વિજયા ડાયગ્નોસ્ટિક સેન્ટરનું રેડિયોલોજી-આધારિત B2C મોડલ માર્જિન વિસ્તરણ અને પ્રાદેશિક વૃદ્ધિને સમર્થન આપે છે
Vijaya Diagnostic Centre Ltd.
BUY
₹1,437
₹1,430.2
₹1,730
20.39%
રોકાણ દૃષ્ટિકોણ
એક્સિસ સિક્યોરિટીઝે 12 ઓક્ટોબર, 2026ના રોજ વિજયા ડાયગ્નોસ્ટિક સેન્ટર લિમિટેડનું કવરેજ BUY ભલામણ સાથે શરૂ કર્યું હતું. બ્રોકરનો રોકાણનો આધાર દક્ષિણ ભારતમાં વિજયાના રિટેલ-કેન્દ્રિત સંકલિત ડાયગ્નોસ્ટિક્સ મોડલ પર છે, જે વિશિષ્ટ પેથોલોજી અને ઉચ્ચ-સ્તરની રેડિયોલોજીને એક જ છત હેઠળ જોડે છે. એક્સિસ સિક્યોરિટીઝનું માનવું છે કે આ માળખું ગ્રાહકની વફાદારી, પ્રતિ દર્દી એપિસોડ વધુ સારી મોનેટાઇઝેશન અને ઉદ્યોગમાં અગ્રણી નફાકારકતાને સમર્થન આપે છે.
સંકલિત ડાયગ્નોસ્ટિક્સ મોડલ અને કામગીરીની મજબૂતાઈઓ
વિજયાની આવકનો આશરે 92 ટકા હિસ્સો સીધા ગ્રાહકોના વૉક-ઇનમાંથી આવે છે. B2B-કેન્દ્રિત ડાયગ્નોસ્ટિક ચેઇન્સની સરખામણીએ આ પ્રાઇસિંગ પાવર અને બ્રાન્ડ વફાદારી પૂરી પાડે છે, સાથે જ રેફરલ કમિશન પરની નિર્ભરતા ઘટાડે છે. પ્રિવેન્ટિવ હેલ્થ ચેક-અપ પેકેજોનો આવકમાં 14.8 ટકા હિસ્સો હતો.
પેથોલોજીનો આવકમાં આશરે 63 ટકા હિસ્સો છે, જ્યારે ઉચ્ચ-સ્તરની રેડિયોલોજીનો આશરે 37 ટકા હિસ્સો છે. રેડિયોલોજીની સેવાઓમાં 3T MRI, ડિજિટલ PET-CT અને 160-સ્લાઇસ CT સામેલ છે. એક્સિસ સિક્યોરિટીઝના જણાવ્યા અનુસાર, Q1 FY27માં વિજયાએ પ્રતિ ફૂટફોલ 3.7 ટેસ્ટ અને પ્રતિ ફૂટફોલ Rs 1,860ની આવક નોંધાવી હતી, જે માત્ર પેથોલોજી ચેઇન્સ માટે Rs 750થી Rs 850ની સરખામણીએ વધુ છે.
એક્સિસ સિક્યોરિટીઝ રેડિયોલોજી મિશ્રણ અને B2C મોડલને માર્જિન માટે મુખ્ય સુરક્ષા કવચ તરીકે જુએ છે. બ્રોકરને અપેક્ષા છે કે રેડિયોલોજી અને પ્રિવેન્ટિવ વેલનેસ પેકેજોનું વધતું યોગદાન રિયલાઇઝેશનમાં સુધારો કરશે.
| કાર્યકારી માપદંડ | FY26 | FY28E |
|---|---|---|
| પ્રતિ દર્દી આવક | Rs 912 | Rs 1,024 |
| પ્રતિ ફૂટફોલ ટેસ્ટ | 3.62 | 4.04 |
પ્રતિ દર્દી આવક FY26થી FY28E દરમિયાન લગભગ 6 ટકા વધીને FY26માં Rs 912થી FY28Eમાં Rs 1,024 થવાનો અંદાજ છે. પ્રતિ ફૂટફોલ ટેસ્ટ FY26માં 3.62થી વધીને FY28Eમાં 4.04 થવાનો અંદાજ છે.
ભવિષ્યની વૃદ્ધિના ટ્રેન્ડ્સમાં ભાગ લેવો
માળખાકીય ફેરફારો અને નવીનતા લાંબા ગાળાની રોકાણની તકો ઊભી કરી શકે છે. DSIJનું Vriddhi Growth ઉભરતા ટ્રેન્ડ્સ અને વિસ્તરણક્ષમ વૃદ્ધિની તકો સાથે જોડાયેલા વ્યવસાયો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે.
