सनातन टेक्सटाइल्स पंजाब संयंत्र रैंप-अप से FY29 में मजबूत राजस्व वृद्धि और मार्जिन का लक्ष्य

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

एमके ग्लोबल फाइनेंशियल सर्विसेज की 29 सितंबर, 2026 की सनातन टेक्सटाइल्स पर विजिट नोट में पंजाब संयंत्र के दौरे और वरिष्ठ प्रबंधन के साथ बैठकों के बाद BUY की सिफारिश बरकरार रखी गई है। ब्रोकर उत्तर भारत में नए संयंत्र के रैंप-अप को लेकर सकारात्मक है, जिसके बारे में उसका मानना है कि स्थान के लाभ, ग्राहकों की निकटता और बढ़ते बाजार के जरिए बाजार हिस्सेदारी में बढ़त मिल सकती है।

एमके ने अपने आय अनुमान बरकरार रखे और मूल्यांकन अवधि को आगे बढ़ाने के बाद स्टॉक का मूल्यांकन 13 गुना 2QFY29E EPS पर करते हुए 12-महीने का लक्ष्य मूल्य 8% बढ़ाकर Rs625 से Rs675 कर दिया।

पंजाब संयंत्र का रैंप-अप और वृद्धि परिदृश्य

प्रमुख परिचालन विकास पंजाब संयंत्र है। दौरे के समय 700 टन प्रति दिन की चरण 1 क्षमता लगभग 99% उपयोग पर चल रही थी। प्रबंधन को 2HFY27 में 250 टन-प्रति-दिन के चरण 2 ब्राउनफील्ड विस्तार के चालू होने के बाद संयंत्र के लगभग 950 टन प्रति दिन तक पहुंचने की उम्मीद है।

सिविल कार्य पूरा हो चुका था, मशीनरी 3QFY27 में आने की उम्मीद थी और कमीशनिंग को चरणबद्ध तरीके से करने की योजना थी। 950 टन प्रति दिन पर, प्रबंधन को उम्मीद है कि अकेला पंजाब Rs41-43 बिलियन का राजस्व उत्पन्न करेगा। एमके को बाजार हिस्सेदारी में बढ़त और निकटता से प्रेरित मांग के बल पर FY29 में समेकित राजस्व Rs72-75 बिलियन रहने की उम्मीद है।

ग्राहकों ने एमके को बताया कि पंजाब साइट उत्पाद गुणवत्ता लाभों के अलावा उनकी इन्वेंटरी आवश्यकता को लगभग 15 दिन तक कम कर सकती है।

मार्जिन विस्तार और परिचालन लाभ

1QFY27 में पंजाब EBITDA मार्जिन लगभग 2.5% या लगभग Rs2,800 प्रति टन था। प्रबंधन को उम्मीद है कि परिचालन लीवरेज, कम मालभाड़ा, सस्ती बिजली, हीटिंग के लिए गैस के बजाय स्थानीय रूप से प्राप्त चावल की भूसी के उपयोग और हैंडलिंग में लगभग 99% नुकसान को समाप्त करने वाले ऑटोमेशन के समर्थन से 1,000 टन प्रति दिन पर मार्जिन बढ़कर लगभग 12% हो जाएगा।

• उत्तर भारतीय ग्राहकों तक पंजाब से मालभाड़ा Rs800-1,000 प्रति टन है, जबकि पश्चिम से यह लगभग Rs5,000 प्रति टन है।
• पंजाब में बिजली की लागत लगभग Rs5 प्रति यूनिट है, जबकि सिलवासा में Rs6 प्रति यूनिट है।
• प्रबंधन ने कहा कि उच्च इनपुट लागत को ग्राहकों तक पहुंचाया जा सकता है और उल्लेख किया कि मजबूत मांग के बीच पिछले चार से पांच महीनों में यार्न की कीमतें लगभग 30% बढ़ी थीं।
• यार्न की कीमत में लगभग Rs40 प्रति किलोग्राम की वृद्धि से Rs1,000-1,200 में बिकने वाली शर्ट की कीमत में केवल लगभग Rs20 जुड़ता है।

बैलेंस शीट, प्रोत्साहन और कर्ज में कमी

समेकित स्तर पर, प्रबंधन का लक्ष्य FY29 तक 11-12% EBITDA मार्जिन और 16-18% ROCE हासिल करना है, जिसे कपास और तकनीकी टेक्सटाइल्स के अधिक समृद्ध मिश्रण का समर्थन मिलेगा। पंजाब संयंत्र 17 वर्षों में लगभग Rs10 बिलियन के कर प्रोत्साहनों के लिए पात्र है।

प्रबंधन का मानना है कि दीर्घकालिक कर्ज लगभग Rs13 बिलियन के स्तर पर चरम पर पहुंच चुका है और अगले दो वर्षों के लिए सालाना लगभग Rs1 बिलियन के पुनर्भुगतान का लक्ष्य है। एमके को उम्मीद है कि IOCL से 60-दिन के क्रेडिट के मुकाबले ग्राहकों से 35-40 दिनों में प्राप्तियों वाले पंजाब संयंत्र के नकारात्मक कार्यशील पूंजी चक्र से कर्ज में कमी में मदद मिलेगी।

इसका अनुमान है कि शुद्ध कर्ज से EBITDA 1.0-1.3 गुना की प्रबंधन की पसंदीदा सीमा के भीतर FY27E में 3.1 गुना से घटकर FY29E में 1.1 गुना हो जाएगा।

वित्तीय अनुमान

प्रमुख जोखिम और निर्भरताएं

रिपोर्ट में औपचारिक जोखिम नहीं बताए गए हैं, लेकिन इसका निष्कर्ष चरण 2 के समय पर चालू होने, पंजाब संयंत्र के निरंतर उपयोग, मार्जिन रैंप-अप, इनपुट-लागत मुद्रास्फीति को ग्राहकों तक पहुंचाने और नियोजित कर्ज में कमी पर निर्भर है।