Aequs आईपीओ: एयरोस्पेस प्रिसिजन मैन्युफैक्चरिंग के उछाल में भागीदारी: क्या आपको सब्सक्राइब करना चाहिए?

संक्षिप्त सारणी

(स्रोत: चित्तौड़गढ़.इन)

कंपनी और इसके व्यावसायिक परिचालन

एक्वस लिमिटेड, जिसे 2000 में मैकेनिकल ट्रेनिंग अकादमी के रूप में शामिल किया गया था और उसके बाद कई बार नाम बदला गया, 2014 में अपने वर्तमान नाम को अपनाने और मई 2025 में एक सार्वजनिक कंपनी बनने से पहले, एक विविधीकृत अनुबंध निर्माण मंच है जो वैश्विक एयरोस्पेस और उपभोक्ता OEMs के लिए सटीक-इंजीनियर्ड घटकों पर केंद्रित है। यह बेलगावी, हुबली और कोप्पल SEZ क्लस्टर्स में तीन ऊर्ध्वाधर एकीकृत निर्माण पारिस्थितिकी तंत्र संचालित करता है, साथ ही फ्रांस और संयुक्त राज्य अमेरिका में सुविधाएं भी हैं। प्रमुख सहायक कंपनियाँ एयरो-संरचनाओं, प्लास्टिक, खिलौनों और उपभोक्ता उत्पादों में फैली हुई हैं, जिनका समर्थन सतह उपचार और फोर्जिंग के लिए संयुक्त उद्यमों द्वारा किया जाता है। माइलस्टोन में अंतर्राष्ट्रीय अधिग्रहण, क्लस्टर निर्माण और एयरबस और अन्य वैश्विक OEMs के साथ बड़े कार्यक्रम जीत शामिल हैं।

उद्योग दृष्टिकोण

RHP एक फ्रॉस्ट और सुलिवन रिपोर्ट का हवाला देता है जो वैश्विक एयरोस्पेस और सटीक इंजीनियरिंग में मजबूत वृद्धि को उजागर करता है, जो विमान बेड़े के विस्तार, आपूर्ति श्रृंखला विविधीकरण और भारत जैसे लागत-प्रतिस्पर्धी हब के लिए आउटसोर्सिंग द्वारा संचालित है। भारत का एयरोस्पेस और सटीक-इंजीनियर्ड घटक (PEC) बाजार एक स्वस्थ CAGR पर विस्तार करने का अनुमान है, जो बढ़ते रक्षा और नागरिक उड्डयन खर्च और "मेक इन इंडिया" के लिए सरकारी धक्का द्वारा समर्थित है। रिपोर्ट एयरोस्पेस PEC के लिए एक बड़ा वैश्विक TAM इंगित करती है, जिसमें OEMs के रूप में भारत की हिस्सेदारी बढ़ रही है जो ऊर्ध्वाधर एकीकृत, कम लागत वाले क्लस्टर की तलाश कर रहे हैं। उपभोक्ता सटीक निर्माण (इलेक्ट्रॉनिक्स, खिलौने, कुकवेयर) मध्य-किशोर से उच्च-किशोर CAGR क्षमता के साथ एक महत्वपूर्ण, तेजी से बढ़ते TAM को जोड़ता है।

इश्यू के उद्देश्य

• एक्वस लिमिटेड की कुछ उधारियों का पुनर्भुगतान या पूर्व भुगतान: रु 23.47 करोड़।
• दो पूर्ण स्वामित्व वाली सहायक कंपनियों की कुछ उधारियों का पुनर्भुगतान या पूर्व भुगतान ऑन-लेंडिंग के माध्यम से: रु 395.77 करोड़।
• एक्वस लिमिटेड में मशीनरी और उपकरण के लिए पूंजीगत व्यय: रु 67.45 करोड़।
• ASMIPL में मशीनरी और उपकरण के लिए पूंजीगत व्यय: रु 60.58 करोड़।
• अकार्बनिक वृद्धि, अधिग्रहण और सामान्य कॉर्पोरेट उद्देश्य: शेष।

