MUFG से फंडिंग लागत घटने और मार्जिन को समर्थन मिलने के साथ श्रीराम फाइनेंस की वृद्धि का दायरा बढ़ा

निवेश दृष्टिकोण और हालिया शेयर-मूल्य प्रदर्शन

मोतीलाल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज ने श्रीराम फाइनेंस पर अपने 29 सितंबर, 2026 के कंपनी अपडेट में अपना खरीदें का दृष्टिकोण दोहराया है। ब्रोकर का मानना है कि हालिया शेयर-मूल्य दबाव मुख्यतः चक्रीय व्यापक आर्थिक चिंताओं के कारण है, जिनमें कच्चे तेल की ऊंची कीमतें, बॉन्ड यील्ड में बढ़ोतरी, भू-राजनीतिक अनिश्चितता और मानसून के कमजोर रुझान शामिल हैं, न कि श्रीराम फाइनेंस के संरचनात्मक आय कारकों में गिरावट के कारण। पिछले महीने में शेयर में लगभग 11-12 प्रतिशत का सुधार हुआ था।

वाणिज्यिक वाहनों से आगे विविधीकरण

केंद्रीय निवेश थीसिस यह है कि श्रीराम फाइनेंस अपनी पारंपरिक वाणिज्यिक-वाहन फ्रेंचाइजी से आगे विविधीकरण कर रही है, साथ ही निधियों की लागत में संरचनात्मक कमी हासिल कर रही है। वाणिज्यिक वाहन मुख्य व्यवसाय बने हुए हैं, लेकिन नए वाहन वित्त, MSME ऋण और स्वर्ण ऋण महत्वपूर्ण अतिरिक्त वृद्धि इंजन बन रहे हैं।

• नए-वाहन वित्त का वितरण में हिस्सा लगभग 16-17 प्रतिशत था, जो पहले लगभग 10 प्रतिशत था। प्रबंधन का लक्ष्य मध्यम अवधि में 20-25 प्रतिशत मिश्रण और लंबी अवधि में लगभग 30 प्रतिशत है।
• प्रबंधन का लक्ष्य AUM में MSME की हिस्सेदारी को 13-14 प्रतिशत से बढ़ाकर लगभग 20 प्रतिशत करना है।
• तीन वर्षों में स्वर्ण ऋण AUM के लगभग 5 प्रतिशत तक पहुंच सकते हैं।

बाजार स्थिति और क्रॉस-सेलिंग अवसर

श्रीराम फाइनेंस की इस्तेमाल किए गए वाणिज्यिक वाहनों में लगभग 25 प्रतिशत, इस्तेमाल की गई कारों में लगभग 78 प्रतिशत, नए वाहनों में लगभग 5 प्रतिशत और दोपहिया वाहनों में लगभग 10 प्रतिशत की अग्रणी बाजार स्थिति बनी हुई है।

मोतीलाल ओसवाल इस्तेमाल किए गए वाहन ग्राहक आधार को नए वाहनों, MSME और स्वर्ण ऋणों में क्रॉस-सेलिंग और अपग्रेड के अवसर के रूप में देखता है। रिपोर्ट लगभग Rs 30 trillion के बड़े MSME ऋण अंतर की पहचान करती है। EV वित्तपोषण भी बढ़ रहा है, जिसमें मासिक वितरण एक वर्ष पहले के लगभग Rs 50 करोड़ से बढ़कर वर्तमान में लगभग Rs 300 करोड़ हो गया है।

MUFG साझेदारी और निधियों की लागत

ब्रोकर के दृष्टिकोण में MUFG साझेदारी एक प्रमुख उत्प्रेरक है। MUFG की लगभग 20 प्रतिशत रणनीतिक हिस्सेदारी पूंजी उपलब्धता प्रदान करती है, जिसके बारे में प्रबंधन का मानना है कि यह लगभग चार से पांच वर्षों तक वृद्धि को समर्थन दे सकती है, जिससे तत्काल एक और बड़े प्राथमिक पूंजी जुटाने की जरूरत कम हो जाती है।

प्रबंधन को रेटिंग उन्नयन, देनदारियों के पुनर्मूल्य निर्धारण, कम जमा दरों और ऋण बाजार तक बेहतर पहुंच के माध्यम से अगले दो से तीन वर्षों में उधारी लागत में लगभग 100 आधार अंक की गिरावट की उम्मीद है। मोतीलाल ओसवाल ने आगाह किया है कि ऊंची बॉन्ड यील्ड, मुद्रास्फीति और संभावित पॉलिसी रेट वृद्धि निधियों की लागत में सुधार की निकट अवधि की गति को असमान बना सकती है, हालांकि उसे संरचनात्मक दिशा अनुकूल बने रहने की उम्मीद है।

वृद्धि और वित्तीय अनुमान

FY27 के लिए प्रबंधन का लक्ष्य लगभग 18 प्रतिशत AUM वृद्धि है, हालांकि व्यापक आर्थिक अनिश्चितता के बीच उसे दूसरी तिमाही FY27 में वर्ष-दर-वर्ष लगभग 15-16 प्रतिशत वृद्धि की उम्मीद है। मोतीलाल ओसवाल ने FY26-FY28 के दौरान लगभग 18 प्रतिशत AUM CAGR और लगभग 29 प्रतिशत PAT CAGR का अनुमान लगाया है।

एसेट क्वालिटी

रिपोर्ट के अनुसार, एसेट क्वालिटी मोटे तौर पर स्थिर बनी हुई है। स्टेज 2 और स्टेज 3 में मामूली उतार-चढ़ाव का कारण मुख्यतः मौसमी कारक और अस्थायी नकदी प्रवाह असंतुलन बताया गया है। रिपोर्ट के समय, कंपनी को पश्चिम एशिया संघर्ष या मानसून संबंधी चुनौतियों से एसेट क्वालिटी को कोई महत्वपूर्ण नुकसान नहीं दिखा था।

मोतीलाल ओसवाल का अनुमान FY27E और FY28E में औसत एसेट्स के लगभग 1.8 प्रतिशत के क्रेडिट कॉस्ट का है। ब्रोकर बेहतर होते सुरक्षित मिश्रण, सतर्क अंडरराइटिंग, ग्राहक प्रतिधारण और उत्पाद विविधीकरण को सहारा मानता है। प्रबंधन को उम्मीद है कि पोर्टफोलियो के घरेलू बाजारों की ओर बढ़ने पर MSME अंडरराइटिंग सामान्य हो जाएगी, जबकि वह स्वर्ण ऋण एसेट क्वालिटी को लेकर आश्वस्त बना हुआ है।

वैल्यूएशन और प्रमुख जोखिम

मोतीलाल ओसवाल ने अपने Rs 1,220 लक्ष्य मूल्य तक पहुंचने के लिए श्रीराम फाइनेंस का मूल्यांकन FY28E बुक वैल्यू प्रति शेयर के 2.2 गुना पर किया है।

प्रमुख जोखिम हैं:

• कमजोर मानसून या एल नीनो का ग्रामीण नकदी प्रवाह पर प्रभाव।
• ईंधन की ऊंची कीमतों से ट्रांसपोर्टरों की आय में कमी।
• ऊंची रेपो दरें या मुद्रास्फीति से अतिरिक्त फंडिंग लागत में वृद्धि।