Truenat का उपयोग वैश्विक स्तर पर बढ़ने के साथ मोलबायो डायग्नोस्टिक्स का लक्ष्य उपभोग्य सामग्रियों आधारित वृद्धि

निवेश दृष्टिकोण और Truenat प्लेटफॉर्म

मोतीलाल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज ने अपनी अक्टूबर 2026 की रिपोर्ट में मोलबायो डायग्नोस्टिक्स का कवरेज BUY रेटिंग के साथ शुरू किया। ब्रोकर का मानना है कि कंपनी अपने स्वामित्व वाले Truenat इकोसिस्टम के जरिए विकेंद्रीकृत मॉलिक्यूलर डायग्नोस्टिक्स में अच्छी स्थिति में है। निवेश तर्क डिवाइस-आधारित स्थापित आधार पर बना है, जो आवर्ती और उच्च-मूल्य वाली टेस्ट-किट खपत, विस्तृत होती असे मेनू, अंतरराष्ट्रीय विस्तार और ऑपरेटिंग लीवरेज उत्पन्न करता है।

मोलबायो का पोर्टेबल, बैटरी से संचालित PCR प्लेटफॉर्म लगभग 60 मिनट के टर्नअराउंड समय और सीमित अवसंरचना आवश्यकताओं के साथ पॉइंट-ऑफ-केयर मॉलिक्यूलर परीक्षण उपलब्ध कराता है। इससे यह प्राथमिक स्वास्थ्य केंद्रों, दूरदराज के स्थानों और छोटी स्वास्थ्य सेवा सुविधाओं के लिए प्रासंगिक बनता है।

Truenat मोलबायो का प्रमुख वृद्धि इंजन था, जिसने FY26 के राजस्व में लगभग 90 per cent का योगदान दिया। इस प्लेटफॉर्म के 90 से अधिक देशों में 12,500 से अधिक डिवाइस, 30 बीमारियों को कवर करने वाले 43 असे और 8,000–9,000 डायग्नोस्टिक केंद्रों में तैनाती थी।

ब्रोकर एकमुश्त डिवाइस बिक्री से आवर्ती उपभोग्य सामग्रियों की ओर बदलाव पर प्रकाश डालता है। Truenat डिवाइस और टेस्ट-किट बिक्री ने FY23–26 के दौरान क्रमशः 18 per cent और 84 per cent CAGR दर्ज किया। FY26 में उपभोग्य सामग्रियों के राजस्व में TB किट का हिस्सा 74 per cent था। HPV सहित गैर-TB असे के जरिए मौजूदा डिवाइसों के व्यापक उपयोग से उपयोगिता बढ़ने की उम्मीद है।

सेप्सिस और मेनिन्जाइटिस पैनल, TB ट्रायेज और उपचार निगरानी, स्तन-कैंसर स्क्रीनिंग, पशु चिकित्सा असे और अन्य पॉइंट-ऑफ-केयर उत्पादों के लिए साझेदारियों का उद्देश्य संभावित असे मेनू का विस्तार करना है।

वित्तीय प्रदर्शन और परिचालन रुझान

रिपोर्ट की गई समेकित बिक्री FY24–26 के दौरान 31 per cent CAGR से बढ़कर FY26 में Rs14.5 billion हो गई। Truenat टेस्ट किट ने FY26 के समेकित राजस्व में 72 per cent का योगदान दिया और साल-दर-साल 41.6 per cent की वृद्धि दर्ज की, जबकि डिवाइसों का राजस्व में 14 per cent हिस्सा था और वे मोटे तौर पर स्थिर रहे।

Q1 FY27 में टेस्ट-किट वॉल्यूम 6.2 million इकाइयों तक पहुंच गया। इस अवधि को खाड़ी क्षेत्र से संबंधित व्यवधानों के कारण Q4 FY26 से स्थगित हुए Rs570 million के निर्यात ऑर्डरों का भी लाभ मिला। ब्रोकर के अनुसार FY26 में टेस्ट-किट वॉल्यूम में TB का हिस्सा 96 per cent था, जो TB परीक्षण पर प्लेटफॉर्म की निरंतर निर्भरता को रेखांकित करता है।

