2026 में आईपीओ मूल्यांकन 40% गिरा क्योंकि निवेशक अधिक चयनात्मक हो गए हैं।

भारतीय प्रारंभिक सार्वजनिक प्रस्ताव (IPO) बाजार में मूल्यांकन में तीव्र सुधार देखा जा रहा है, जिसमें 2025 की तुलना में 2026 में औसत मूल्य-से-आय (P/E) गुणक लगभग 40 प्रतिशत घट गया है। मजबूत धन उगाही गतिविधि के बावजूद, शेयर बाजार में प्रवेश करने वाली कंपनियों की कीमत अस्थिर इक्विटी बाजारों, बढ़ती कच्चे तेल की कीमतों और भविष्य के रिटर्न के अनिश्चितता के बीच कम आय गुणकों पर लगाई जा रही है।

IPO बाजार के आंकड़ों के अनुसार, प्राथमिक बाजार में प्रवेश करने वाली कंपनियों का औसत P/E गुणक 2025 में 69.46 गुना से घटकर 2026 में 41.69 गुना हो गया। यह परिवर्तन उस अवधि का अनुसरण करता है जिसमें कई नए युग के व्यवसायों ने 2025 में उच्च मूल्यांकन प्राप्त किया, जो मजबूत भविष्य की आय वृद्धि की उम्मीदों से प्रेरित था। हालांकि, हाल के सार्वजनिक प्रस्ताव अधिक मापित मूल्य निर्धारण की ओर बदलाव का संकेत देते हैं, जिसमें स्थापित व्यवसाय भी अपेक्षाकृत कम मूल्यांकन पर बाजार में प्रवेश कर रहे हैं।

रिपोर्ट किए गए IPO मूल्यांकन गुणक कंपनियों के बीच मूल्य निर्धारण में अंतर को उजागर करते हैं। लेंसकार्ट सॉल्यूशंस (NSE: LENSKART) का IPO P/E गुणक 522.08 गुना था, जबकि बिलियनब्रेन गैरेज वेंचर्स (NSE: GROWW) का मूल्यांकन 81.3 गुना था। भारतीय राष्ट्रीय स्टॉक एक्सचेंज का रिपोर्ट किया गया गुणक 43 गुना था, इसके बाद SBI फंड्स मैनेजमेंट (NSE: SBIFUNDS) 42 गुना और जियो प्लेटफॉर्म्स 33 गुना पर था। जियो प्लेटफॉर्म्स का मूल्यांकन गुणक इसके चल रहे प्रस्ताव से संबंधित है और एक पूर्ण लिस्टिंग से नहीं।

ये अंतर विभिन्न वृद्धि अपेक्षाओं और व्यवसाय विशेषताओं को दर्शाते हैं। उच्च P/E गुणक आमतौर पर संकेत देते हैं कि निवेशक भविष्य की आय वृद्धि की उम्मीद कर रहे हैं, जबकि कम गुणक अधिक मध्यम वृद्धि अपेक्षाओं, स्थापित आय प्रोफाइल या अन्य कंपनी-विशिष्ट कारकों को दर्शा सकते हैं।

भारतीय इक्विटी ने भू-राजनीतिक अनिश्चितता, ऊंची कच्चे तेल की कीमतों और विदेशी निवेशकों द्वारा बिकवाली के दबाव का सामना किया है। इन कारकों ने उन व्यवसायों के लिए महत्वपूर्ण प्रीमियम का भुगतान करने के लिए निवेशकों की भूख को कम कर दिया है जिनकी आय को उनके मूल्यांकन को सही ठहराने में वर्षों लग सकते हैं। IPO जारीकर्ताओं की बदलती संरचना ने भी इस बदलाव में योगदान दिया है। जबकि 2025 में प्रौद्योगिकी-नेतृत्व वाले और उपभोक्ता व्यवसायों ने काफी ध्यान आकर्षित किया, वित्तीय सेवाओं और बुनियादी ढांचे में कई स्थापित व्यवसाय 2026 में सार्वजनिक बाजार में प्रवेश कर गए।

