AI વિસ્તરણ છતાં ડીલ બુકિંગ્સ ઘટતાં વિપ્રોને નબળા વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણનો સામનો

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને ભલામણ

ICICI સિક્યોરિટીઝના 16 ઑક્ટોબર, 2026ના વિપ્રો અંગેના પરિણામ અપડેટમાં REDUCE રેટિંગ જાળવી રાખવામાં આવ્યું છે. બ્રોકરનું માનવું છે કે વિપ્રોમાં હજુ પણ વ્યાપક અને ટકાઉ આવક વૃદ્ધિની ગતિનો અભાવ છે. કોન્સ્ટન્ટ કરન્સીમાં તેનું Q3FY27 માર્ગદર્શન ત્રિમાસિક ધોરણે માઇનસ 1.5 ટકા થી પ્લસ 0.5 ટકા યથાવત નબળું છે, જ્યારે H1FY27ના ડીલ બુકિંગ્સ વાર્ષિક ધોરણે 38 ટકા ઘટ્યા હતા.

ICICI સિક્યોરિટીઝનું માનવું છે કે ટકાઉ રિકવરી માટે વર્ટિકલ્સ અને બજારોમાં વૃદ્ધિની સાથે વધુ સ્વસ્થ કુલ કરાર મૂલ્ય જરૂરી છે. તાજેતરના ત્રિમાસિકોમાં આમાંથી કોઈપણ બાબત સતત જોવા મળી નથી.

Q2FY27 નાણાકીય કામગીરી

વિપ્રોએ Q2FY27માં USD 2,611.5 millionની કોન્સ્ટન્ટ-કરન્સી IT સેવાઓની આવક નોંધાવી, જે ત્રિમાસિક ધોરણે સ્થિર રહી. આ ICICI સિક્યોરિટીઝના 0.5 ટકાના ઘટાડાના અંદાજ અને કન્સેન્સસના 0.7 ટકાના ઘટાડાની અપેક્ષા કરતાં વધુ હતી. આવક મેનેજમેન્ટના માર્ગદર્શન રેન્જના ઉપરના અડધા ભાગમાં રહી હતી અને કોન્સ્ટન્ટ કરન્સીમાં વાર્ષિક ધોરણે 0.6 ટકા વધી હતી.

સેગમેન્ટ અને બજાર કામગીરી

કન્ઝ્યુમર પેકેજ્ડ ગુડ્સ, ટ્રાવેલ અને ટ્રાન્સપોર્ટેશન, નવી જીતો અને ઓલમ ડીલના ટેકાથી કોન્સ્ટન્ટ કરન્સીમાં કન્ઝ્યુમર આવક ત્રિમાસિક ધોરણે 2.6 ટકા વધી હતી. અગાઉના ડીલ રેમ્પ-અપ્સ, ઊર્જા, બિઝનેસ પ્રોસેસ સેવાઓ અને એન્જિનિયરિંગના ટેકાથી એનર્જી, મેન્યુફેક્ચરિંગ અને રિસોર્સિસમાં 1.1 ટકા વૃદ્ધિ થઈ હતી.

કન્સલ્ટિંગ-આધારિત ટ્રાન્સફોર્મેશન વિન, વિલંબિત મેગા-ડીલ રેમ્પ-અપ અને યુરોપિયન ક્લાયન્ટ ખાતે નવી ગતિના ટેકાથી બેન્કિંગ, ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસિસ અને ઇન્શ્યોરન્સમાં 1.0 ટકા વધારો થયો હતો. ટેકનોલોજી અને કોમ્યુનિકેશન્સ ત્રિમાસિક ધોરણે 2.6 ટકા ઘટ્યું હતું પરંતુ વાર્ષિક ધોરણે 7.1 ટકા વધ્યું હતું, જ્યારે US નીતિમાં ફેરફારોને કારણે હેલ્થમાં 3.8 ટકા ઘટાડો થયો હતો.

ચારમાંથી ત્રણ સ્ટ્રેટેજિક માર્કેટ યુનિટ્સમાં ત્રિમાસિક ધોરણે વૃદ્ધિ થઈ હતી. ક્લાયન્ટ-વિશિષ્ટ મુદ્દાઓ અને હેલ્થકેરની નબળાઈને કારણે અમેરિકાઝ 1માં 2.1 ટકાનો ઘટાડો થયો હતો.

