पावर फाइनेंस कॉरपोरेशन को Rs2.3 trillion मंजूरी पाइपलाइन से FY27 वृद्धि का समर्थन दिखता है
Power Finance Corporation Ltd.
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निवेश दृष्टिकोण और सिफारिश
Q4 FY26 के बाद 14 मई, 2026 के अपने परिणाम अपडेट में, एमके ग्लोबल फाइनेंशियल सर्विसेज ने पावर फाइनेंस कॉरपोरेशन (PFC) पर अपनी BUY सिफारिश बरकरार रखी। ब्रोकर को लगभग Rs2.3 trillion की मजबूत मंजूर लेकिन अवितरित पाइपलाइन से वृद्धि को समर्थन दिखता है, साथ ही नवीकरणीय ऊर्जा, बैटरी भंडारण, पंप्ड हाइड्रो, ट्रांसमिशन, DISCOMs, EV इकोसिस्टम और व्यापक ऊर्जा-परिवर्तन परियोजनाओं में वित्तपोषण के अवसर भी दिखते हैं।
हालांकि, एमके ने नरम वृद्धि और मार्जिन अनुमानों को दर्शाते हुए अपने FY27E और FY28E EPS अनुमानों में लगभग 4-5 प्रतिशत की कटौती की।
वृद्धि परिदृश्य और परिचालन प्रदर्शन
Q4 FY26 में स्टैंडअलोन AUM साल-दर-साल 6.8 प्रतिशत बढ़कर Rs5.8 trillion हो गया, जो एमके के अनुमान से कम था। तिमाही वितरण Rs400 billion रहा, जो साल-दर-साल 41 प्रतिशत कम था। प्रबंधन ने कम ऋण वृद्धि का कारण ऊंचे पूर्व-भुगतान और तनावग्रस्त परिसंपत्ति समाधानों को बताया तथा कहा कि पूर्व-भुगतान न होते तो वृद्धि उसके पहले के 10-11 प्रतिशत के मार्गदर्शन दायरे में रहती।
Q4 FY26 की शुद्ध ब्याज आय Rs55,225 million रही, जो साल-दर-साल 6.6 प्रतिशत कम थी, लेकिन एमके के अनुमान से 1 प्रतिशत आगे थी। रिपोर्टेड PAT साल-दर-साल 23.8 प्रतिशत और तिमाही-दर-तिमाही 32.8 प्रतिशत बढ़कर Rs63,246 million हो गया, जो मुख्यतः प्रावधान रिवर्सल और वसूली के कारण एमके तथा आम सहमति दोनों अनुमानों से 25 प्रतिशत अधिक था।
| Q4 FY26 मीट्रिक | रिपोर्टेड प्रदर्शन | साल-दर-साल बदलाव / तुलना |
|---|---|---|
| स्टैंडअलोन AUM | Rs5.8 trillion | 6.8% बढ़ा; एमके के अनुमान से कम |
| तिमाही वितरण | Rs400 billion | 41% कम |
| शुद्ध ब्याज आय | Rs55,225 million | 6.6% कम; एमके के अनुमान से 1% आगे |
| रिपोर्टेड PAT | Rs63,246 million | साल-दर-साल 23.8% और तिमाही-दर-तिमाही 32.8% बढ़ा; एमके और आम सहमति अनुमानों से 25% अधिक |
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परिसंपत्ति गुणवत्ता में सुधार और तनावग्रस्त परिसंपत्तियां
FY26 के अंत तक परिसंपत्ति गुणवत्ता में उल्लेखनीय सुधार हुआ। सकल स्टेज 3 परिसंपत्तियां घटकर 1.09 प्रतिशत और शुद्ध स्टेज 3 परिसंपत्तियां 0.15 प्रतिशत रह गईं, जबकि स्टेज 3 प्रावधान कवरेज लगभग 86 प्रतिशत था।
