संग्रह में सुधार से परिसंपत्ति गुणवत्ता सुधरी, सुंदरम फाइनेंस की AUM वृद्धि तेज

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

सुंदरम फाइनेंस पर अपने 26 मई, 2026 के Q4 FY26 परिणाम अपडेट में, प्रभुदास लीलाधर ने अपनी ACCUMULATE सिफारिश बरकरार रखी। ब्रोकर वितरण और AUM वृद्धि में तेजी, स्थिर मार्जिन और परिसंपत्ति गुणवत्ता में सुधार के कारण कंपनी के प्रति सकारात्मक बना हुआ है।

प्रभुदास लीलाधर को FY27E में 14 per cent और FY28E में 15 per cent AUM वृद्धि की उम्मीद है। उसे NIM के स्थिर बने रहने की उम्मीद है, क्योंकि कम ऋण प्रतिफल की भरपाई नियंत्रित फंड लागत से हो रही है। ब्रोकर ने मूल्यांकन को FY28 तक आगे बढ़ाते हुए अपना लक्ष्य मूल्य Rs 5,500 से घटाकर Rs 4,900 कर दिया।

वितरण और AUM वृद्धि

सुंदरम फाइनेंस ने Q4 FY26 में Rs 80,510 million का वितरण दर्ज किया, जो साल-दर-साल 17.1 per cent अधिक है। AUM साल-दर-साल 16.4 per cent और क्रमिक रूप से 2.9 per cent बढ़कर Rs 599,080 million हो गया।

व्यापार-टैरिफ संबंधी जटिलताओं के कारण H1 FY26 में मांग और व्यापक आर्थिक गतिविधि कुछ हद तक कमजोर रही। मौद्रिक-नीति संचरण और राजकोषीय-नीति प्रोत्साहन के साथ H2 FY26 में स्थितियों में सुधार हुआ। वृद्धि का नेतृत्व MHCV, कारों, रिटेल CV, निर्माण उपकरण, ट्रैक्टरों तथा वाणिज्यिक ऋण और अन्य कारोबारों ने किया।

Q4 में AUM मिश्रण में 43.5 per cent CV, 24.6 per cent कारें, 10.6 per cent निर्माण उपकरण और 7 per cent ट्रैक्टर शामिल थे। निर्माण-उपकरण की स्थितियां कमजोर बनी रहीं, जिसमें बैकहो-लोडर की मात्रा साल-दर-साल 7 per cent घटी। बढ़ती ईंधन लागत और आर्थिक गतिविधि में अनुमानित मंदी के कारण प्रभुदास लीलाधर ने कुछ कम वृद्धि का अनुमान लगाया है।

मार्जिन और Q4 FY26 वित्तीय प्रदर्शन

Q4 FY26 का NII Rs 7,847 million रहा, जो साल-दर-साल 18 per cent और तिमाही-दर-तिमाही 3.4 per cent अधिक था, तथा प्रभुदास लीलाधर के अनुमान से 2 per cent ऊपर रहा। गणना किया गया NIM क्रमिक रूप से मोटे तौर पर 5.61 per cent पर स्थिर रहा। फंड लागत तिमाही-दर-तिमाही 26 आधार अंक घटकर 6.97 per cent रही, जबकि प्रतिफल 33 आधार अंक घटकर 11.63 per cent रहा।

परिचालन खर्च साल-दर-साल 17 per cent और क्रमिक रूप से 6 per cent बढ़ा। हालांकि, लागत-से-आय अनुपात Q3 FY26 के 29.7 per cent से सुधरकर 26.7 per cent हो गया। कंपनी ने FY26 के दौरान नए श्रम कोड से Rs 750 million का प्रभाव दर्ज किया।

परिसंपत्ति गुणवत्ता और ऋण लागत

Q4 FY26 में परिसंपत्ति गुणवत्ता में उल्लेखनीय सुधार हुआ। सकल स्टेज 3 और शुद्ध स्टेज 3 क्रमशः घटकर 1.44 per cent और 0.69 per cent रह गए, जो Q3 FY26 में 1.91 per cent और 1.06 per cent थे। RBI द्वारा रिपोर्टेड GNPA और NNPA क्रमिक रूप से 2.69 per cent और 1.73 per cent से सुधरकर 2.14 per cent और 1.27 per cent हो गए।

प्रबंधन की टिप्पणियों से संकेत मिला कि H1 FY26 में परिसंपत्ति-गुणवत्ता का दबाव अपेक्षाकृत अधिक था, लेकिन आर्थिक गतिविधि और नकदी प्रवाह में सुधार के साथ H2 FY26 में यह स्थिर हो गया। बेहतर वसूली, संग्रह और सख्त ऋण-स्वीकृति मानकों ने सभी खंडों में GNPA सुधार को समर्थन दिया। Q4 FY26 में प्रावधान कवरेज 53 per cent और पूंजी पर्याप्तता 19.1 per cent थी। प्रभुदास लीलाधर को ऋण लागत सामान्य होने की उम्मीद है।

सहायक कंपनियों का प्रदर्शन

सुंदरम होम फाइनेंस

सुंदरम होम फाइनेंस का AUM साल-दर-साल 14 per cent बढ़कर Rs 199 billion हो गया, हालांकि वितरण 2 per cent घटा। इसके गैर-आवासीय ऋण मिश्रण का हिस्सा Q3 FY25 के 51 per cent की तुलना में 55 per cent तक पहुंच गया। GNPA और NNPA क्रमशः सुधरकर 1.1 per cent और 0.5 per cent हो गए।

रॉयल सुंदरम

रॉयल सुंदरम का सकल लिखित प्रीमियम 14 per cent बढ़कर Rs 12.5 billion हो गया। हालांकि, इसने Rs 530 million का घाटा और 109 per cent का संयुक्त अनुपात रिपोर्ट किया।

सुंदरम एसेट मैनेजमेंट

सुंदरम एसेट मैनेजमेंट का औसत AUM 8 per cent बढ़कर Rs 774 billion हो गया, जबकि PAT 2 per cent बढ़कर Rs 470 million हो गया।

अनुमान और सम-ऑफ-द-पार्ट्स मूल्यांकन

प्रभुदास लीलाधर ने अपने FY27E और FY28E NII अनुमानों को क्रमशः 2.4 per cent और 2.1 per cent घटाया। उसने FY27E के लिए PAT अनुमान 0.4 per cent और FY28E के लिए 1 per cent बढ़ाया।

सम-ऑफ-द-पार्ट्स लक्ष्य मूल्य Rs 4,900 में स्टैंडअलोन कारोबार के लिए प्रति शेयर Rs 3,978 शामिल है, जिसका मूल्यांकन मार्च 2028 के समायोजित बुक वैल्यू के 2.6 गुना पर किया गया है, साथ ही सहायक कंपनियों और सहयोगी उपक्रमों के मूल्य शामिल हैं। सहायक कंपनी के मूल्यांकन में सुंदरम होम फाइनेंस को FY26 नेट वर्थ के 1.5 गुना पर, सुंदरम एसेट मैनेजमेंट को अंतिम रिपोर्टेड AUM के 10 per cent पर, और रॉयल सुंदरम को अंतिम-लेनदेन आधार पर शामिल किया गया है, जिसके बाद 20 per cent होल्डिंग-कंपनी छूट लागू की गई है।