Polycab India वायर हिस्सेदारी बढ़त और निर्यात विस्तार से वृद्धि का लक्ष्य रखती है

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Prabhudas Lilladher की 3 सितंबर 2026 की Polycab India प्रबंधन-बैठक अपडेट में BUY रेटिंग और Rs 10,764 का अपरिवर्तित लक्ष्य मूल्य बरकरार रखा गया है। संरचनात्मक वायर और केबल्स मांग, संगठित बाजार हिस्सेदारी में निरंतर बढ़त, वितरण पहुंच, पैमाने-आधारित सोर्सिंग और बढ़ते निर्यात अवसर से सकारात्मक निवेश तर्क को समर्थन मिलता है।

ब्रोकर को FY26-FY28E के दौरान राजस्व, EBITDA और PAT में क्रमशः 22.6 per cent, 23.0 per cent और 22.9 per cent की CAGR वृद्धि की उम्मीद है। लक्ष्य मूल्य SOTP-आधारित है और इसमें 40 times FY28E P/E का उपयोग किया गया है। अनुमान अपरिवर्तित हैं।

वायर और केबल्स वृद्धि दृष्टिकोण

कमोडिटी कीमतों में उतार-चढ़ाव के बावजूद प्रबंधन वायर और केबल्स मांग के माहौल को लेकर सकारात्मक बना हुआ है। Polycab India की संगठित वायर और केबल्स बाजार हिस्सेदारी FY19 में करीब 18 per cent से बढ़कर FY25 में 26-27 per cent और FY26 में 30-31 per cent हो गई। प्रबंधन को आगे भी हिस्सेदारी बढ़ने की उम्मीद है और उसने उद्योग वृद्धि के 1.5 गुना वायर और केबल्स वृद्धि तथा 1.5-2.0 गुना FMEG वृद्धि का लक्ष्य रखा है।

Polycab India की लगभग 90 per cent बिक्री वितरण के माध्यम से होती है, जिसमें Tier 4 और Tier 5 बाजार शामिल हैं। ब्रोकर इस पहुंच को प्रतिस्पर्धी सुरक्षा मानता है। प्रबंधन का यह भी मानना है कि क्षमता विस्तार के बावजूद कम से कम FY30 तक उद्योग आपूर्ति मांग से कम रहेगी।

Polycab India के वायर और केबल्स कारोबार में केबल्स की हिस्सेदारी करीब 70 per cent है। वायर मांग को रियल एस्टेट से समर्थन मिलता है, जिसकी वायर बाजार में करीब 70 per cent हिस्सेदारी है और प्रबंधन को इससे दो से तीन वर्षों की वृद्धि संभावना मिलने की उम्मीद है। Polycab India ने वायर, स्विच, स्विचगियर, लाइट्स और फैन का संपूर्ण जस्ट-इन-टाइम समाधान देने वाला रियल-एस्टेट वर्टिकल बनाया है।

सोर्सिंग, मूल्य निर्धारण और मार्जिन

बाहरी रेजिन खरीद और इन-हाउस कंपाउंडिंग सहित बैकवर्ड इंटीग्रेशन तथा 90 per cent से अधिक खरीद को कवर करने वाली सोर्सिंग व्यवस्थाएं कारोबार को समर्थन देती हैं। कॉपर पूरी तरह आयात किया जाता है, लेकिन कंपनी का पैमाना आपूर्तिकर्ताओं से प्रतिबद्ध मात्रा सुनिश्चित करता है।

Polycab India केबल्स के लिए मासिक और वायर के लिए हर 15 दिन में मूल्य बदलाव आगे बढ़ाती है। पिछले तीन से चार तिमाहियों में सकल मार्जिन घटा है, हालांकि प्रबंधन 25-26 per cent सकल-मार्जिन दायरे को लेकर सहज है और मात्रा-आधारित परिचालन लाभ की उम्मीद करता है।

निर्यात अवसर और क्षमता

निर्यात एक और वृद्धि चालक है। प्रबंधन ने डेटा सेंटर्स और ऊर्जा क्षेत्र से मजबूत US मांग का उल्लेख किया। Polycab India ने अपना US बाजार-प्रतिनिधि नेटवर्क फिर से बनाया है और बड़े EPCs के साथ विशेष व्यवस्थाएं स्थापित की हैं।

Middle East से, विशेषकर Oman और Saudi Arabia से, मजबूत पूछताछ आ रही है, जबकि Latin America, Europe, Australia और Japan के अवसरों का आकलन किया जा रहा है। निर्यात EBITDA मार्जिन वर्तमान में 15-16 per cent है। ब्रोकर ने FY28E में Rs 24 billion निर्यात राजस्व का अनुमान लगाया है, जो वायर और केबल्स खंड के 6.4 per cent के बराबर है।

लगभग 70-72 per cent क्षमता उपयोग से मात्रा वृद्धि की गुंजाइश मिलती है, जबकि कंपनी वायर और लो-वोल्टेज उत्पादों में अपने SKU मिश्रण को समायोजित कर रही है।

हालिया परिचालन प्रदर्शन

FY26 के लिए Polycab India ने Rs 288,837 million का राजस्व, Rs 40,056 million का EBITDA और Rs 26,719 million का समायोजित PAT दर्ज किया। Q1FY27 में राजस्व Rs 82,097 million रहा, जो सालाना आधार पर 39.0 per cent बढ़ा; EBITDA Rs 11,362 million रहा, जो 13.8 per cent मार्जिन पर 32.5 per cent बढ़ा; और समायोजित PAT Rs 7,843 million रहा, जो 32.5 per cent बढ़ा।

प्रबंधन को Q2FY27 के Q1FY27 से बेहतर रहने की उम्मीद है। BharatNet का क्रियान्वयन पटरी पर बना हुआ है, लेकिन माइलस्टोन-आधारित राजस्व मान्यता से तिमाही उतार-चढ़ाव हो सकता है। प्रबंधन को 10-12 महीनों में सामान्यीकरण की उम्मीद है और उसने परियोजना के लिए दोहरे अंकों के मार्जिन का मार्गदर्शन दिया है।

ब्रोकर अनुमान

निगरानी के प्रमुख क्षेत्र

• कमोडिटी कीमतों में उतार-चढ़ाव और हालिया सकल-मार्जिन दबाव।
• BharatNet राजस्व मान्यता का समय और उससे उत्पन्न तिमाही उतार-चढ़ाव।
• बढ़ी हुई स्वीकृतियां।
• निर्यात, FMEG और क्षमता-वृद्धि योजनाओं का क्रियान्वयन।