PFC ने लगभग Rs30 billion के सिन्नर थर्मल एक्सपोजर का समाधान किया और बकाया मूलधन का लगभग 42 प्रतिशत वसूल किया। चूंकि इस एक्सपोजर पर पहले ही लगभग 80 प्रतिशत प्रावधान था, इसलिए इस समाधान से Q4 FY26 में लगभग Rs6.7 billion का प्रावधान राइट-बैक हुआ। लगभग Rs11.3 billion के एक्सपोजर वाले TRN एनर्जी के समाधान से भी FY26 के दौरान लगभग Rs1.3-1.6 billion के प्रावधान रिवर्सल हुए।
19 तनावग्रस्त परियोजनाओं में से लगभग Rs46.8 billion की कुल 16 परियोजनाओं के लिए पूर्ण प्रावधान किया जा चुका है। परिसंपत्ति गुणवत्ता जोखिम प्रासंगिक बने हुए हैं, क्योंकि लगभग Rs54.7 billion मूल्य की 10 तनावग्रस्त परियोजनाएं अभी भी नेशनल कंपनी लॉ ट्रिब्यूनल (NCLT) के अधीन हैं, जबकि लगभग Rs8.5 billion मूल्य की नौ परियोजनाओं का समाधान NCLT के बाहर हो रहा है।
ऋण वृद्धि, स्प्रेड और फंडिंग लागत
प्रबंधन ने FY27 के लिए लगभग 10 प्रतिशत का ऋण-वृद्धि मार्गदर्शन बनाए रखा और 2.4-2.5 प्रतिशत के स्प्रेड का मार्गदर्शन दिया। FY26 में यील्ड FY25 के 10.02 प्रतिशत से घटकर 9.96 प्रतिशत हो गई, जबकि फंड की लागत 7.44 प्रतिशत से बढ़कर 7.50 प्रतिशत हो गई। इसके परिणामस्वरूप 2.46 प्रतिशत का स्प्रेड और 3.55 प्रतिशत का शुद्ध ब्याज मार्जिन (NIM) रहा।
परिचालनरत नवीकरणीय परियोजनाओं का प्रतिस्पर्धी पुनर्वित्तपोषण, कम ऋण दरें, विदेशी मुद्रा अस्थिरता और देनदारियों का विलंबित पुनर्मूल्य निर्धारण दबाव के बिंदु बने हुए हैं। PFC ने कहा कि विदेशी उधारों का लगभग 97 प्रतिशत हेज्ड है और देनदारियों का लगभग 65 प्रतिशत स्थिर दर पर है। FY26 के विदेशी मुद्रा अनुवाद घाटे को बड़े पैमाने पर काल्पनिक बताया गया।
आय परिदृश्य और मूल्यांकन
अनुमानों में कटौती के बावजूद, एमके को PFC से लगभग 10 प्रतिशत ऋण वृद्धि और 16-17 प्रतिशत इक्विटी पर रिटर्न देने की उम्मीद है।
एमके ने अपना Mar-27 लक्ष्य मूल्य Rs450 से बढ़ाकर Rs500 कर दिया। लक्ष्य सम-ऑफ-द-पार्ट्स मूल्यांकन पर आधारित है, जिसमें स्टैंडअलोन PFC के लिए Rs360 प्रति शेयर और REC में PFC की 52.63 प्रतिशत हिस्सेदारी का मूल्यांकन शामिल है, जिसमें Rs440 का REC लक्ष्य मूल्य और 25 प्रतिशत होल्डिंग-कंपनी डिस्काउंट का उपयोग किया गया है। यह लक्ष्य लगभग 1.0 गुना FY28E स्टैंडअलोन प्राइस-टू-बुक का संकेत देता है।
प्रस्तावित PFC-REC पुनर्गठन को नियामकीय और सरकारी मंजूरियों के अधीन FY27 के अंत तक पूरा करने का लक्ष्य है। अंतिम संरचना पर चर्चा जारी है।
अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
