360 ONE WAM का लक्ष्य UHNI प्रवाह और ऑपरेटिंग लीवरेज के जरिए वेल्थ AUM वृद्धि

निवेश दृष्टिकोण और मूल निवेश तर्क

मोतिलाल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज ने 360 ONE WAM पर अपने 18 सितंबर, 2026 के कंपनी अपडेट में Buy रेटिंग और Rs 1,300 का लक्ष्य मूल्य दोहराया है। ब्रोकर 360 ONE को भारत के बढ़ते अति-उच्च-निवल-मूल्य वाले व्यक्तियों (UHNI) के संपत्ति पूल से जुड़ा एक संरचनात्मक कंपाउंडिंग अवसर मानता है।

मूल निवेश तर्क निरंतर संपत्ति प्रवाह, बढ़ती रिलेशनशिप मैनेजर उत्पादकता, UBS-प्रेरित अवसरों और HNI तथा संबद्ध व्यवसायों के विस्तार पर आधारित है। आवर्ती वेल्थ और AMC राजस्व परिचालन राजस्व का लगभग 75 per cent हिस्सा है, जिसे ब्रोकर पारंपरिक पूंजी-बाजार व्यवसायों की तुलना में आय की बेहतर दृश्यता प्रदान करने वाला मानता है।

UHNI अवसर और वेल्थ-मैनेजमेंट वृद्धि

मोतिलाल ओसवाल ग्राहक अधिग्रहण के लिए पर्याप्त संभावनाओं को रेखांकित करता है। रिपोर्ट के अनुसार, भारत में USD30 million से अधिक संपत्ति वाले UHNI की आबादी 2026 में लगभग 19,877 थी और 2031 तक 25,000 से अधिक होने की उम्मीद है। 360 ONE के पास 4,000 से अधिक UHNI परिवार थे, जबकि संबोधित किए जा सकने वाले आधार में 40,000 से 45,000 परिवार हैं।

ब्रोकर का मानना है कि कंपनी का सलाहकारी मॉडल निवेश, कर, एस्टेट प्लानिंग, ऋण, परोपकार और पूंजी बाजारों में वॉलेट शेयर बढ़ाने में सहायक है। प्रति ग्राहक वेल्थ AUM FY21 के Rs 930 million से बढ़कर Q1 FY27 में लगभग Rs 1.2 billion हो गया, जबकि Rs 100 million से अधिक AUM वाले ग्राहकों की संख्या 1,825 से बढ़कर 4,000 हो गई।

ग्राहक अधिग्रहण और रिलेशनशिप मैनेजर उत्पादकता

ब्रोकर को 12 per cent से 15 per cent शुद्ध नई धनराशि और 8 per cent से 10 per cent बाजार मूल्यवृद्धि के चलते वेल्थ AUM में 20 per cent से 25 per cent की वृद्धि की उम्मीद है। Q1 FY27 में वेल्थ-मैनेजमेंट प्रवाह पहले ही शुरुआती AUM का 6 per cent था, और मोतिलाल ओसवाल को FY27 में शुरुआती AUM के 18 per cent के बराबर प्रवाह की उम्मीद है।

FY26 तक, 163 रिलेशनशिप मैनेजर लगभग 3,800 UHNI परिवारों को सेवा दे रहे थे, यानी प्रति रिलेशनशिप मैनेजर 23 ग्राहक। प्रबंधन की योजना सालाना 30 से 40 रिलेशनशिप मैनेजर जोड़ने की है, जिसका लक्ष्य अगले तीन वर्षों में लगभग 10,000 परिवारों को सेवा देना है।

ब्रोकर HNI व्यवसाय को भी एक नए वृद्धि कारक के रूप में देखता है। इस व्यवसाय में 60 रिलेशनशिप मैनेजर और लगभग Rs 200 billion का AUM है। इसके सांकेतिक संभावित परिदृश्य में FY28 में HNI व्यवसाय के ब्रेकईवन पर पहुंचने का अनुमान है।

