Apollo Hospitals हॉस्पिटल वृद्धि और HealthCo पुनर्गठन से FY27 आय परिदृश्य मजबूत

निवेश दृष्टिकोण और लक्ष्य मूल्य

Prabhudas Lilladher ने 14 अगस्त 2026 के Q1 FY27 परिणाम अपडेट के बाद Apollo Hospitals Enterprise पर अपनी BUY रेटिंग बरकरार रखी और लक्ष्य मूल्य Rs 9,350 से बढ़ाकर Rs 10,000 कर दिया।

ब्रोकरेज Apollo HealthCo में Advent को हिस्सेदारी बिक्री और Keimed के साथ प्रस्तावित विलय को एक एकीकृत फार्मेसी और डिजिटल-स्वास्थ्य मंच बनाने की दिशा में सकारात्मक कदम मानता है। Apollo HealthCo का विस्तार हो रहा है, जबकि डिजिटल कारोबार के आगामी तिमाहियों में EBITDA ब्रेकइवन तक पहुंचने की उम्मीद है। ऑम्नीचैनल फार्मेसी कारोबार, 24x7 और टेलीहेल्थ को अलग सूचीबद्ध इकाई में प्रस्तावित विभाजन का उद्देश्य अधिक केंद्रित, उपभोक्ता-उन्मुख फार्मेसी और डिजिटल-स्वास्थ्य मंच के माध्यम से मूल्य अनलॉक करना है।

Q1 FY27 में मजबूत वित्तीय प्रदर्शन

Apollo Hospitals ने मजबूत Q1 FY27 दर्ज किया, जिसमें समेकित राजस्व सालाना आधार पर 21 प्रतिशत बढ़कर Rs 70,435 million रहा, जो Prabhudas Lilladher के अनुमान से 3 प्रतिशत अधिक था। EBITDA सालाना आधार पर 28 प्रतिशत बढ़कर Rs 10,921 million रहा, जो 4 प्रतिशत अधिक था, जबकि EBITDA मार्जिन सालाना आधार पर 90 बेसिस पॉइंट बढ़कर 15.5 प्रतिशत हो गया। समायोजित PAT सालाना आधार पर 34 प्रतिशत बढ़कर Rs 5,807 million रहा, जो ब्रोकरेज के अनुमान से 5 प्रतिशत अधिक था।

24x7 के नुकसान और करीब Rs 910 million के ESOP खर्चों के समायोजन के बाद EBITDA Rs 11,800 million रहा, जो सालाना आधार पर 22 प्रतिशत बढ़ा। शुद्ध कर्ज क्रमिक आधार पर Rs 1,200 million घटकर Rs 7,500 million रह गया।

हॉस्पिटल खंड मुख्य वृद्धि चालक बना रहा

हॉस्पिटल खंड मुख्य परिचालन चालक था। हॉस्पिटल राजस्व सालाना आधार पर 22 प्रतिशत बढ़ा, जबकि नई इकाइयों से Rs 380 million के नुकसान के बावजूद हॉस्पिटल EBITDA 20 प्रतिशत बढ़कर Rs 8,600 million हो गया। इन नई इकाइयों के नुकसान को छोड़कर, हॉस्पिटल EBITDA वृद्धि 25 प्रतिशत रही और समायोजित परिचालन मार्जिन 25.9 प्रतिशत से अधिक रहा।

अवधि के दौरान चालू किए गए 380 बेड्स ने Q1 FY27 राजस्व में Rs 920 million का योगदान दिया। स्थापित इकाइयों ने 18 प्रतिशत वृद्धि हासिल की, जिसे 11 प्रतिशत मात्रा वृद्धि, 4 प्रतिशत मूल्य निर्धारण और 3 प्रतिशत केस व भुगतानकर्ता मिश्रण का समर्थन मिला। आंतरिक रोगी मात्रा 13 प्रतिशत बढ़ी, जबकि अधिभोग सालाना आधार पर 500 बेसिस पॉइंट बढ़कर 70 प्रतिशत हो गया।

प्रति भरे हुए बेड औसत राजस्व 8 प्रतिशत बढ़कर करीब Rs 1.87 लाख हो गया, जिसे शुल्कों के बजाय अधिक चिकित्सीय जटिलता का समर्थन मिला। ठहरने की औसत अवधि 3.14 दिन से सुधरकर 3.09 दिन हो गई। बीमा और स्व-भुगतान का आंतरिक रोगी राजस्व में 83 प्रतिशत हिस्सा रहा, जबकि CONGO विशेषज्ञताओं का आंतरिक रोगी राजस्व में 62-63 प्रतिशत योगदान रहा।

