निकट अवधि के मार्जिन दबाव के बावजूद सैफायर फूड्स में व्यापक SSSG रिकवरी
Sapphire Foods India Ltd.
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निवेश दृष्टिकोण और रेटिंग
मोतिलाल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज की 22 अक्टूबर, 2026 की सैफायर फूड्स इंडिया के परिणामों पर अपडेट रिपोर्ट में खरीदें रेटिंग बरकरार रखी गई है। ब्रोकर ने 2QFY27 के प्रदर्शन को सभी मोर्चों पर अनुमान से बेहतर बताया, साथ ही निकट अवधि के मार्जिन पर सतर्क टिप्पणी को रेखांकित किया।
सकारात्मक दृष्टिकोण KFC और पिज्जा हट दोनों में बेहतर होती फुटफॉल, समान-स्टोर बिक्री वृद्धि में सुधार, संभावित परिचालन दक्षताओं और बेहतर यूनिट अर्थशास्त्र पर आधारित है। मोतिलाल ओसवाल को यह भी उम्मीद है कि प्रस्तावित देवयानी-सैफायर विलय से पैमाने की सहक्रियाएं पैदा होंगी और ब्रांडों व भौगोलिक क्षेत्रों में निष्पादन मजबूत होगा।
2QFY27 समेकित प्रदर्शन
समेकित राजस्व 20 per cent YoY बढ़कर Rs 890 crore हो गया, जो 12 तिमाहियों में सबसे अधिक वृद्धि है और मोतिलाल ओसवाल के Rs 850 crore के अनुमान से अधिक है। रिपोर्टेड EBITDA 24 per cent YoY बढ़कर Rs 130 crore रहा, जो ब्रोकर के Rs 110 crore के अनुमान से ऊपर है, जबकि रिपोर्टेड EBITDA मार्जिन अनुमानित 13.5 per cent के मुकाबले 50bp YoY बढ़कर 14.3 per cent हो गया।
| मापदंड | 2QFY27 वास्तविक | YoY बदलाव | मोतिलाल ओसवाल अनुमान |
|---|---|---|---|
| समेकित राजस्व | Rs 890 crore | 20 per cent | Rs 850 crore |
| रिपोर्टेड EBITDA | Rs 130 crore | 24 per cent | Rs 110 crore |
| रिपोर्टेड EBITDA मार्जिन | 14.3 per cent | 50bp का विस्तार | 13.5 per cent |
| समेकित सकल मार्जिन | 68.3 per cent | 50bp YoY का विस्तार; तिमाही-दर-तिमाही 50bp की गिरावट | — |
| प्री-Ind AS EBITDA | Rs 62 crore | 39 per cent | — |
| प्री-Ind AS EBITDA मार्जिन | 7.1 per cent | 90bp YoY का विस्तार | — |
सकल मार्जिन में तिमाही-दर-तिमाही गिरावट का कारण खाद्य मुद्रास्फीति, उच्च न्यूनतम वेतन तथा गैस और बिजली की बढ़ी हुई लागत को बताया गया। प्री-Ind AS EBITDA अनुमान से बेहतर रहा और कर-पूर्व घाटा 2QFY26 में Rs 16.6 crore के घाटे से घटकर Rs 0.6 crore रह गया।
ब्रांड और भौगोलिक प्रदर्शन
KFC इंडिया
KFC इंडिया प्रमुख वृद्धि चालक रहा। राजस्व 26 per cent YoY बढ़कर Rs 610 crore हो गया, जो अनुमानों से अधिक था, और समान-स्टोर बिक्री वृद्धि 14 per cent रही। नवरात्रि के 3QFY27 में खिसकने के प्रभाव को समायोजित करने पर KFC की समान-स्टोर बिक्री वृद्धि लगभग दो अंकों में थी। औसत दैनिक बिक्री 10 per cent YoY बढ़कर Rs 1.13 lakh हो गई।
KFC का सकल मार्जिन 50bp YoY बढ़कर 67.7 per cent हो गया, जबकि पोल्ट्री और ऊर्जा लागत अधिक होने के बावजूद रेस्तरां EBITDA मार्जिन 70bp बढ़कर 14.5 per cent हो गया। सैफायर फूड्स ने तिमाही के दौरान 15 KFC रेस्तरां जोड़े, जिससे KFC स्टोर आधार 606 हो गया। प्रबंधन ने FY27 में 60 से 80 KFC जोड़ने का मार्गदर्शन बरकरार रखा और कहा कि 1HFY27 में 31 स्टोर जोड़े गए थे।
