Semaglutide और इंसुलिन विस्तार के साथ Eris Lifesciences को मार्जिन सुधार की उम्मीद

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

PL Research ने 30 जुलाई 2026 के Q1FY27 परिणाम अपडेट में Eris Lifesciences पर अपनी BUY रेटिंग बरकरार रखी, जबकि लक्ष्य मूल्य को Rs 1,750 से घटाकर Rs 1,700 कर दिया। ब्रोकर को Semaglutide के जारी विस्तार, Bhopal सुविधा के व्यावसायीकरण और इंसुलिन फ्रैंचाइजी में वृद्धि के दम पर H2FY27E और FY28E से परिचालन सुधार की उम्मीद है।

PL Research ने संशोधित लक्ष्य मूल्य के लिए Eris Lifesciences का मूल्यांकन 17 times FY28E EV/EBITDA पर किया है। ब्रोकर ने इंसुलिन एनालॉग्स, Semaglutide, नए लॉन्च और संरचनात्मक रूप से अधिक वृद्धि वाले बायोलॉजिक्स पोर्टफोलियो को वृद्धि के कई कारक बताया है।

Q1FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Eris Lifesciences ने Q1FY27 में Rs 8,733 million की शुद्ध बिक्री दर्ज की, जो सालाना आधार पर 13 प्रतिशत बढ़ी और PL Research के Rs 8,465 million के अनुमान से 3 प्रतिशत अधिक रही। Biocon कारोबार सहित घरेलू ब्रांडेड फॉर्मूलेशंस में Semaglutide और इंसुलिन बिक्री के सहारे सालाना 14 प्रतिशत वृद्धि हुई।

खंडवार घरेलू ब्रांडेड फॉर्मूलेशन राजस्व Rs 8,010 million रहा, जबकि Swiss Parenterals का राजस्व Rs 720 million था, जो सालाना 6 प्रतिशत बढ़ा लेकिन तिमाही आधार पर 16 प्रतिशत घटा। EBITDA मोटे तौर पर ब्रोकर के अनुमान के अनुरूप रहा, जबकि रिपोर्ट किया गया PAT Rs 1,469 million के अनुमान से 3 प्रतिशत कम था।

मार्जिन दबाव और अपेक्षित सुधार

तिमाही में मार्जिन प्रमुख कमजोर बिंदु रहा। EBITDA मार्जिन सालाना 190 आधार अंक और तिमाही आधार पर 230 आधार अंक घटकर 33.9 प्रतिशत रहा। उत्पाद मिश्रण में बदलाव और सॉल्वेंट की अधिक कीमतों के कारण सकल मार्जिन सालाना 351 आधार अंक और तिमाही आधार पर 291 आधार अंक घटा।

• घरेलू फॉर्मूलेशन मार्जिन Q4FY26 के 37 प्रतिशत के मुकाबले 35 प्रतिशत रहा।
• Swiss Parenterals मार्जिन Q4FY26 के 32 प्रतिशत के मुकाबले 27 प्रतिशत रहा।
• अन्य खर्च सालाना 10 प्रतिशत बढ़े।

PL Research को H1FY27E तक सकल मार्जिन के निचला स्तर छूने और Q3FY27E से सुधार की उम्मीद है। ब्रोकर को Bhopal संयंत्र के विस्तार से H2FY27E में EBITDA-मार्जिन सुधार को समर्थन मिलने की उम्मीद है।

Semaglutide, इंसुलिन और Bhopal विस्तार

प्रबंधन ने संकेत दिया कि Bhopal सुविधा के अगस्त 2026 में व्यावसायिक होने की उम्मीद है, और Q3FY27E के अंत तक विस्तार काफी हद तक पूरा हो जाएगा। Semaglutide, degludec और degludec संयोजन के लिए इंजीनियरिंग बैच पूरे हो चुके हैं, और Q2FY27E में आवेदन होने की उम्मीद है।

• Insulin Aspart को कैलेंडर वर्ष 2026 में लॉन्च करने की योजना है।
• अन्य इंसुलिन एनालॉग्स का लक्ष्य कैलेंडर वर्ष 2027 है।
• इंसुलिन बाजार हिस्सेदारी बढ़ा रहा है, हालांकि Q1FY27 में RHI कार्ट्रिज का स्टॉक खत्म हो गया था।
• इंसुलिन सकल मार्जिन 30 से 31 प्रतिशत था।

लॉन्च के बाद अपनी पहली पूर्ण तिमाही में Semaglutide ने 20 प्रतिशत मात्रा हिस्सेदारी और 14 प्रतिशत मूल्य हिस्सेदारी हासिल की। प्रबंधन ने कहा कि Q2FY27E में बिक्री रुझान सुधरे, कीमतें बरकरार रहीं और भंडार बढ़ने तथा विनिर्माण एकीकरण के बाद शुरुआती आपूर्ति बाधाएं कम हुईं।

घरेलू ब्रांडेड फॉर्मूलेशंस का दृष्टिकोण

प्रबंधन को उम्मीद है कि उच्च रक्तचाप से प्रभावित कार्डियक वृद्धि दो तिमाहियों में बाजार वृद्धि तक सुधर जाएगी। दो कार्डियक उत्पादों को फिर से शुरू किया जा रहा है और Esaxerenone के अगस्त 2026 में लॉन्च होने की उम्मीद है।

• मधुमेह की अंतर्निहित वृद्धि 5 से 6 प्रतिशत रही, जिसमें Glimisave MV का आधार प्रभाव जल्द सामान्य होने की उम्मीद है।
• महिला स्वास्थ्य बाजार से आगे बढ़ रहा था।
• CNS के बाजार से बेहतर वृद्धि बनाए रखने की उम्मीद थी।
• चिकित्सा प्रतिनिधियों की संख्या लगभग 4,000 थी।
• Q1FY27 पूंजीगत व्यय Rs 880 million था।

प्रमुख जोखिम: Swiss Parenterals और अंतरराष्ट्रीय परिचालन

प्रमुख निकट अवधि जोखिम Swiss Parenterals और अंतरराष्ट्रीय परिचालन हैं। प्रबंधन ने माल ढुलाई और आपूर्ति-श्रृंखला व्यवधान के कारण लगभग 200 से 300 आधार अंकों के संभावित मार्जिन दबाव के साथ FY27E में अंतरराष्ट्रीय कारोबार के लिए सपाट से कम एकल-अंकीय वृद्धि का मार्गदर्शन दिया।

सुविधा सुधार ने Swiss Parenterals की वृद्धि को सीमित किया है, हालांकि प्रबंधन को राजस्व पर प्रभाव सीमित रहने की उम्मीद है। अंतरराष्ट्रीय स्थल दिसंबर 2026 तक ऑडिट के लिए तैयार होने की उम्मीद है।

संशोधित अनुमान

PL Research ने अपने FY27E और FY28E बिक्री अनुमानों में क्रमशः 0.6 प्रतिशत और 0.4 प्रतिशत की कटौती की। EBITDA अनुमानों में 4.7 प्रतिशत और 2.1 प्रतिशत की कटौती की गई, जबकि EPS अनुमानों में क्रमशः 6.4 प्रतिशत और 3.2 प्रतिशत की कटौती की गई।