Apollo HealthCo और संबद्ध कारोबार

Apollo HealthCo का राजस्व सालाना आधार पर 20 प्रतिशत बढ़कर Rs 29,770 million रहा, जबकि EBITDA Q1 FY26 के Rs 940 million से बढ़कर Rs 1,700 million हो गया। नुकसानदेह कॉर्पोरेट साझेदारी से बाहर निकलने के बावजूद प्लेटफॉर्म GMV 23 प्रतिशत बढ़कर Rs 5,350 million हो गया।

डिजिटल नकद नुकसान सालाना आधार पर Rs 490 million से घटकर Rs 100 million रह गया। हालांकि, 24x7 डिजिटल-ऐप खर्च क्रमिक आधार पर करीब Rs 79 million बढ़कर Rs 811 million हो गया। 24x7 के लिए समायोजित फार्मेसी परिचालन मार्जिन सालाना और क्रमिक दोनों आधारों पर 8.8 प्रतिशत पर मोटे तौर पर स्थिर रहा।

AHLL EBITDA सालाना आधार पर 46 प्रतिशत बढ़कर Rs 590 million हो गया, जबकि डायग्नोस्टिक्स की अगुवाई में परिचालन मार्जिन 250 बेसिस पॉइंट बढ़कर 11.8 प्रतिशत हो गया।

प्रबंधन मार्गदर्शन और वृद्धि परिदृश्य

प्रबंधन ने FY27 में हॉस्पिटल राजस्व में करीब 20 प्रतिशत वृद्धि का मार्गदर्शन दिया, जिसमें स्थापित हॉस्पिटलों से 13-14 प्रतिशत वृद्धि और अगले 24 महीनों में नई इकाइयों से करीब 7 प्रतिशत वृद्धि शामिल है। FY27 में स्थापित इकाइयों का मार्जिन 26 प्रतिशत से ऊपर रहने की उम्मीद है।

• फार्मेसी वृद्धि करीब 25-30 प्रतिशत रहने की उम्मीद है।
• डायग्नोस्टिक्स वृद्धि करीब 27 प्रतिशत रहने की उम्मीद है, अगले 6-8 तिमाहियों में डायग्नोस्टिक्स कारोबार का मार्जिन करीब 20 प्रतिशत रहेगा।
• विलयित फार्मेसी इकाई के लिए Q4 FY27 तक Rs 16,500-17,500 million के EBITDA निकास रन-रेट का मार्गदर्शन है।
• बीमा कारोबार के Q3 FY27 के अंत तक ब्रेकइवन तक पहुंचने की उम्मीद है, जिसमें स्थिर स्थिति की तिमाही लागत करीब Rs 800 million होगी।
• बांग्लादेश की मात्रा पहले के उच्चतम स्तरों के करीब 60-70 प्रतिशत तक सुधर गई है। अधिक केस जटिलता के कारण प्राप्तियां थोड़ी बेहतर बनी हुई हैं।

अनुमान और मूल्यांकन

Prabhudas Lilladher ने FY26-FY28E के दौरान Apollo Hospitals के लिए 25 प्रतिशत EBITDA CAGR का अनुमान लगाया है। ब्रोकरेज ने FY27E बिक्री अनुमान 1.3 प्रतिशत बढ़ाकर Rs 296,663 million किया, जबकि FY27E EBITDA और EPS अनुमान क्रमशः Rs 48,108 million और Rs 180.9 पर मोटे तौर पर अपरिवर्तित रहे। FY28E EBITDA और EPS अनुमान क्रमशः 0.8 प्रतिशत और 0.9 प्रतिशत मामूली घटाए गए।

Rs 10,000 का लक्ष्य मूल्य हॉस्पिटल कारोबार का मूल्यांकन 27 गुना EV/EBITDA, ऑफलाइन फार्मेसी का 25 गुना और AHLL का 20 गुना करता है।

प्रमुख क्रियान्वयन संवेदनशीलताएं

रिपोर्ट निम्नलिखित प्रमुख क्रियान्वयन संवेदनशीलताओं की पहचान करती है:

• नवसंचालित हॉस्पिटल इकाइयों में नुकसान।
• ब्रेकइवन तक जारी 24x7 डिजिटल लागत।
• बांग्लादेश की मात्रा में सुधार।
• प्रस्तावित पुनर्गठन और विभाजन के लिए आवश्यक नियामकीय मंजूरियां।