मार्जिन दबावों के बावजूद बालकृष्ण इंडस्ट्रीज में OHT रिकवरी और टायर विस्तार से वृद्धि को समर्थन

निवेश दृष्टिकोण

जियोजित इन्वेस्टमेंट्स लिमिटेड ने बालकृष्ण इंडस्ट्रीज लिमिटेड (BKT) को BUY में अपग्रेड किया है और Rs 2,547 का लक्ष्य मूल्य दिया है, जबकि मौजूदा बाजार मूल्य Rs 2,201 है। ब्रोकर की 4 जून, 2026 की रिपोर्ट में Q4FY26 के प्रदर्शन को BKT के मुख्य ऑफ-हाईवे टायर कारोबार की मजबूती को सुदृढ़ करने वाला बताया गया है।

विदेशी बाजारों में सुधार और भारत में जारी मजबूती बेहतर वॉल्यूम परिदृश्य को समर्थन देती है। जियोजित को यह भी उम्मीद है कि ऑन-हाईवे पोर्टफोलियो के विस्तार और कार्बन ब्लैक कारोबार के विस्तार से राजस्व स्रोतों में विविधता आएगी और समय के साथ परिचालन मंच मजबूत होगा।

Q4FY26 और FY26 वित्तीय प्रदर्शन

Q4FY26 में, समेकित राजस्व 6.6 प्रतिशत साल-दर-साल बढ़कर Rs 2,933 करोड़ हो गया और तिमाही-दर-तिमाही 7.2 प्रतिशत बढ़ा, जिसे बिक्री मात्रा में 5 प्रतिशत साल-दर-साल वृद्धि से 85,820 MT होने का समर्थन मिला। EBITDA 4.3 प्रतिशत साल-दर-साल बढ़कर Rs 640 करोड़ हो गया, लेकिन क्रमिक आधार पर 0.5 प्रतिशत घटा।

कच्चे माल का खर्च 11.6 प्रतिशत साल-दर-साल बढ़ने और अन्य खर्च 18.9 प्रतिशत बढ़ने के कारण EBITDA मार्जिन साल-दर-साल 50 आधार अंक घटकर 21.8 प्रतिशत और तिमाही-दर-तिमाही 170 आधार अंक घट गया। अन्य आय में प्रतिकूल बदलाव के कारण रिपोर्टेड PAT 18.7 प्रतिशत साल-दर-साल घटकर Rs 299 करोड़ रह गया।

FY26 के लिए, राजस्व 3.6 प्रतिशत बढ़कर Rs 10,823 करोड़ हुआ, जबकि EBITDA 6.4 प्रतिशत घटकर Rs 2,300 करोड़ और समायोजित PAT 24.9 प्रतिशत घटकर Rs 1,243 करोड़ रहा।

मांग में सुधार और मूल्य निर्धारण कदम

प्रबंधन ने बताया कि Q4FY26 में कच्चे माल की कीमतें 4–5 प्रतिशत बढ़ीं और Q1FY27 में 7–8 प्रतिशत की और वृद्धि की उम्मीद है। BKT ने कीमतों में 3–5 प्रतिशत की बढ़ोतरी की है और लागत मुद्रास्फीति की भरपाई के लिए 2 प्रतिशत की और वृद्धि की योजना बनाई है।

• FY26 की दूसरी छमाही में चैनल इन्वेंटरी सामान्य होने के साथ यूरोप और अमेरिका में सुधार हुआ।
• निरंतर वृद्धि गति के समर्थन से भारत सबसे मजबूत बाजार बना रहा।
• BKT का इरादा है कि FY27 में अमेरिका फिर से कुल बिक्री मात्रा में 10 प्रतिशत का योगदान दे।

पोर्टफोलियो विस्तार और पूंजीगत व्यय

BKT ट्रक और बस रेडियल टायरों में प्रवेश, दोपहिया टायरों को फिर से लॉन्च करने और कैलेंडर वर्ष 2026 के अंत तक यात्री कार रेडियल टायर पेश करने की योजना के माध्यम से अपने मुख्य ऑफ-हाईवे खंड से आगे विस्तार कर रही है।

बोर्ड ने Rs 2,000 करोड़ के अतिरिक्त पूंजीगत व्यय को मंजूरी दी, जिससे FY29 तक नियोजित पूंजीगत व्यय Rs 6,800 करोड़ हो गया। यह खर्च क्षमता विस्तार, स्वचालन और स्थिरता परियोजनाओं को समर्थन देगा। FY27 पूंजीगत व्यय का अनुमान Rs 1,500–1,800 करोड़ है, जो लगभग Rs 200 करोड़ के वार्षिक रखरखाव व्यय के अतिरिक्त है।

अनुमान और मूल्यांकन

जियोजित ने FY27E राजस्व अनुमान 4.0 प्रतिशत घटाकर Rs 12,771 करोड़, EBITDA अनुमान 17.9 प्रतिशत घटाकर Rs 2,789 करोड़, समायोजित PAT अनुमान 26.8 प्रतिशत घटाकर Rs 1,515 करोड़ और EPS अनुमान 26.8 प्रतिशत घटाकर Rs 78.4 कर दिया। FY27E EBITDA मार्जिन अनुमान 370 आधार अंक घटाकर 21.8 प्रतिशत कर दिया गया।

FY28E के लिए, जियोजित ने Rs 14,942 करोड़ का राजस्व, Rs 3,382 करोड़ का EBITDA, 22.6 प्रतिशत का EBITDA मार्जिन, Rs 1,882 करोड़ का समायोजित PAT और Rs 97.4 का EPS अनुमानित किया है। Rs 2,547 का लक्ष्य मूल्य FY28E समायोजित EPS के 26 गुना पर आधारित है।

प्रमुख जोखिम

• कच्चे माल की बढ़ती कीमतें।
• अधिक मालभाड़ा लागत।
• भू-राजनीतिक आपूर्ति-श्रृंखला व्यवधान।

जियोजित को उम्मीद है कि मूल्य निर्धारण कदम इन दबावों के प्रभाव को धीरे-धीरे कम करेंगे।