वृद्धि परिदृश्य और क्षमता उपयोग

मोतीलाल ओसवाल ने FY26–29E के लिए 23 per cent राजस्व CAGR का अनुमान लगाया है, जिसमें बिक्री Rs14.5 billion से बढ़कर Rs26.8 billion हो जाएगी। इसके अनुसार EBITDA और समायोजित PAT क्रमशः 38 per cent और 50 per cent CAGR से बढ़कर FY29E तक Rs8.4 billion और Rs5.7 billion तक पहुंचेंगे।

EBITDA मार्जिन FY26 के 22.2 per cent से बढ़कर FY29E में 31.3 per cent होने का अनुमान है, जबकि PAT मार्जिन के 21.1 per cent तक पहुंचने का अनुमान है। किट के लिए लगभग 58 per cent और डिवाइसों के लिए 42 per cent का मौजूदा संयंत्र उपयोग महत्वपूर्ण नए खर्च के बिना लगभग दो गुना राजस्व वृद्धि के लिए पर्याप्त माना गया है।

ब्रोकर को उम्मीद है कि मार्जिन और ब्याज भार में सुधार के साथ इक्विटी पर रिटर्न FY26 के 15.8 per cent से सुधरकर FY29E में लगभग 26 per cent हो जाएगा।

निकटवर्ती अवसर

प्रोग्नोसिस

प्रोग्नोसिस अल्ट्रा-पोर्टेबल एक्स-रे इमेजिंग और ProRad TB स्क्रीनिंग के जरिए पॉइंट-ऑफ-केयर रणनीति को पूरक बनाता है, जिससे अतिरिक्त Truenat परीक्षण पैदा हो सकते हैं। मोतीलाल ओसवाल को उम्मीद है कि प्रोग्नोसिस का राजस्व 36 per cent CAGR से बढ़कर FY29E तक Rs3.9 billion हो जाएगा।

ऑप्ट्रास्कैन

ऑप्ट्रास्कैन होल-स्लाइड स्कैनर, क्लाउड इन्फ्रास्ट्रक्चर और AI-सक्षम विश्लेषण के जरिए डिजिटल पैथोलॉजी में उपस्थिति प्रदान करता है। इसकी जुलाई 2026 की USFDA 510(k) मंजूरी अमेरिका में व्यावसायीकरण के लिए एक महत्वपूर्ण प्रवेश द्वार है, हालांकि यह खंड अभी शुरुआती चरण में था और FY26 के राजस्व में इसका योगदान नगण्य था। ब्रोकर ने FY29E तक ऑप्ट्रास्कैन का राजस्व लगभग Rs2.9 billion रहने का अनुमान लगाया है।

मूल्यांकन और लक्ष्य मूल्य

ब्रोकर ने मोलबायो का मूल्यांकन 12-महीने की अग्रिम आय के 45 गुना पर किया है, जो सेक्टर के 36 गुना मल्टीपल से 20 per cent प्रीमियम है। यह कंपनी के अलग R&D-आधारित मॉडल और आय-वृद्धि की क्षमता को दर्शाता है। इस मूल्यांकन से Rs1,800 का लक्ष्य मूल्य निकलता है।

प्रमुख जोखिम

• ग्राहक एकाग्रता और सरकारी खरीद तथा टेंडर चक्रों पर निर्भरता।
• TB परीक्षण में उच्च जोखिम।
• कार्यशील पूंजी की उच्च आवश्यकता।
• Truenat को अपनाने या टेस्ट-किट के व्यावसायीकरण में अपेक्षा से धीमी गति।
• नियामकीय या उत्पाद-पंजीकरण में देरी।
• TB फंडिंग में कमी।
• वैश्विक डायग्नोस्टिक्स कंपनियों से प्रतिस्पर्धी या तकनीकी दबाव।