मजबूत बड़े सौदों के बावजूद इंफोसिस को कमजोर तिमाही और FY27 मार्गदर्शन में कटौती का सामना

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

एमके रिसर्च की 24 अक्टूबर, 2026 की इंफोसिस परिणाम अपडेट में कमजोर 2Q FY27 परिचालन प्रदर्शन और FY27 कॉन्स्टेंट-करेंसी वृद्धि मार्गदर्शन में कटौती के बावजूद BUY रेटिंग और Rs 1,300 का लक्ष्य मूल्य बरकरार रखा गया है। एमके मूल्यांकन को आकर्षक मानता है और इंफोसिस का मूल्यांकन 16x सितंबर 2028E EPS पर करता है।

लक्ष्य मूल्य अपरिवर्तित है, जबकि ब्रोकर ने धीमी राजस्व वृद्धि और मार्जिन दबावों को दर्शाने के लिए FY27E से FY29E EPS अनुमानों में 0.8 per cent से 1.5 per cent की कटौती की है।

2Q FY27 वित्तीय प्रदर्शन

इंफोसिस ने 2Q FY27 में US$5,145 million का राजस्व दर्ज किया, जो अमेरिकी डॉलर और कॉन्स्टेंट-करेंसी दोनों आधारों पर QoQ 1.2 per cent बढ़ा। राजस्व एमके के US$5,159 million के अनुमान से कम रहा, जबकि Rs 103,300 million का EBIT ब्रोकर के अनुमान से 2.7 per cent कम था।

मांग और मार्जिन दबाव

कमजोर तिमाही का कारण नरम वॉल्यूम, प्रतिस्पर्धी तीव्रता के बीच अपेक्षा से कम मूल्य वृद्धि और रिटेल तथा हाई-टेक वर्टिकल्स में विवेकाधीन खर्च की धीमी गति रही। कमजोर उपभोक्ता मांग के बीच कम थर्ड-पार्टी राजस्व और क्लाइंट रैंप-डाउन से रिटेल प्रभावित हुआ। कम्युनिकेशंस को AI-प्रेरित मूल्य निर्धारण दबाव का सामना करना जारी रहा, जबकि हाई-टेक को कुछ बड़े क्लाइंट्स में बजट कटौती का सामना करना पड़ा।

ये मांग, मूल्य निर्धारण और मार्जिन कारक निकट अवधि के आय परिदृश्य पर महत्वपूर्ण बाधाएं बने हुए हैं।

बड़े सौदे और AI राजस्व

एक सकारात्मक परिचालन संकेतक 2Q FY27 में US$5.2 billion का बड़े सौदों का कुल अनुबंध मूल्य था, जिसमें 62 per cent नेट न्यू था। इसमें दो वित्तीय-सेवा मेगा डील शामिल थीं: US$2 billion से अधिक का सात-वर्षीय नेट-न्यू अनुबंध और US$1 billion का नवीनीकरण।

प्रबंधन को उम्मीद है कि नेट-न्यू मेगा डील का ट्रांजिशन 4Q FY27 की दूसरी छमाही में शुरू होगा और FY28 की वृद्धि में 1 per cent से अधिक योगदान देगा। प्रबंधन ने यह भी कहा कि बड़े सौदों की पाइपलाइन में उल्लेखनीय विस्तार हुआ है और इसमें पिछले सौदों के तुलनीय मार्जिन प्रोफाइल वाले अतिरिक्त मेगा डील शामिल हैं। AI राजस्व क्रमिक आधार पर 29 per cent बढ़ा और 2Q राजस्व में इसकी हिस्सेदारी 10.5 per cent रही।

FY27 मार्गदर्शन और दूसरी छमाही का परिदृश्य

प्रबंधन ने FY27 राजस्व-वृद्धि मार्गदर्शन को 1.5 per cent से 3.0 per cent से घटाकर कॉन्स्टेंट करंसी में 1 per cent से 2 per cent कर दिया। इसका अर्थ 3Q से 4Q के लिए नकारात्मक 1.0 per cent से सकारात्मक 0.3 per cent की चक्रवृद्धि तिमाही वृद्धि सीमा है। यह संशोधन कमजोर पहली छमाही और विशेष रूप से हाई-टेक तथा रिटेल में चुनिंदा विवेकाधीन खर्च को दर्शाता है।

प्रबंधन ने 20 per cent से 22 per cent का FY27 EBIT मार्जिन मार्गदर्शन बरकरार रखा। एमके को अक्टूबर 2026 और जनवरी 2027 में वेतन वृद्धि, नरम मौसमी रुझान, AI-संबंधित उत्पादकता लाभों का पास-थ्रू और बड़े सौदों के रैंप-अप से दूसरी छमाही के मार्जिन पर दबाव पड़ने की उम्मीद है, जिसकी आंशिक भरपाई प्रोजेक्ट मैक्सिमस से होगी।

प्रबंधन लेगेसी बुक में AI-आधारित डिफ्लेशन को सीमित अवधि का और AI वृद्धि को संरचनात्मक मानता है।

एमके अनुमान

नतीजों और परिदृश्य में संशोधन के बाद, एमके के FY27E, FY28E और FY29E राजस्व अनुमान क्रमशः Rs 1,946,547 million, Rs 1,991,836 million और Rs 2,094,067 million हैं। इसके EPS अनुमान Rs 76.4, Rs 79.0 और Rs 84.0 हैं। ब्रोकर का अनुमान FY27E में 20.9 per cent EBIT मार्जिन का है, जिसके बाद FY28E और FY29E में 21.0 per cent रहेगा।