बिक्री के लिए प्रस्ताव (OFS) लेनदेन के माध्यम से निकास की तलाश कर रहे मौजूदा शेयरधारकों को भी चुनौतीपूर्ण मूल्य निर्धारण वातावरण का सामना करना पड़ रहा है। इस बीच, भारत की IPO धन उगाही गतिविधि मजबूत बनी हुई है। FY27 की पहली छमाही (H1FY27) के दौरान, 78 कंपनियों ने लगभग 94,276 करोड़ रुपये जुटाए, जो कठिन बाजार परिस्थितियों के बावजूद प्राथमिक बाजार पूंजी तक निरंतर पहुंच को उजागर करता है।

आईपीओ मूल्यांकन में सुधार का मतलब यह नहीं है कि सभी नई सूचीबद्ध स्टॉक खराब प्रदर्शन करेंगे। हालांकि, उच्च इश्यू मूल्यांकन कंपनियों को अधिक संवेदनशील बना सकता है जब कमाई निराशाजनक होती है, वृद्धि धीमी होती है या बाजार की भावना कमजोर होती है। मार्च 2026 में, वित्तीय वर्ष 2026 में सूचीबद्ध लगभग 68 प्रतिशत मुख्य बोर्ड कंपनियाँ अपने आईपीओ इश्यू कीमतों से नीचे व्यापार कर रही थीं। इससे यह संकेत मिलता है कि मजबूत सब्सक्रिप्शन मांग और सूचीबद्धता-दिवस की उत्साह स्वाभाविक रूप से निवेशकों के लिए निरंतर रिटर्न में परिवर्तित नहीं हुआ।

व्यक्तिगत कंपनियों को विभिन्न सूचीबद्धता परिणामों का अनुभव हुआ है। उदाहरण के लिए, बिलियनब्रेन गैरेज वेंचर्स ने नवंबर 2025 में अपनी इश्यू कीमत 100 रुपये के मुकाबले 112 रुपये पर सूचीबद्ध की, जिससे 12 प्रतिशत की सूचीबद्धता लाभ हुआ। हालांकि, उच्च प्रारंभिक मूल्यांकन कमाई की निराशाओं, धीमी वृद्धि या बाजार की भावना में बदलाव के लिए सीमित स्थान छोड़ सकता है। स्थिर कमाई और मजबूत व्यवसायिक बुनियादी ढांचे वाली कंपनियाँ बाजार सुधारों के दौरान निवेशक रुचि को बनाए रखने के लिए बेहतर स्थिति में हो सकती हैं।

नियामक लचीलापन भी आगामी फंडरेजिंग योजनाओं को प्रभावित कर सकता है। भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने पात्र जारीकर्ताओं को ताजा इश्यू आकारों को 50 प्रतिशत तक संशोधित करने की अनुमति देने वाली छूट को मार्च 31, 2027 तक बढ़ा दिया है, बिना ताजा ड्राफ्ट दस्तावेज दाखिल किए, लागू शर्तों के अधीन।

आगामी आईपीओ के लिए, लाभप्रदता, कमाई की दृश्यता, ऋण स्तर और तुलनीय सूचीबद्ध कंपनियों के सापेक्ष मूल्यांकन महत्वपूर्ण विचार बने रहने की संभावना है। हालांकि भारत का प्राथमिक बाजार पूंजी को आकर्षित करना जारी रखता है, औसत आईपीओ पी/ई गुणकों में तेज गिरावट मूल्य निर्धारण अपेक्षाओं में एक महत्वपूर्ण परिवर्तन को दर्शाती है। मजबूत मांग अकेले प्रीमियम मूल्यांकन को उचित नहीं ठहरा सकती है, विशेष रूप से द्वितीयक बाजार की स्थितियों में निरंतर अनिश्चितता के बीच।

अस्वीकरण: यह लेख केवल सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और निवेश सलाह नहीं है।