हिंदुस्तान एयरोनॉटिक्स को तेजस Mk1A डिलीवरी से परियोजना निष्पादन वृद्धि में समर्थन दिखता है
Hindustan Aeronautics Ltd.
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निवेश दृष्टिकोण और 2QFY27 प्रदर्शन
12 नवंबर, 2026 के अपने परिणाम अपडेट में, मोतीलाल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज ने हिंदुस्तान एयरोनॉटिक्स लिमिटेड (HAL) पर अपनी खरीदें सिफारिश बरकरार रखी। ब्रोकर ने 2QFY27 के प्रदर्शन को संतोषजनक बताया, जिसमें राजस्व उसके अनुमान के अनुरूप रहा, परिचालन मार्जिन कम रहा और PAT उम्मीदों से थोड़ा बेहतर रहा।
| विवरण | 2QFY27 | YoY बदलाव | ब्रोकर अनुमान |
|---|---|---|---|
| राजस्व | Rs 7,610 करोड़ | 15% | अनुरूप |
| सकल मार्जिन | 52.9% | 320 bps कम | 57.0% |
| EBITDA | Rs 1,740 करोड़ | 12% | Rs 1,840 करोड़ |
| EBITDA मार्जिन | 22.8% | — | 24.5% |
| PAT | Rs 1,940 करोड़ | 16% | थोड़ा बेहतर |
कर्मचारी लागत, अन्य खर्चों और प्रावधानों में कमी ने मार्जिन पर दबाव को आंशिक रूप से कम किया। PAT ब्रोकर की उम्मीद से अधिक रहा क्योंकि मूल्यह्रास अपेक्षा से कम था और संयुक्त उपक्रमों से लाभ का हिस्सा अधिक था।
1HFY27 में, राजस्व, EBITDA और PAT प्रत्येक में YoY आधार पर 15% की वृद्धि हुई और ये क्रमशः Rs 13,100 करोड़, Rs 3,270 करोड़ और Rs 3,530 करोड़ रहे। EBITDA मार्जिन YoY आधार पर 10 आधार अंक बढ़कर 24.9% हो गया।
स्थापित व्यवसायों के माध्यम से संपत्ति का निर्माण
लार्ज-कैप कंपनियां अक्सर एक मजबूत और स्थिर पोर्टफोलियो की नींव बनती हैं। DSIJ का Large Rhino दीर्घकालिक निवेशकों के लिए विस्तृत शोध के माध्यम से चुने गए मौलिक रूप से मजबूत व्यवसायों पर ध्यान केंद्रित करता है।
तेजस Mk1A निष्पादन और वृद्धि परिदृश्य
तेजस Mk1A कार्यक्रम में देरी बनी हुई है। ब्रोकर द्वारा उद्धृत प्रबंधन टिप्पणी के अनुसार, सितंबर 2026 तक HAL के पास 27 विमान एयरफ्रेम तैयार थे और कार्यक्रम 90–95% पूरा हो चुका था। शेष कार्य में अंतिम चरण का परीक्षण तथा मिसाइलों और AESA रडार का एकीकरण शामिल था।
GE ने अगस्त 2026 में तीन F404 इंजन और सितंबर 2026 में चार इंजन आपूर्ति किए, जिससे कुल डिलीवरी 14 इंजनों तक पहुंच गई। इंजन आपूर्ति में सुधार के साथ, प्रबंधन को मार्च 2027 तक भारतीय वायु सेना को पहले 10 तेजस Mk1A विमान सौंपने की उम्मीद है। मोतीलाल ओसवाल ने FY27 में छह तेजस Mk1A डिलीवरी का अनुमान लगाया है, जिसके बाद धीरे-धीरे वृद्धि होगी।
ऑर्डर पाइपलाइन और क्षमता विस्तार
ब्रोकर का मानना है कि रक्षा अधिग्रहण परिषद की हालिया मंजूरियों ने HAL की अवसर पाइपलाइन को मजबूत किया है। सितंबर 2026 से, लगभग Rs 3.2 लाख करोड़ की मंजूरियां दी गई हैं, जिनमें सितंबर और अक्टूबर के मूल्यों का 98% और 82% घरेलू उद्योग के लिए निर्धारित है।
HAL को उन्नत हल्के हेलीकॉप्टरों, हल्के बहु-भूमिका हेलीकॉप्टरों और विशेष उपयोगिता हेलीकॉप्टरों के संभावित ऑर्डरों से लाभ हो सकता है। कोरापुट में दूसरी शक्ति इंजन उत्पादन लाइन, जिसके लिए Rs 220 करोड़ के निवेश की आवश्यकता है और जो FY29 तक सालाना 100 इंजनों तक का उत्पादन करने में सक्षम होगी, ALH ध्रुव और LCH प्रचंड के उत्पादन को समर्थन देगी।
31 मार्च, 2026 तक HAL की ऑर्डर बुक लगभग Rs 2.5 लाख करोड़ थी, जबकि मोतीलाल ओसवाल को लगभग Rs 2.4 लाख करोड़ की निहित ऑर्डर बुक के आधार पर अन्य परियोजनाओं में निष्पादन बढ़ने की उम्मीद है।
अनुमान, मूल्यांकन और लक्ष्य मूल्य
मोतीलाल ओसवाल ने मोटे तौर पर अपने FY27–FY29 अनुमानों को बनाए रखा है और FY26–FY29 के दौरान क्रमशः राजस्व, EBITDA और PAT के लिए 23%, 19% और 17% CAGR का अनुमान लगाया है।
| वित्तीय वर्ष | अनुमानित EBITDA मार्जिन |
|---|---|
| FY27 | 29.4% |
| FY28 | 28.9% |
| FY29 | 27.2% |
ब्रोकर को विनिर्माण राजस्व का हिस्सा बढ़ने के साथ EBITDA मार्जिन में कमी आने की उम्मीद है। उसने मूल्यांकन को दिसंबर 2028 की आय तक आगे बढ़ाते हुए लक्ष्य मूल्य Rs 5,800 से बढ़ाकर Rs 5,900 कर दिया। लक्ष्य DCF और दो-वर्षीय अग्रिम आय के 30 गुना के औसत पर आधारित है।
मुख्य जोखिम
- बड़े प्लेटफॉर्म ऑर्डरों को अंतिम रूप देने में धीमी गति।
- तेजस Mk1A इंजनों जैसे घटकों में और देरी।
- रक्षा मंत्रालय से भुगतान में देरी।
- निजी क्षेत्र की अधिक भागीदारी।
अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
