RTE मिश्रण और FTA विस्तार के साथ एपेक्स फ्रोजन फूड्स का वॉल्यूम-आधारित वृद्धि लक्ष्य

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

जियोजित इन्वेस्टमेंट्स लिमिटेड ने अपनी 6 अक्टूबर, 2026 की रिपोर्ट में एपेक्स फ्रोजन फूड्स लिमिटेड पर अपनी BUY सिफारिश बरकरार रखी और लक्ष्य मूल्य संशोधित कर Rs 430 कर दिया। ब्रोकर का मानना है कि कमजोर वॉल्यूम के बावजूद बेहतर प्राप्तियों से लाभप्रदता बढ़ने के कारण कंपनी ने Q1 FY27 में मजबूत आय दर्ज की। वृद्धि का अगला चरण वॉल्यूम के नेतृत्व में रहने की उम्मीद है।

जियोजित को FY26 से FY28E के दौरान राजस्व और EBITDA के क्रमशः 19 per cent और 42 per cent की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर से बढ़ने की उम्मीद है। इसने Rs 430 के लक्ष्य मूल्य के लिए एपेक्स फ्रोजन फूड्स का मूल्यांकन FY28E EPS के 17 गुना पर किया है।

Q1 FY27 परिचालन प्रदर्शन

एपेक्स फ्रोजन फूड्स दक्षिण भारत के आंध्र प्रदेश स्थित प्रोसेस्ड झींगा निर्यातक है, जिसकी प्रसंस्करण क्षमता 34,240 MT है। Q1 FY27 का राजस्व साल-दर-साल मोटे तौर पर स्थिर रहकर Rs 257 crore रहा। अप्रैल और मई के दौरान श्रमिकों की कमी तथा युद्ध-संबंधी शिपिंग व्यवधानों के कारण झींगा वॉल्यूम साल-दर-साल 13 per cent घटकर 2,624 MT रह गया।

प्राप्ति में 14 per cent की वृद्धि ने वॉल्यूम की कमजोरी की भरपाई की। कमजोर रुपये, डॉलर की मजबूत कीमतों और बेहतर उत्पाद मिश्रण के समर्थन से औसत प्राप्ति लगभग Rs 930 प्रति kg रही। प्रबंधन को Q2 में प्राप्ति समान स्तर पर बने रहने की उम्मीद है।

Q1 FY27 का 11.8 per cent EBITDA मार्जिन कोविड-पूर्व 10 से 11 per cent की सीमा से अधिक था। US टैरिफ 10 per cent पर तय हुआ और इसका भार ग्राहकों द्वारा वहन किया जाता है, जिससे अमेरिकी खरीदारों की वापसी में मदद मिली। Q1 FY26 में US राजस्व हिस्सेदारी 54 per cent से बढ़कर 70 per cent हो गई। परीक्षण और कस्टम्स-क्लीयरेंस में देरी के कारण शिपमेंट Q2 तक टलने से EU और UK की हिस्सेदारी घटकर 25 per cent रह गई।

वॉल्यूम वृद्धि और उत्पाद मिश्रण

प्रबंधन ने लगभग 12,000 MT के अपने FY27 वॉल्यूम मार्गदर्शन को बरकरार रखा, जिसे Q3 के मध्य तक फैली ऑर्डर बुक का समर्थन प्राप्त है। रेडी-टू-ईट उत्पादों की Q1 FY27 वॉल्यूम में 16 per cent हिस्सेदारी रही और प्रबंधन का FY27 में कम से कम 18 से 20 per cent का लक्ष्य है, जबकि FY26 में यह 12 per cent थी।

रेडी-टू-ईट उत्पादों में रेडी-टू-कुक उत्पादों की तुलना में प्रति kg कम से कम US$0.50 अधिक मार्जिन मिलता है। क्षमता उपयोग 38 per cent रहा और प्रबंधन का इरादा वर्ष के दौरान उपयोग को 35 से 40 per cent पर बनाए रखने का है। मुक्त व्यापार समझौतों के आधार पर यह 14,000 से 15,000 MT को अगला वॉल्यूम मील का पत्थर मानता है।

जापान को निर्यात फिर से शुरू हो गया है, रूस में Q2 या Q3 के अंत तक शुरुआत हो सकती है, और ऑस्ट्रेलिया में ग्राहक ऑडिट का इंतजार है।

वृद्धि के उत्प्रेरक और जोखिम

मध्यम अवधि के उत्प्रेरक

• भारत-UK FTA, जो 15 जुलाई, 2026 से प्रभावी है।
• 2027 की शुरुआत के आसपास अपेक्षित भारत-EU FTA।
• दिसंबर समीक्षा में US प्रतिकारी शुल्क में संभावित कमी।
• एंटी-डंपिंग शुल्क की अंतिम समीक्षा, जिसमें शुल्क वर्तमान में 3.4 per cent है, सितंबर में देय है।

मार्जिन जोखिम

मार्जिन के जोखिमों में फार्म-गेट कीमतें शामिल हैं, जो हाल के सप्ताहों में 6 से 7 per cent बढ़ी हैं, और समुद्री मालभाड़ा, जो युद्ध-संबंधी व्यवधानों के कारण Q4 FY26 से दोगुने से अधिक हो गया है। इसलिए जियोजित ने Q1 FY27 के मार्जिन स्तरों से नरमी को शामिल किया है।

आय अनुमान

जियोजित ने अपने FY27E राजस्व अनुमान को Rs 974 crore से बढ़ाकर Rs 1,111 crore, EBITDA अनुमान को Rs 59 crore से बढ़ाकर Rs 83 crore और समायोजित PAT अनुमान को Rs 31 crore से बढ़ाकर Rs 58 crore कर दिया। इसके FY28E अनुमान Rs 1,320 crore का राजस्व, Rs 111 crore का EBITDA और Rs 79 crore का समायोजित PAT हैं।