संबद्ध व्यवसाय और पूंजी आवंटन

मुख्य वेल्थ मैनेजमेंट से आगे, पहले B&K के नाम से जाना जाने वाला 360 ONE कैपिटल, समूह की पूंजी-बाजार क्षमताओं को व्यापक बनाता है। प्रबंधन को इक्विटी ब्रोकरेज, निवेश बैंकिंग, ऋण, रियल एस्टेट और स्ट्रक्चरिंग में लगभग Rs 8.5 billion से Rs 10 billion के मध्यम अवधि के लेनदेन-आधारित ब्रोकिंग राजस्व अवसर की संभावना दिखती है।

मोतिलाल ओसवाल को FY28 तक लेनदेन और ब्रोकिंग राजस्व लगभग Rs 9 billion रहने का अनुमान है, जो FY26 में Rs 7.7 billion था। लगभग Rs 1 trillion के AUM और अधिक यील्ड वाले PMS तथा AIF उत्पादों की ओर झुकाव वाला AMC व्यवसाय क्रॉस-सेलिंग और ग्राहक अधिग्रहण की संभावनाएं प्रदान करता है।

UBS रेफरल और लगभग Rs 15.8 billion की संभावित वारंट-रूपांतरण आय ऋण और वैकल्पिक निवेश क्षमता को समर्थन दे सकती है। ब्रोकर का अनुमान है कि इस पूंजी को ऋण पुस्तिका और वैकल्पिक निवेशों के बीच लगाने से Rs 3.2 billion तक का संभावित अतिरिक्त राजस्व प्राप्त हो सकता है।

ऑपरेटिंग लीवरेज और आय परिदृश्य

आय का प्रमुख कारक ऑपरेटिंग लीवरेज है। हालिया नियुक्तियों और निवेश-बैंकिंग टीम के विस्तार के कारण Q1 FY27 में लागत-से-आय अनुपात 51 per cent से अधिक रहा।

मोतिलाल ओसवाल को उम्मीद है कि रिलेशनशिप मैनेजर उत्पादकता में सुधार, Q4 FY27 के आसपास HNI और ET Money के ब्रेकईवन के करीब पहुंचने तथा लेनदेन प्लेटफॉर्म के विस्तार के साथ FY28 तक वेल्थ लागत-से-आय अनुपात 51 per cent की ओर बढ़ेगा। AMC लागत-से-आय अनुपात के 40 per cent के करीब बने रहने की उम्मीद के साथ, समूह का लागत-से-आय अनुपात FY28 तक घटकर लगभग 48 per cent होने का अनुमान है।

ब्रोकर को FY26 से FY28 के दौरान राजस्व CAGR 18 per cent और PAT CAGR 20 per cent रहने का अनुमान है।

मूल्यांकन और प्रमुख जोखिम

मोतिलाल ओसवाल 360 ONE का मूल्यांकन सम-ऑफ-द-पार्ट्स पद्धति से करता है। यह वार्षिक आवर्ती राजस्व पर FY28E PAT का 36 गुना और लेनदेन ब्रोकिंग तथा अन्य आय पर FY28E PAT का 20 गुना लागू करता है, जिससे Rs 1,300 का उचित मूल्य निकलता है।

अनुमानों की पूर्ति निरंतर ग्राहक प्रवाह, वॉलेट शेयर विस्तार, रिलेशनशिप मैनेजर के निष्पादन, HNI और संबद्ध व्यवसायों के सफल विस्तार तथा लागत-से-आय अनुपात में सुधार पर निर्भर करती है।

रिपोर्ट यह भी इंगित करती है कि ब्रोकरेज सीमा और अस्थिर बाजार वातावरण लेनदेन ब्रोकिंग वृद्धि को सीमित कर सकते हैं, जिसका ब्रोकर ने उच्च एकल अंक में अनुमान लगाया है।