મેનેજમેન્ટનો દૃષ્ટિકોણ અને કામગીરી સંબંધિત વિકાસ

મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે Q2FY27થી Q3FY27માં ખસેલા ડીલ્સનું યોગદાન શરૂ થતાં Q4FY27માં આવક વૃદ્ધિમાં સુધારો થશે. તેણે વર્તમાન માર્ગદર્શનનું મુખ્ય કારણ મોસમી ફર્લોઝ અને ઓછા કાર્યદિવસોને ગણાવ્યું હતું અને Q2FY27ના ડીલ સ્લિપેજ પછી Q3FY27માં બુકિંગ્સમાં સ્વસ્થ રિકવરીની અપેક્ષા રાખી હતી.

નેટ હેડકાઉન્ટ ત્રિમાસિક ધોરણે 6,716 ઘટીને 236,328 થયો હતો અને વાર્ષિક ધોરણે સ્થિર રહ્યો હતો. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું હતું કે તેણે H1FY27માં કેમ્પસ હાયરિંગ કર્યું નહોતું, પરંતુ વોલ્યુમ વધતાં H2FY27માં કેમ્પસોની મુલાકાત લેવાની અપેક્ષા છે. AI-આધારિત ઉત્પાદકતા પણ ભરતીના નિર્ણયોને પ્રભાવિત કરી રહી છે.

AI ક્ષમતાઓ અને તાજેતરની જીતો

વિપ્રો એપ્રિલ 2026માં શરૂ કરાયેલા તેના AI નેટિવ યુનિટ દ્વારા તેની AI ક્ષમતાઓ વિસ્તારી રહ્યું છે. આ યુનિટમાં 2,000થી વધુ એન્જિનિયર્સ છે અને પરિણામ-આધારિત એન્ગેજમેન્ટ્સમાં તેને ગતિ મળી રહી છે.

કંપનીએ ઉદ્યોગ-વિશિષ્ટ સ્મોલ લેંગ્વેજ મોડલ્સની સાથે US બેન્કિંગ, મધ્ય પૂર્વ પેટ્રોકેમિકલ્સ અને US હેલ્થકેરમાં ડિપ્લોયમેન્ટ્સનો ઉલ્લેખ કર્યો હતો. તાજેતરની જીતોમાં AI ગ્લોબલ કેપેબિલિટી સેન્ટર, AI-નેટિવ ડિજિટલ ઓપરેશન્સ પ્લેટફોર્મ અને AI સપ્લાય-ચેઇન ઇન્ટેલિજન્સ પ્લેટફોર્મનો સમાવેશ થાય છે.

અંદાજો, મૂલ્યાંકન અને જોખમો

ICICI સિક્યોરિટીઝે તેના FY27E અને FY28Eના અંદાજોમાં નજીવો ઘટાડો કર્યો છે. બ્રોકરના સુધારા નીચે મુજબ હતા:

તેના FY27Eથી FY29Eના અંદાજો અનુક્રમે 7.2 ટકા, 3.2 ટકા અને 4.8 ટકાની આવક વૃદ્ધિ સૂચવે છે, જ્યારે EBITDA માર્જિન આશરે 19.4 ટકાથી 19.5 ટકા રહેવાની ધારણા છે.

બ્રોકરે તેનું મૂલ્યાંકન બે ત્રિમાસિક આગળ Q3FY28થી Q2FY29E EPS Rs 14 સુધી વધાર્યું અને 11 ગણા ટાર્ગેટ મલ્ટિપલ જાળવી રાખ્યું. તેના પરિણામે Rs 154નો ટાર્ગેટ ભાવ આવ્યો.

મુખ્ય જોખમો

• ઉપરની તરફના જોખમો: ઝડપી મેક્રો રિકવરી અને વધુ ઝડપી ડીલ રેમ્પ-અપ્સ.
• નીચેની તરફના જોખમો: બજારહિસ્સામાં ઘટાડો અને વિલંબિત ડીલ રેમ્પ-અપ્સ.