નાણાકીય કામગીરી અને અંદાજો
વાસ્તવિક FY26માં એકીકૃત ચોખ્ખું વેચાણ Rs 814 કરોડ, EBITDA Rs 337 કરોડ અને ચોખ્ખો નફો Rs 173 કરોડ હતો. એક્સિસ સિક્યોરિટીઝ FY27Eમાં Rs 936 કરોડ અને FY28Eમાં Rs 1,100 કરોડના ચોખ્ખા વેચાણનો અંદાજ મૂકે છે. EBITDA અનુક્રમે Rs 400 કરોડ અને Rs 487 કરોડ થવાનો અંદાજ છે, જ્યારે ચોખ્ખો નફો અનુક્રમે Rs 240 કરોડ અને Rs 318 કરોડ થવાનો અંદાજ છે.
| નાણાકીય માપદંડ | FY26A | FY27E | FY28E |
|---|---|---|---|
| ચોખ્ખું વેચાણ | Rs 814 કરોડ | Rs 936 કરોડ | Rs 1,100 કરોડ |
| EBITDA | Rs 337 કરોડ | Rs 400 કરોડ | Rs 487 કરોડ |
| ચોખ્ખો નફો | Rs 173 કરોડ | Rs 240 કરોડ | Rs 318 કરોડ |
| EBITDA માર્જિન | લગભગ 41% | 43% | 44% |
FY26માં વિજયાનો EBITDA માર્જિન લગભગ 41 ટકા હતો. એક્સિસ સિક્યોરિટીઝ FY27Eમાં 43 ટકા અને FY28Eમાં 44 ટકા માર્જિનનો અંદાજ મૂકે છે.
બ્રોકરને અપેક્ષા છે કે ફૂટફોલ FY26માં 4.7 મિલિયનથી વધીને FY28Eમાં 5.5 મિલિયન થશે, કરાયેલા ટેસ્ટ 16.9 મિલિયનથી વધીને 22.2 મિલિયન થશે અને ડાયગ્નોસ્ટિક સેન્ટરોની સંખ્યા 162થી વધીને 190 થશે.
વિસ્તરણ અને મૂડી ફાળવણી
મેનેજમેન્ટે નવ હબ અને 10 સ્પોક ઉમેરવા માટે FY27માં Rs 190 કરોડથી Rs 195 કરોડના મૂડી ખર્ચનું માર્ગદર્શન આપ્યું છે. એક્સિસ સિક્યોરિટીઝ નોંધે છે કે શૂન્ય લાંબા ગાળાનું દેવું, Q1 FY27 સુધી Rs 330 કરોડથી વધુ સરપ્લસ રોકડ અને ઓપરેટિંગ કેશ ફ્લોનું મજબૂત રૂપાંતરણ વિજયાને આ વિસ્તરણ માટે સ્વ-ભંડોળ પૂરું પાડવા સક્ષમ બનાવશે. પ્રી-કેશ ROCE 30 ટકાથી વધુ છે.
હૈદરાબાદ ક્લસ્ટર આવકમાં 67 ટકાથી 68 ટકાનું યોગદાન આપે છે અને તેણે 17 ટકાથી 20 ટકાની ઓર્ગેનિક વૃદ્ધિ આપી છે. પરિપક્વ સ્પોક્સે વાર્ષિક ધોરણે 16 ટકાની વૃદ્ધિ નોંધાવી છે.
વિસ્તરણની પ્રાથમિકતાઓમાં બેંગલુરુના JP નગરમાં Rs 30 કરોડનો મેગા-હબ, પશ્ચિમ બંગાળમાં પાંચ પ્રાદેશિક હબ અને પુણેમાં PH ડાયગ્નોસ્ટિક્સનું વિસ્તરણ સામેલ છે.
મૂલ્યાંકન
એક્સિસ સિક્યોરિટીઝ વિજયાનું મૂલ્યાંકન 56x FY28E P/E પર કરે છે અને Rs 1,730નો લક્ષ્ય ભાવ નક્કી કરે છે. આ 9 ઓક્ટોબર, 2026ના Rs 1,437ના CMPથી 20 ટકા વૃદ્ધિની સંભાવના દર્શાવે છે.
મુખ્ય જોખમો
- તીવ્ર સ્પર્ધા અને ભાવ દબાણ.
- અચોક્કસ અથવા વિલંબિત ટેસ્ટ પરિણામોથી થતું પ્રતિષ્ઠાને નુકસાન.
- રેફરન્સ લેબોરેટરીઓ, ઉપકરણ સપ્લાયરો અને રીએજન્ટ સપ્લાયરો પર નિર્ભરતા.
- ટેસ્ટના ભાવો પર નિયમનકારી ફેરફારો અથવા નિયંત્રણો.
- પ્રાદેશિક એકાગ્રતા.
- સાયબર સુરક્ષા અને દર્દીના ડેટાની ગોપનીયતા સંબંધિત જોખમો.
અસ્વીકરણ: આ ઉપર ઓળખવામાં આવેલા બ્રોકર/રિસર્ચ હાઉસ દ્વારા પ્રકાશિત સંશોધન રિપોર્ટનો સારાંશ છે. મંતવ્યો, ભલામણો, લક્ષ્ય કિંમતો અને અંદાજો સંબંધિત બ્રોકરના છે અને DSIJની રોકાણ સલાહનું પ્રતિનિધિત્વ કરતા નથી. સારાંશમાં AIની સહાય લેવામાં આવી હોઈ શકે છે, તેથી સંપૂર્ણ વિગતો, ખુલાસાઓ અને જોખમો માટે મૂળ રિપોર્ટનો સંદર્ભ લો.
