલો જથ્થો અને ખાંડનો ઓછો વપરાશ ફુગાવા છતાં એકંદર માર્જિનને ટેકો આપ્યો. ખાંડ વિનાના અને ઓછી ખાંડવાળા ઉત્પાદનો વોલ્યુમના 73 ટકા હતા, અને 3QCY26ની કાચા માલની મોટાભાગની જરૂરિયાતો સુરક્ષિત કરવામાં આવી હતી.

નિરીક્ષણ માટેના મુખ્ય પરિબળો

• ઇનપુટ ખર્ચની અસ્થિરતા.
• ઊર્જા પોર્ટફોલિયો પર નિયમનકારી અસરો.
• આંતરરાષ્ટ્રીય માર્જિન કામગીરી.
• ઝિમ્બાબ્વેની પુનઃપ્રાપ્તિ.
• નવી કામગીરીનું એકીકરણ અને વિસ્તરણ.