दीर्घकालिक विकास क्षमता वाले व्यवसायों की पहचान करना
असाधारण संपत्ति निर्माण अक्सर ऐसे व्यवसायों से होता है जो समय के साथ लगातार बढ़ते हैं। DSIJ का Multibagger Pick विस्तृत मौलिक शोध के माध्यम से विकास-उन्मुख कंपनियों की पहचान करने पर ध्यान केंद्रित करता है।
पिज्जा हट इंडिया
पिज्जा हट इंडिया ने कमजोर आधार से मांग रुझानों में सुधार दिखाया। राजस्व 7 per cent YoY बढ़कर Rs 140 crore हो गया, जो अनुमानों के अनुरूप था, जबकि समान-स्टोर बिक्री वृद्धि 2QFY26 के नकारात्मक 12 per cent आधार के मुकाबले 5 per cent रही। समान-स्टोर लेनदेन वृद्धि दो अंकों में रही, जिसमें सकारात्मक डाइन-इन और टेकअवे लेनदेन शामिल थे, और औसत दैनिक बिक्री 5 per cent YoY बढ़कर Rs 44,000 हो गई।
सकल मार्जिन 190bp YoY बढ़कर 76.3 per cent हो गया, लेकिन मुख्य रूप से गैस लागत बढ़ने के कारण रेस्तरां EBITDA मार्जिन 2QFY26 के नकारात्मक 1.8 per cent से घटकर नकारात्मक 2.8 per cent हो गया। सैफायर फूड्स ने पिज्जा हट के चार स्टोर बंद किए, जिससे 342 स्टोर रह गए। प्रबंधन विस्तार फिर से शुरू करने से पहले समान-स्टोर बिक्री में सुधार और स्टोर-स्तरीय लाभप्रदता को प्राथमिकता दे रहा है।
श्रीलंका
श्रीलंका का राजस्व 8 per cent YoY बढ़ा, या स्थानीय मुद्रा में 9 per cent, और Rs 140 crore रहा। स्थानीय मुद्रा में समान-स्टोर बिक्री वृद्धि 5 per cent रही, जबकि औसत दैनिक बिक्री YoY स्थिर रहकर Rs 1.09 lakh रही। ऊर्जा और वेतन मुद्रास्फीति के बीच रेस्तरां EBITDA मार्जिन 290bp YoY घटकर 12.5 per cent हो गया।
आर्थिक परिस्थितियों में सुधार के साथ प्रबंधन को रिकवरी की संभावनाओं पर भरोसा है, लेकिन उसने मध्य पूर्व संघर्ष से जुड़े मुद्रास्फीतिक दबाव के निकट अवधि के जोखिम का उल्लेख किया।
मांग चालक और लागत परिदृश्य
प्रबंधन ने वृद्धि का श्रेय एंट्री-लेवल वैल्यू ऑफर, अधिक मार्केटिंग खर्च और कमजोर विवेकाधीन मांग के बीच ग्राहक अधिग्रहण को दिया। इसे उम्मीद है कि FY26 की तुलना में FY27 में KFC के लिए मार्केटिंग खर्च 50bp से 100bp और पिज्जा हट के लिए 100bp से 150bp बढ़ेगा।
अप्रैल और मई में 2 per cent से 3 per cent की मूल्य वृद्धि की गई, जिसके बाद 1QFY27 के अंत में पिज्जा हट की कीमतों में 2 per cent से 3 per cent की और बढ़ोतरी की गई। हालांकि, प्रबंधन लेनदेन बचाने के लिए आगे की बढ़ोतरी सीमित रखने का इरादा रखता है।
लागत मुद्रास्फीति के तेज होने और 3QFY27 में चरम पर पहुंचने की उम्मीद है, जो मार्जिन के लिए प्रमुख जोखिम बना हुआ है।
अनुमान और मूल्यांकन
मोतिलाल ओसवाल ने मुद्रास्फीतिक दबाव के कारण FY27 के लिए अपने EBITDA अनुमान में 5.9 per cent और FY28 के लिए 4.3 per cent की कटौती की, जबकि बिक्री अनुमानों को क्रमशः 0.8 per cent और 1.1 per cent बढ़ाया।
| वित्त वर्ष | बिक्री अनुमान | EBITDA अनुमान |
|---|---|---|
| FY27 | Rs 3,619 crore | Rs 533 crore |
| FY28 | Rs 4,090 crore | Rs 635 crore |
Rs 245 का लक्ष्य मूल्य सितंबर 2028 के अनुमानित प्री-Ind AS EV/EBITDA के 20 गुना पर आधारित है।
अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