स्वॉट विश्लेषण

• मजबूतियां – एकल SEZ क्लस्टर में वर्टिकली इंटीग्रेटेड एयरोस्पेस विनिर्माण पारिस्थितिकी तंत्र, जो एयरबस, बोइंग और सफ्रान जैसे वैश्विक OEMs को मशीनिंग, फोर्जिंग, सतह उपचार और असेंबलियों की पेशकश करता है। एयरोस्पेस और उपभोक्ता खंडों और भौगोलिक क्षेत्रों (अमेरिका, यूरोप, भारत, एशिया) में विविधीकृत राजस्व।​​
• कमजोरियां – FY25 का लगभग रु -102.35 करोड़ का घाटा और उच्च उत्तोलन (कुल उधार रु 785.05 करोड़ बनाम शुद्ध मूल्य रु 707.53 करोड़), जो बैलेंस शीट को उजागर करता है।​
• अवसर – विमान निर्माण दरों में वृद्धि, भारत में वैश्विक आपूर्ति श्रृंखला विविधीकरण, और मौजूदा क्लस्टरों से उपभोक्ता इलेक्ट्रॉनिक्स, खिलौने और कुकवेयर विनिर्माण का विस्तार।​​
• खतरें – एयरोस्पेस में चक्रीयता, ग्राहक एकाग्रता, निर्यात-भारी मिश्रण से एफएक्स जोखिम, और बहु-स्थान, पूंजीगत व्यय-भारी संचालन के प्रबंधन में निष्पादन जोखिम। कंपनी अपने दस सबसे बड़े ग्राहक समूहों पर अत्यधिक निर्भर है, जो संचालन से राजस्व का एक महत्वपूर्ण हिस्सा बनाते हैं। इसके अलावा, FY25 के राजस्व का 73 प्रतिशत पांच सबसे बड़े ग्राहकों ने योगदान दिया।

वित्तीय प्रदर्शन तालिकाएँ (रुपये करोड़ में आंकड़ा) (स्रोत – कंपनी RHP)

(a) लाभ और हानि

 (b) बैलेंस शीट

(ग) परिचालन नकदी प्रवाह

समान व्यवसाय की तुलना

(नोट – बाजार मूल्य 1 दिसंबर, 2025 है)

आउटलुक और सापेक्ष मूल्यांकन

एक्वस भारत के एयरोस्पेस आपूर्ति श्रृंखला स्थानीयकरण में एक अद्वितीय, विस्तारित अवसर प्रस्तुत करता है, जिसमें देश का सबसे बड़ा एयरोस्पेस प्रिसिजन पोर्टफोलियो और एयरबस, बोइंग, सफ्रान, और कॉलिन्स जैसे प्रमुख खिलाड़ियों के साथ मजबूत, स्थापित संबंध हैं। दीर्घावधि में, A320/B737 परिवारों के लिए बढ़ती निर्माण दरें, चीन से दूर आपूर्ति श्रृंखलाओं का चल रहा जोखिम हटाना, और रक्षा और नागरिक कार्यक्रमों में बढ़ती स्वदेशीकरण से स्वस्थ मात्रा वृद्धि की उम्मीद है।

हालांकि, FY25 में राजस्व में 4 प्रतिशत की गिरावट देखी गई, जबकि शुद्ध घाटा लगभग 102.35 करोड़ रुपये तक तेजी से बढ़ गया। कंपनी की लेवरेज उच्च बनी हुई है, जिसमें ऋण लगभग 785.05 करोड़ रुपये के करीब है, और इसका ब्याज कवरेज मामूली है।

124 रुपये के ऊपरी मूल्य बैंड पर, जारी करने के बाद का अनुमानित P/E नकारात्मक बना रहता है, जो घाटे की स्थिति को दर्शाता है। जबकि EV/EBITDA वैश्विक एयरोस्पेस प्रिसिजन समकक्षों की तुलना में उचित प्रतीत होता है, यह कुछ घरेलू इंजीनियरिंग नामों की तुलना में प्रीमियम पर मूल्यांकित है। ROE और ROCE दबे हुए हैं और बेलगावी, हुबली, और कोप्पल में एक्वस के क्लस्टर्स में उपयोग में वृद्धि पर भारी निर्भर होंगे। हालांकि, कंपनी अपने समकक्षों की तुलना में मूल्य-से-पुस्तक आधार पर काफी कम मूल्यांकित है (~5.6x की तुलना में समकक्षों पर 7x)।

सिफारिश

एक्वस एयरोस्पेस और रक्षा आपूर्ति श्रृंखला में एक दुर्लभ और रणनीतिक रूप से महत्वपूर्ण प्रवेश बिंदु प्रदान करता है। जबकि कंपनी एक विभेदित, उच्च-बाधा एयरोस्पेस फ्रेंचाइजी और एक मजबूत SEZ-आधारित पारिस्थितिकी तंत्र का दावा करती है, यह घाटे में चल रही है और नकारात्मक रिटर्न अनुपात के साथ है। IPO की अधिकांश आय का उपयोग विस्तार के बजाय ऋण कम करने के लिए किया जाएगा।

उच्च जोखिम, विशेष रूप से लेवरेज, अस्थिर आय, ग्राहक एकाग्रता, और हाल के घाटे के विस्तार के कारण, हम उच्च जोखिम वाले निवेशकों को इस स्थान में अंतर्निहित चक्रीयता और निष्पादन जोखिमों के साथ सहज रहने की सिफारिश करते हैं। रूढ़िवादी निवेशकों को इसे अभी के लिए टालना चाहिए और इस निवेश के लिए प्रतिबद्ध होने से पहले स्थायी लाभप्रदता और मुद्दे के बाद सफल डीलिवरेजिंग के स्पष्ट संकेतों की प्रतीक्षा करनी चाहिए।