हिंदुस्तान एयरोनॉटिक्स की वृद्धि तेजस Mk1A डिलीवरी और Rs 1 trillion पाइपलाइन पर निर्भर

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

प्रभुदास लीलाधर के 13 नवंबर, 2026 के हिंदुस्तान एयरोनॉटिक्स परिणाम अपडेट में BUY रेटिंग बरकरार रखी गई और लक्ष्य मूल्य Rs 5,795 से बढ़ाकर Rs 5,943 कर दिया गया।

ब्रोकरेज ने Q2FY27 को मिश्रित बताया, जिसमें राजस्व निष्पादन मजबूत रहा लेकिन सकल मार्जिन और EBITDA मार्जिन कमजोर रहे। इसका सकारात्मक दीर्घकालिक निवेश दृष्टिकोण इस बात पर आधारित है कि हिंदुस्तान एयरोनॉटिक्स भारत में सैन्य विमानों का प्रमुख आपूर्तिकर्ता है, स्वदेशी रक्षा खरीद से निरंतर मांग, लगभग Rs 1.0 trillion की मजबूत दो-वर्षीय अवसर पाइपलाइन, बढ़ती प्रौद्योगिकी क्षमताएं और परिचालन लीवरेज।

Q2FY27 वित्तीय प्रदर्शन

हिंदुस्तान एयरोनॉटिक्स ने Rs 7,613 crore का समेकित Q2FY27 राजस्व दर्ज किया, जो साल-दर-साल 14.9 per cent अधिक और प्रभुदास लीलाधर के Rs 7,358 crore के अनुमान से 3.5 per cent अधिक था। राजस्व वृद्धि का श्रेय मजबूत निष्पादन को दिया गया।

सकल लाभ साल-दर-साल 8.5 per cent बढ़कर Rs 4,030 crore हो गया, लेकिन प्रतिकूल राजस्व मिश्रण के संकेत देते हुए सकल मार्जिन साल-दर-साल 312 आधार अंक घटकर 52.9 per cent रह गया, जबकि ब्रोकरेज का अनुमान 59.0 per cent था। EBITDA साल-दर-साल 11.7 per cent बढ़कर Rs 1,740 crore हो गया, लेकिन यह Rs 1,957 crore के ब्रोकरेज अनुमान से 11.1 per cent कम था। कम सकल मार्जिन की आंशिक भरपाई ही अन्य व्यय में साल-दर-साल 4.6 per cent की कमी से हो सकी, जिससे EBITDA मार्जिन साल-दर-साल 65 आधार अंक घटकर 22.8 per cent रह गया, जबकि अनुमान 26.6 per cent था।

अन्य आय साल-दर-साल 11.3 per cent बढ़कर Rs 988 crore होने से कर-पूर्व लाभ साल-दर-साल 11.3 per cent बढ़कर Rs 2,470 crore हो गया। रिपोर्टेड कर-पश्चात लाभ साल-दर-साल 10.7 per cent बढ़कर Rs 1,839 crore रहा। समायोजित कर-पश्चात लाभ साल-दर-साल 16.0 per cent बढ़कर Rs 1,936 crore हो गया और ब्रोकरेज अनुमान से 5.6 per cent अधिक रहा, जिसे Q2FY26 में Rs 7 crore की तुलना में संयुक्त उपक्रमों से Rs 97 crore के लाभ का समर्थन मिला।

H1FY27 प्रदर्शन

H1FY27 में राजस्व साल-दर-साल 14.7 per cent बढ़कर Rs 13,128 crore हो गया, EBITDA 15.0 per cent बढ़कर Rs 3,266 crore हो गया और मार्जिन मोटे तौर पर 24.9 per cent पर स्थिर रहा, जबकि कर-पश्चात लाभ 12.6 per cent बढ़कर Rs 3,417 crore हो गया।

ऑर्डर पाइपलाइन और निकट अवधि का निष्पादन

निकट अवधि के दृष्टिकोण में प्रबंधन का डिलीवरी लक्ष्य केंद्रीय है। हिंदुस्तान एयरोनॉटिक्स को अक्टूबर 2026 तक 14 GE F404-IN20 इंजन मिल चुके थे, उसने अंतिम परीक्षण की प्रतीक्षा में लगभग 27 LCA Mk1A एयरफ्रेम बनाए थे और मार्च 2027 तक भारतीय वायु सेना को लगभग 10 विमान सौंपने का लक्ष्य रखा था।

प्रभुदास लीलाधर को अगले दो वर्षों में ALH हेलीकॉप्टरों, Su-30 अपग्रेड, डोर्नियर विमानों और इंजन कार्यक्रमों में लगभग Rs 1.0 trillion के ऑर्डर अवसर दिखते हैं। इसका कहना है कि LCH प्रचंड, HTT-40 और इंजन कार्यक्रमों में निष्पादन पटरी पर बना हुआ है।

ब्रोकरेज सेना और वायु सेना के लिए लाइट मल्टी रोल हेलीकॉप्टरों हेतु अनुमानित Rs 20,000 crore की सैद्धांतिक मंजूरी को भी रेखांकित करता है। इससे ALH के साथ हेलीकॉप्टर ऑर्डर पाइपलाइन को बल मिलता है।

दीर्घकालिक वृद्धि के अवसर

ब्रोकरेज द्वारा बताए गए दीर्घकालिक वृद्धि अवसरों में UAVs, AMCA, स्वदेशी एयरो-इंजन और अफ्रीका, मध्य पूर्व तथा दक्षिण-पूर्व एशिया में निर्यात पहल शामिल हैं।

3,500 से 4,000 shp अरावली हेलीकॉप्टर इंजन विकसित करने के लिए SAFHAL संयुक्त उद्यम हेतु सैफ्रान समझौते को स्वदेशी IMRH और नौसैनिक संस्करण इंजन क्षमताओं की दिशा में एक कदम माना जा रहा है। GE और हनीवेल के साथ जुड़ाव तथा CAE से हैट्सऑफ हेलीकॉप्टर ट्रेनिंग के अधिग्रहण से क्षमताओं को मजबूत करने की उम्मीद है।

पूर्वानुमान और मूल्यांकन

प्रभुदास लीलाधर ने FY28E और FY29E के बिक्री अनुमानों में क्रमशः 1.4 per cent और 0.1 per cent की कटौती की, तथा EBITDA अनुमानों में 1.9 per cent और 0.7 per cent की कमी की, जबकि EPS अनुमानों को 0.4 per cent और 1.9 per cent बढ़ाया।

मूल्यांकन को आगे बढ़ाने के बाद लक्ष्य मूल्य सितंबर 2028E की आय के 35 गुना पर आधारित है, जिसे मार्च 2028E की आय के 36 गुना से घटाया गया है। शेयर FY28E की आय के 30.0 गुना और FY29E की आय के 27.2 गुना पर कारोबार कर रहा था।

प्रमुख निगरानी बिंदु और जोखिम

• तेजस Mk1A की समय पर डिलीवरी।
• सप्लाई चेन संबंधी समस्याएं।