ADHO और आरोहण के वितरण विस्तार से बजाज कंज्यूमर केयर की वृद्धि तेज

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

15 अक्टूबर, 2026 के अपने Q2FY27 परिणाम अपडेट में, चॉइस इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज ने बजाज कंज्यूमर केयर Ltd पर अपनी BUY रेटिंग बरकरार रखी, जिसमें एक-वर्ष का DCF-आधारित लक्ष्य मूल्य Rs 715 है।

ब्रोकर कंपनी की दीर्घकालिक रणनीति को लेकर सकारात्मक बना हुआ है, जो निरंतर आल्मंड ड्रॉप हेयर ऑयल (ADHO) वृद्धि, गैर-ADHO पोर्टफोलियो के विस्तार, प्रीमियमीकरण और प्रोजेक्ट आरोहण के नेतृत्व वाले वितरण विस्तार पर केंद्रित है। चॉइस को FY26 से FY29E के दौरान राजस्व, EBITDA और PAT में क्रमशः 15 per cent, 22 per cent और 21 per cent का CAGR देने के लिए निरंतर दोहरे अंकों की वृद्धि और परिचालन लीवरेज की उम्मीद है।

Q2FY27 वित्तीय प्रदर्शन

बजाज कंज्यूमर केयर ने Q2FY27 में Rs 3,328 million का राजस्व दर्ज किया, जो साल-दर-साल 25.5 per cent बढ़ा और तिमाही-दर-तिमाही 2.6 per cent घटा। राजस्व चॉइस के Rs 3,295 million के अनुमान से 1.0 per cent अधिक था। EBITDA साल-दर-साल 72.1 per cent बढ़कर Rs 823 million हो गया, जो ब्रोकर के अनुमान से 4.6 per cent अधिक था, जबकि EBITDA मार्जिन साल-दर-साल 671 आधार अंक बढ़कर 24.7 per cent हो गया और अनुमान से 85 आधार अंक आगे रहा। PAT साल-दर-साल 65.9 per cent बढ़कर Rs 702 million हो गया, जो चॉइस के अनुमान से 4.9 per cent अधिक था।

नतीजे अपेक्षाओं से बेहतर रहे, जिसका नेतृत्व ADHO की निरंतर गति और कम सकल मार्जिन के बावजूद अपेक्षा से अधिक मजबूत EBITDA मार्जिन ने किया।

ADHO और गैर-ADHO वृद्धि

Q2FY27 में घरेलू ADHO राजस्व साल-दर-साल 30 per cent से अधिक बढ़ा, जिसे मजबूत दोहरे अंकों की यूनिट-वॉल्यूम वृद्धि का समर्थन मिला। चॉइस ने ADHO वॉल्यूम वृद्धि 11 से 12 per cent आंकी है। प्राइस पॉइंट पैक्स, जो पोर्टफोलियो का लगभग 20 per cent हिस्सा हैं, ने बेहतर प्रदर्शन किया।

प्रबंधन को व्यापक वितरण, प्रीमियमीकरण और ब्रांड सुदृढ़ीकरण से आगे भी वृद्धि की गुंजाइश दिखती है। वितरण विस्तार ने Q2FY27 वॉल्यूम वृद्धि में अनुमानित 2 से 3 प्रतिशत अंक का योगदान दिया।

नारियल पोर्टफोलियो के नेतृत्व में गैर-ADHO ने मजबूत गति बनाए रखी और लाभप्रदता में सुधार किया। बंजारा बड़े मास-मार्केट श्रेणियों के लिए मुख्य दक्षिणी बाजारों में नए SKUs का परीक्षण कर रहा है, जबकि जनरल ट्रेड में नए आंवला तेल मिश्रण का परीक्षण किया जा रहा है।

प्रोजेक्ट आरोहण और वितरण विस्तार

प्रोजेक्ट आरोहण निवेश मामले का एक प्रमुख कारक है। H2FY25 में आरोहण 1.0 शुरू होने के बाद से, बजाज कंज्यूमर केयर ने 1 लाख से अधिक आउटलेट जोड़े हैं, 1,100 से अधिक वितरण साझेदार नियुक्त किए हैं और 670 वैन बंद की हैं।

प्रत्यक्ष वितरण बड़े प्रतिस्पर्धियों के स्तर का लगभग 50 से 60 per cent है, जिसका मध्यम अवधि का लक्ष्य 75 से 80 per cent है। Q2FY27 में शुरू किया गया आरोहण 2.0, सभी 27 राज्यों में शहरी बाजारों में प्रत्यक्ष वितरण 10 per cent और ग्रामीण बाजारों में 10 per cent से अधिक बढ़ाने का लक्ष्य रखता है।

प्रबंधन ने संकेत दिया कि यह कार्यक्रम आमतौर पर दीर्घकालिक निष्पादन लाभ देने से पहले एकबारगी 200 से 300 आधार अंकों की वृद्धि बढ़ोतरी प्रदान करता है।

प्रबंधन मार्गदर्शन और प्रमुख जोखिम

प्रबंधन ने FY27 के लिए उच्च-किशोर राजस्व-वृद्धि मार्गदर्शन और दीर्घकालिक EBITDA मार्जिन मार्गदर्शन निम्न से मध्य-20 per cent दायरे में बनाए रखा। कंपनी ऊंची कच्चे माल की लागत को कम करने के लिए Q3FY27 में लगभग 5 per cent की अतिरिक्त उपभोक्ता-मूल्य कार्रवाई की योजना बना रही है, जिसमें 2 से 3 per cent मूल्य वृद्धि और शेष ग्रामेज में कमी के माध्यम से शामिल है।

कंपनी कम अवधि और अधिक सुव्यवस्थित खरीद का भी उपयोग कर रही है तथा गैर-मीडिया खर्च और अन्य लागतों को युक्तिसंगत बनाने की योजना रखती है। कमोडिटी लागत एक निगरानी योग्य जोखिम बनी हुई है, जिसमें लाइट लिक्विड पैराफिन और रिफाइंड सरसों तेल सूचकांक Q1FY25 के 100 के आधार के मुकाबले क्रमशः 152 और 155 पर हैं। कोपरा सूचकांक Q1FY27 में 149 से बढ़कर Q2FY27 में 171 हो गया।

अनुमान

चॉइस ने FY27E और FY28E के राजस्व अनुमान क्रमशः 3.6 per cent और 2.7 per cent बढ़ाए। FY29E के लिए, ब्रोकर ने Rs 17,940 million का राजस्व, Rs 4,023 million का EBITDA और Rs 3,381 million का PAT अनुमानित किया है।