स्वस्थ कॉर्पोरेट-नेतृत्व वाली ऋण वृद्धि के बावजूद Axis Bank पर मार्जिन दबाव ने आय बढ़त को बेअसर किया

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services Ltd (MOFSL) ने अपनी 18 जुलाई 2026 की रिपोर्ट में, आय अनुमान से बेहतर रहने के बावजूद Axis Bank के 1QFY27 को परिचालन रूप से कमजोर तिमाही बताया है। ब्रोकर ने Neutral रेटिंग और Rs 1,500 का लक्ष्य मूल्य बरकरार रखा है, जिसमें बैंक का मूल्यांकन FY28E समायोजित बुक वैल्यू के 1.7x पर किया गया है। रिपोर्ट के Rs 1,329 के CMP से लक्ष्य में 13% बढ़त निहित थी।

MOFSL ने FY27E और FY28E के आय अनुमानों में प्रत्येक के लिए करीब 2% कटौती की है, जो मुख्यतः कम शुद्ध ब्याज आय और मार्जिन को दर्शाती है। ब्रोकर ने FY28E में परिसंपत्तियों पर 1.6% प्रतिफल और इक्विटी पर 15.3% प्रतिफल का अनुमान लगाया है।

1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन

Axis Bank ने 1QFY27 में Rs 71.1 billion का स्टैंडअलोन शुद्ध लाभ दर्ज किया, जो सालाना आधार पर 22.5% बढ़ा और तिमाही आधार पर मोटे तौर पर स्थिर रहा। परिचालन खर्च और प्रावधान अपेक्षा से कम रहने से लाभ MOFSL के अनुमान से 7% अधिक रहा। हालांकि, एकमुश्त परिचालन-खर्च रिवर्सल से इस बेहतर प्रदर्शन की गुणवत्ता प्रभावित हुई।

सरकारी प्रतिभूति प्रतिफल में नरमी के बाद पहले दर्ज Rs 1.29 billion के भविष्य निधि शुल्क को तिमाही में रिवर्स किया गया। इसलिए सालाना वृद्धि के बावजूद परिचालन खर्च तिमाही आधार पर घटा। प्रावधान-पूर्व परिचालन लाभ बढ़कर Rs 116.6 billion हुआ, जबकि लागत-आय अनुपात घटकर 45.5% रहा।

मार्जिन दबाव और रिटेल वितरण

शुद्ध ब्याज आय सालाना आधार पर 8% और तिमाही आधार पर 1.3% बढ़कर Rs 146.5 billion हुई, लेकिन यह MOFSL के अनुमान से 2% कम रही। शुद्ध ब्याज मार्जिन तिमाही आधार पर 16 बेसिस पॉइंट्स की तेज गिरावट के साथ 3.46% रहा, जबकि MOFSL का अनुमान 3.57% था।

प्रबंधन ने मार्जिन में कमी का कारण ब्याज-आय रिवर्सल का 3 बेसिस पॉइंट्स प्रभाव, बैलेंस-शीट मिश्रण में बदलाव के 4 बेसिस पॉइंट्स और ऋण पुनर्मूल्य निर्धारण के 9 बेसिस पॉइंट्स बताए। फिर भी, बेहतर होते बैलेंस-शीट मिश्रण और मजबूत रिटेल वितरण के समर्थन से प्रबंधन ने पूरे चक्र के लिए करीब 3.8% NIM लक्ष्य बरकरार रखा।

रिटेल वितरण सालाना आधार पर 18% बढ़ा, जिसमें होम लोन में 24%, वाहन वित्त में 21%, रिटेल कृषि में 16% और व्यक्तिगत ऋण में 23% वृद्धि शामिल है।

कॉर्पोरेट ऋण के नेतृत्व में स्वस्थ कारोबार वृद्धि

कारोबार वृद्धि स्वस्थ रही, लेकिन इसका नेतृत्व कॉर्पोरेट ऋण ने किया। ऋण पुस्तिका सालाना आधार पर 19% और तिमाही आधार पर 2.3% बढ़ी। कॉर्पोरेट ऋण तिमाही आधार पर 5.2% बढ़े और ऋण मिश्रण में उनका हिस्सा 1QFY26 के 29.8% से बढ़कर 34.4% हो गया।

रिटेल ऋण तिमाही आधार पर मोटे तौर पर स्थिर रहे, जबकि SME ऋण सालाना आधार पर 25% और तिमाही आधार पर 3% बढ़े। जमा सालाना आधार पर 18% और तिमाही आधार पर 3% बढ़े, जिसका नेतृत्व सावधि जमाओं ने किया; ये सालाना आधार पर 23% और तिमाही आधार पर 5.5% बढ़ीं। CASA जमा तिमाही आधार पर 1.4% घटे, जिससे CASA अनुपात घटकर 38% रह गया। ऋण-जमा अनुपात 91.9% पर मोटे तौर पर स्थिर रहा।

प्रबंधन ने उद्योग की तुलना में करीब 300 बेसिस पॉइंट्स तेज अग्रिम वृद्धि के अपने मध्यम अवधि के लक्ष्य को दोहराया।

परिसंपत्ति गुणवत्ता और प्रावधान बफर

मौसमी कृषि स्लिपेज के कारण परिसंपत्ति गुणवत्ता में मामूली कमजोरी आई। नए स्लिपेज तिमाही आधार पर 19% बढ़कर Rs 55.7 billion हो गए, हालांकि सालाना आधार पर इनमें 32% कमी आई। शुद्ध स्लिपेज Rs 10.4 billion रहे।

प्रावधान सालाना आधार पर 44% और तिमाही आधार पर 37% घटकर Rs 22.2 billion रहे। Axis Bank के पास Rs 156 billion का संचयी प्रावधान बफर है, जो ऋणों के 1.2% के बराबर है और इसमें मानक-परिसंपत्ति तथा अतिरिक्त गैर-NPA प्रावधान शामिल हैं।

प्रबंधन को उम्मीद है कि FY28 में अपेक्षित-क्रेडिट-हानि ढांचे में बदलाव का नेटवर्थ पर केवल मामूली प्रभाव होगा, हालांकि शुरुआती वर्ष के प्रवाह प्रावधान अपेक्षाकृत अधिक हो सकते हैं।

Neutral दृष्टिकोण के प्रमुख कारण

• 1QFY27 में शुद्ध ब्याज मार्जिन अनुमान से काफी कम।
• रिटेल ऋण वृद्धि सुस्त।
• सावधि-जमा आधारित फंडिंग मिश्रण और CASA अनुपात में गिरावट।
• मौसमी कृषि स्लिपेज से परिसंपत्ति गुणवत्ता में हल्की गिरावट।

अनुमान के संभावित समर्थन

• पूरे चक्र के 3.8% NIM लक्ष्य की प्राप्ति।
• रिटेल-आधारित बैलेंस-शीट मिश्रण में सुधार।
• उद्योग से तेज बढ़ते अग्रिम।
• Rs 156 billion का मौजूदा प्रावधान बफर।