Astra Microwave के Uttam रडार ऑर्डर से रक्षा इलेक्ट्रॉनिक्स वृद्धि की दृश्यता मजबूत

निवेश दृष्टिकोण और लक्ष्य मूल्य

ICICI Securities ने Astra Microwave Products पर खरीदें की सिफारिश बरकरार रखी है और लक्ष्य मूल्य मौजूदा बाजार मूल्य Rs 1,711 से बढ़ाकर Rs 1,980 कर दिया है। ब्रोकर का मानना है कि रक्षा इलेक्ट्रॉनिक्स, रडार, इलेक्ट्रॉनिक युद्ध, अंतरिक्ष और रणनीतिक इलेक्ट्रॉनिक्स अनुप्रयोगों में अपनी इन-हाउस डिजाइन और विनिर्माण क्षमताओं के समर्थन से कंपनी संरचनात्मक आय वृद्धि चक्र में प्रवेश कर रही है।

Astra Microwave Products व्यक्तिगत उपप्रणालियों की आपूर्ति से पूर्ण रडार, इलेक्ट्रॉनिक-युद्ध और काउंटर-UAV समाधान, साथ ही IP-आधारित उत्पाद और सेमीकंडक्टर क्षमताएं प्रदान करने की ओर बढ़ रही है। ICICI Securities का मानना है कि इससे उपलब्ध बाजार का विस्तार होता है और उच्च-मूल्य उत्पादों, जीवनचक्र राजस्व तथा निर्यात अवसरों को समर्थन मिल सकता है।

Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

कम निष्पादन के कारण Q1 FY27 का निष्पादन कमजोर रहा। प्रबंधन ने सुस्त तिमाही के लिए ग्राहक मंजूरियों, निरीक्षणों और तकनीकी स्वीकृतियों में अस्थायी देरी, साथ ही आपूर्ति-श्रृंखला की समस्याओं को जिम्मेदार ठहराया।

कम निष्पादन के कारण राजस्व तिमाही-दर-तिमाही 63.8% घटा। प्रबंधन को उम्मीद है कि अधिकांश विलंबित निष्पादन H2 FY27 में पूरा हो जाएगा और उसने FY27 के लिए 15% से अधिक, या करीब Rs 1,350 करोड़, राजस्व वृद्धि का मार्गदर्शन दोहराया। AMC, उन्नयन और जीवनचक्र राजस्व से EBITDA मार्जिन FY26 के मोटे तौर पर अनुरूप रहने के साथ सुधार की संभावना है।

ऑर्डर बुक और निष्पादन की दृश्यता

जून 2026 तक Astra Microwave Products के पास Rs 2,156 करोड़ की स्वतंत्र ऑर्डर बुक और Rs 2,849 करोड़ की समेकित ऑर्डर बुक थी। अधिकांश मौजूदा ऑर्डर अगले दो वर्षों में निष्पादित किए जा सकते हैं।

कंपनी को बाद में महत्वपूर्ण Uttam रडार उपप्रणालियों के लिए GST को छोड़कर करीब Rs 1,870 करोड़ का अपना अब तक का सबसे बड़ा HAL ऑर्डर मिला। इससे समेकित ऑर्डर बुक बढ़कर करीब Rs 4,300 करोड़ हो गई। पांच-वर्षीय Uttam ऑर्डर में सितंबर 2027 तक पहले 12 यूनिट और उसके बाद सालाना 25 यूनिट का लक्ष्य है। प्रबंधन का लक्ष्य ऑर्डर को FY30-31 तक अधिक तेजी से पूरा करना है।

ICICI Securities ने Rs 2,205 करोड़ के Uttam रडार ऑर्डर सहित करीब Rs 5,000 करोड़ के ऑर्डर बैकलॉग का अनुमान लगाया है, जो पिछले बारह महीनों के राजस्व का 4.4 गुना है। बैकलॉग निकट अवधि की दृश्यता देता है और बड़े उत्पादन चक्र की शुरुआत का संकेत देता है।

वृद्धि पाइपलाइन और राजस्व परिदृश्य

प्रबंधन को FY27 में Rs 1,600 करोड़ से अधिक के ऑर्डर प्रवाह और FY28 में करीब Rs 1,600 करोड़ के राजस्व की उम्मीद है। Uttam और अन्य प्रमुख कार्यक्रमों के तेज होने पर FY29E से उल्लेखनीय तेजी की अपेक्षा है।

चिह्नित अवसर अगले तीन से चार वर्षों में Rs 8,000-9,000 करोड़ के ऑर्डर उत्पन्न कर सकते हैं। इनमें QRSAM, ARC संयुक्त उद्यम और Su-30, Virupaksha तथा Angad कार्यक्रम शामिल हैं। Tejas Mk1A इलेक्ट्रॉनिक युद्ध, LCH, AMCA सक्रिय एंटीना एरे, सेमीकंडक्टर RF चिपसेट्स, BrahMos, काउंटर-UAV प्रणालियों और निर्यात से अतिरिक्त संभावनाएं हैं। ये नए उत्पाद और अवसर मौजूदा ऑर्डर बुक या राजस्व मार्गदर्शन में शामिल नहीं हैं।

ARC संयुक्त उद्यम के पास करीब Rs 836 करोड़ की ऑर्डर बुक और FY27 के लिए करीब Rs 360 करोड़ का राजस्व लक्ष्य है।

अंतरिक्ष कारोबार का विभाजन

अंतरिक्ष, मौसम विज्ञान और जलविज्ञान कारोबार को अप्रैल 2027 से अलग से सूचीबद्ध इकाई में विभाजित करने की योजना है। प्रबंधन को उम्मीद है कि यह कारोबार FY27 में Rs 120-150 करोड़ का राजस्व उत्पन्न करेगा और अपने पहले स्वतंत्र वर्ष में 18-20% कर-पूर्व लाभ मार्जिन के साथ Rs 300 करोड़ से अधिक राजस्व का लक्ष्य रखता है।

मूल्यांकन और प्रमुख जोखिम

ICICI Securities ने रक्षा कारोबार का मूल्य FY28E आय के 65 गुना पर आंका है, यह मानते हुए कि इसका राजस्व में करीब 85% योगदान होगा और मार्जिन समेकित कारोबार जैसा होगा। राजस्व में करीब 15% योगदान वाले माने गए अन्य कारोबारों का मूल्य राजस्व के 10 गुना पर आंका गया है।

• सरकारी अनुबंधों पर निर्भरता
• कार्यशील पूंजी की उच्च जरूरत
• प्रमुख कच्चे माल के घटकों की उपलब्धता